永安期货：铜价破位 维持空头思路

周一早盘沪铜主力合约开盘尚站稳56000，然而内外盘同步迅速下挫，十分钟内跌至54660年内新低点。尽管当日反抽至55400，但是周二继续弱势。此次行情爆发的诱因实为欧债国之一的塞浦路斯“储蓄税”事件，而背景则是货币政策趋于稳健的宏观形势和疲弱的旺季基本面。
欧债死灰复燃，市场悲观情绪滋生
欧债问题并未消退，只是影响力淡化，欧债国家的窘迫状况并未改变。塞浦路斯向欧盟集团申请援助得到的附加条件竟是征“储蓄税”，这牵动市场敏感神经，市场担忧该政策形成宣泄口，被推广到其他债务重灾区--希腊、意大利、西班牙等。目前塞浦路斯推迟议会表决该税收的日期至周二夜间。据了解，塞浦路斯银行业规模高达该国GDP的7倍，同时与俄罗斯存在大量虚假贸易，此次事件不排除政治博弈。无论如何，“议会通过”则伤本国储户，“不通过”则面临还债无力进而可能拖累欧盟各国，市场悲观情绪已经滋生。
中美货币政策保持稳定
美国2月失业率为7.7%，有所好转，市场普遍预期FED货币政策在2013年底将趋于紧缩。国内方面，周小川续任央行行长，国内货币政策得以延续，稳健风格为主格调。新任总理李克强答记者问会反复强调稳健、改革，并承诺本届政府内，“一是政府性的楼堂馆所一律不得新建”，“三公消费只减不增”，强调“新型城镇化，是以人为核心的城镇化”，“城镇化也不能靠摊大饼”，“大、中、小城市要协调发展”。字里行间透露出未来政策重心为调结构、控通胀、重民生等，解读“新的城镇化”并非“大跃进”。
旺季来临，铜市基本面仍显疲软
未来几年内，铜市供应过剩的趋势已被市场公认，由此将引发价格回归成本（价值线）。短期来看，LME铜库存已经持续攀升至54.4万吨，库存上升集中在安特卫普、柔佛和新奥尔良三个港口，据称为仓储公司通过高CIF吸货，体现为隐性库存显性化。从注销仓单上升不明显、LME现货贴水32美元/吨来看，国际市场较为疲软。
国内供应仍显充裕。SHFE铜库存一直维持在19万-21万吨的高位水平，国内现货在3月旺季来临之际依然保持小幅贴水，只有临近交割升贴水才随着时间推移逼近交割水平线。这充分说明国内供应充裕、惜售现象并不多。根据现货市场调研来看，期市暴跌后保值盘纷纷涌出场，下游积极点价买入。
值得注意的是，此轮下挫中沪伦铜比价并未显着走高，目前沪伦铜比值为7.29，而平衡比值为7.43，价格下跌并未带来有利的进口套利机会。国内期现结构大多维持平水，主力略低，近月和远月略高，月间套利机会不佳。由此判断，铜价缺乏套利盘入市机会，从而丧失相应的买盘支撑。
据调研，今年1、2月份铜材平均开工率为62.88%，较去年同期63.30%的开工率略有下降。分项数据显示，除铜管平均开工率大幅高于去年同期以外，铜杆和铜板带箔企业开工率均回落。铜管开工率主要受家电补库推动，但须警惕家电生产旺季不超过5月份。因此，旺季来临依然带来一些买盘支撑，但该支撑力度恐不及去年同期。在库存持续攀升、升贴水偏弱的情况下，铜价继续保持下跌趋势的概率较大。
技术面已经破位，短线不排除反抽
技术上看，伦铜在下方支撑线盘旋三周有余，随后选择向下跌破长期三角形，且形成有效突破，后市下行概率较大，建议保持空头思路，下方目标位为7460、7050、6620。短线来看，沪铜底部增仓放量明显，多空分歧较大，预计此处有一定的反抽需求，上方关注阻力位55600、56300，但谨记目前处于空头趋势之中，下方目标位为54300、52500、48000。操作上，多单宜寻机出场，已有空单持有，不建议在现有点位追空，若反弹至56000一线可加仓。