杨左井：流动性泛滥 中国必将水生火热

继美联储局宣布维持基准利率于0-0.25水平、购债规模不变，并根据经济前景变化，来增加或减少资产购债规模后，欧央行如市场预期减息，并表示如有必要将 准备实施负利率政策，终于呈现 欧、美双双宽松，加上日本宽松，全球流动性泛滥之势越发强劲，国际资本急遽流动对新兴市场的冲击风险将进一步增大，中国的日子会更难过了！

　　欧央行5月利率决议将再融资利率 (基准利率) 从0.75%降至0.5%，与市场预期一致，存款利率维持在0%，边际贷款利率则从1.5%降至1.0%。德拉基在新闻发布会上表示，将密切关注未来数月 的经济数据，若有需要将随时采取进一步行动，此外欧央行不排除实行负存款利率的可能性。负存款利率会打压商业银行将超额流动性存放在欧央行的积极性，商业 银行可能不得不将资金更多的用于放贷，进而增加市场流动性。

　　美盘时间公布的上周初请失业金人数4月均值为32.4万，创年内新低，比3月均值33.9万减少1万多；然而与非农就业具有高正相关性的4月ADP就 业人数仅为11.9万，远低于市场预期15.3万，前值也从15.8万向下修正至13.1万，4月ISM制造业就业指数也从51.3大幅减少至50.7， 都显示就业市场复苏乏力。参差不齐的就业数据增加了4月非农报告的神秘性，而市场中对4月非农新增就业人数的预测中值为15万符合或高於预期的数据将确认 就业市场在二季度初有所改善，可能为股市和美元提供支持，相反低於预期的数据可能打压美元大幅下挫，或为非美和商品提供一定支持。

　　美联储局的议息声明显示仍忧虑经济复苏放缓，欧、美经济可谓各有隐忧，美国经济扩张，目前几乎倚靠房地产复苏独力拉动；欧洲央行减息为市场预期之中， 意大利和西班牙等国家的企业借贷利率仍显著高于德国，弱化货币政策传导机制的效力，令刺激经济的效果大打折扣，而欧元区内制造业萎缩，不排除出现通缩，中 长期发展前景仍不容乐观。照目前形势看，欧、美央行在相对一段长时间内仍然需要维持大规模的货币量化宽松，以支撑经济成长。发 达经济体长期实行宽松政策有很大的副作用，包括过多资本流入新兴市场，增加当地企业的债务和外汇风险暴露，也增加金融资产对全球利率一旦回升的脆弱性和敏 感性，这些货币量化宽松的溢出效应负面影响，在欧、美、日等发达经济体非常规宽松政策下，更显得有增无减，资金流动性泛滥使全 球股市展现抗跌力，对负面消息近乎免疫，中国数据再次确认经济复苏动力减弱，但受流动性影响，股市大跌的机会依然不大，预期全球股市续炒央行减息，从资产 配置角度看，债市继续寻顶未完，资金流出商品后，炒家及资金开始转投股市，不过过去几年股市都在第二季度急跌，还需警惕，从外汇市场考虑，风险资产货币会 出现跌势。目前市 场有一个共识，是经济疲弱仅属短暂，经济在下半年将会改善，而如果经济继续疲弱，将会有更多刺激政策出台，例如欧央行进一步推出宽松政策、政府再实行财政 紧缩政策的机会减低、美国不停购债，这些从另一面鼓励了投机，因此暴跌、暴涨的过山车h行情会很多！

　　EUR/USD 在1.3000-50区域有相当的承接力，不 排除在消息刺激下再次反弹，反弹目标回到1.3200，但短期跌破1.3000到达1.2850的机会也存在，这就是过山车，受数据消息左 右，必须长远来看，下跌趋势才是不可动摇的；

　　AUD/USD 中国 近期数据放缓拖累了澳元兑美元，行情有望测试1.0200附近的支撑，进一步跌破1.0200关口，继续往下寻底到达1.0100可能性增加，不过若高风 险资产回升，澳元兑美元仍有望震荡回升；

　　USD/CAD 由于油价的疲软，可能守住平价，是一轮新的上升开始；

　　USD/JPY 连日来在97关口附近获得强劲支撑，但反弹欠缺动力，暂时陷入震荡，因一直无力突破99水平，则这一局面可能持续，但幅度可能扩大；

　　EUR/JPY 可 能在进入风暴的前夕，后市日圆、欧元一旦再展一个新的趋势，欧元兑日圆会顺利跌破127支撑或升破130阻力，趋势将一触即发。