时旭：QE提前退出预期令金银承压再次重挫 大牛或提前结束

昨日回顾

　　昨日黄金白银在技术面以及消息面双重打击下，再次大幅下跌，黄金大跌2.49%，白银大跌3.13%，美联储(FED)凌晨公布的会议纪要暗示可能提 前退出量化宽松(QE)政策，刺激美指上破81大关，黄金白银则遭遇打击明显下挫，昨日汇市、股市以及其他商品市场对美国联邦公开市场委员会(FOMC) 会议纪要反应也很剧烈，股市也受到相应打击后回落。

　　基本面分析

　　美联储于北京时间周四凌晨3点公布的1月29-30日美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要延续了上次的鹰派论调。纪要显示，数位美联储政策制 定者在会上表示，可能需要在就业市场明显改善前就缩减或停止第三轮量化宽松(QE3) ，暗示美联储撤出当前大规模资产收购计划的进度可能快于市场预期。

　　此外，美联储在会议纪要中称，美国经济仍在温和增长 ，房地产市场正在壮大，失业率可能会延续逐渐下滑势头，财政悬崖协议降低了一些不确定性 。鉴于房地产市场复苏的良好态势，一位委员认为美联储应该降低6.5%的失业率门槛，并称美国经济可能超预期增长。

　　美联储在去年12月的政策会议上将每月资产购买规模从400亿美元提高到850亿美元，并在1月会议上维持这一规模不变。同时，美联储还承诺，将在失业率高于6.5%，并且中期通胀预期低于2.5%的前提下，继续将联邦基金利率维持在近零水平。

　　实际上，在美联储最新会议纪要公布之前，黄金早已展开下跌趋势，从欧洲时段的1609附近一路下行至1577，跌幅超过30美元。黄金这一波下跌的主要原因是近期美元走强和股市刷新多年高点令市场资金纷纷流入风险资产，导致黄金的避险需求下降。。

　　此外，未来两日内诸多美国地区联储官员将发表讲话，无疑在问答环节中将被问及联储的未来计划，而下周的联储主席半年度证词则是关键重点。如果伯南克确 认了正重新审视资产购置行动，那么美元指数的上涨即将成为拐点，但若他弱化了此种可能，并暗示这仅是初期讨论，那么美元将回吐当前涨幅，同时金银或将开始 强劲反弹。

　　下面我们来分析下股票与黄金的关系，令金价承压的最大因素在于股票风险溢价的下滑，而后者是由上升的利率驱使，而利率上升无疑令股票风险溢价上涨。

　　下图显示了黄金与美国股市标普500指数的风险溢价走势相关性颇为紧密：

　　


　　近期债券收益率的走高主要受到美联储(FED)1月初公布的12月会议纪要提振，美联储在此次会议纪要上首次表示正考虑在2013年控制量化宽松 (QE)节奏。而日内美联储将公布1月会议纪要，市场得以机会一探美联储真实想法。当债券收益率上升时，股市走高，令标普500指数净收益率承压，而净收 益率是导致ERP下降的原因。

　　当短期和长期实际利率处于低位，或者呈负值时，黄金回报良好。过去几年中多轮QE已经令美国10年期国债实际收益率陷入负值。近期，美联储关于潜在退 出QE的措辞降低了市场对未来QE的预期，而美国10年期国债实际收益率的跌势也得以扭转。一旦QE提前退出，那么股票市场或将展开新一波大牛市，而黄金 市场或将遭受重创。

　　技术面分析

　　技术上，黄金近期连续下破多个重要支撑位置，目前突破强支撑1600关口后一路下跌，截至目前最低1555附近，距离前低1520附近只差一步之遥， 昨日讲到一旦跌破1660关口，将向1550美元/盎司附近寻找支撑，目前基本到位。天图上看均线系统形成空头排列，走势偏空，RSI目前处于超卖状态， 短期有反弹需求，四小时图看，均线继续空头排列，不过现价距离均线偏离较远，同时rsi继续超卖，虽然趋势向下，因此有空单的可以继续持有没有空单的切勿 在盲目追空，大幅反弹随时展开。

　　


　　海西银周图看，目前运行于下降三角形中，向下趋势明显，上方受制于下降趋势线的压制，遇阻后回调下跌，关注周线级别反弹后带来的高位做空机会，中线支撑在5670-5700一带。

　　


　　天图看，均线继续空头排列，显示趋势继续偏空，macd绿柱继续扩大，继续偏空走势，不过RSI开始超卖，关注进一步背离后的轻仓做反弹机会，显示白 银进一步大幅下跌概率不大，随时有反弹可能，形态上来看，目前继续运行于下降通道当中，今日下方强支撑在5670附近，关注企稳后的反弹机会，不过在此之 前，继续保持空头思路。

　　


　　白银四小时图跌破下降通道后，目前反弹到通道下轨后继续下跌，短线关注上方5810附近强压力，遇阻不破可以继续考虑做空。

　　综述

　　目前黄金白银都处于下跌趋势当中，白银相对跌幅更大，短期来看，虽然趋势继续偏空，但是指标显示超卖，如果有空单的可以继续持有，但是短线不可再度追 空，逢反弹后可以高空，黄金天图上已经跌破下降通道，逢反弹到下降通道下轨后可以考虑短多，而白银关注下降通道下轨的支撑，今日消息面关注美国当周初请失 业金人数，以及2月Markit制造业PMI初值，预计将对金银短期走势造成一定影响。