徽商期货：黄金温和看涨 强麦或遇调整

　　上周公布的汇丰PMI指数回升，显示3月份经济有所回暖，外围市场尤其是美国经济持续复苏，以及房屋开工增加，拉动了经济需求；笔者的判断是，结合目前房屋市场回暖势头，以及政策面改革预期利好，3个月内也就是上半年经济上行力度应该强于下行力度，可能形成周期性上行态势；如果持续目前房屋开工和销售不错的状态至整个上半年，则在接下来的3个月内，工业品完全可以得到超过5%-10%的涨幅。当然这些都是建立在不错预期的基础之上，而目前来看，预期的风险点主要在房屋市场。
　　年底房屋价格快速上涨以及国五条的出台，使得投资者被一种悲观情绪所笼罩，市场充满着不安的情绪，因此乐观情绪迟迟没有出现；不过从理性的角度来讲，短期内房屋市场崩盘的可能性不大，因为房屋库存正在以较快的速度被消化，这个是房屋市场风险点下降的主要原因所在，尽管房屋价格高企。
　　经济和市场永远出乎人的意料，市场情绪完全可能被市场所带动，投资者也经常在大悲和大喜之间转动；我们预计在一连串的利好经济数据带动后，市场则完全可能出现情绪反转，因此笔者提出一种可能性，那就是认为以目前的经济状况，不排除存在一种周期性小牛市的可能，而现在正处于发芽状态，当然这个可能性能够成立，还要等待市场验证。（徽商期货研究所宏观分析师：唐大海）　　塞浦路斯局势缓和本周黄金温和看涨
　　外盘行情：
　　上周五COMEX期金主力4月合约回吐前日涨幅，收跌7.70美元至1606.10美元/盎司，跌幅0.48%，盘中最高触及1615.30美元/盎司，最低触及1602.60美元/盎司；COMEX期银主力5月合约收盘下跌51.40美分至28.698美元/盎司，跌幅1.76%，盘中最高触及29.170美元/盎司，最低触及28.505美元/盎司。现货金收跌6.18美元至1608.66美元/盎司，现货银收跌42.90美分至28.746美元/盎司。
　　基本面：
　　塞浦路斯协议在周一早间达成，根据塞总统与欧盟达成的援助计划草案，塞浦路斯需要创建一家“优良资产银行”和一家“不良资产银行”，并关闭第二大银行大众银行。塞浦路斯关键协议达成后，欧元大涨，而金市反应较为平淡，因周五部分投资者选择获利了结。上周塞浦路斯危机引领金市避险买盘，令金价涨至3月新高。
　　截至3月22日，世界最大的黄金ETFSPDR Gold Trust黄金持有量为1221.30吨，较前一交易日持平；最大的白银ETFiShares Silver Trust白银持有量为10688.56吨，较前一交易日大幅增加52.60吨。
　　技术面：
　　沪金主力1306合约延续震荡上行趋势，5日、10均线保持多头形态，20日均线有抬头迹象，MACD向上发散，KDJ指标有在超买区域向下聚拢趋势，总体偏多。
　　操作建议：
　　美联储上周维持宽松不变，塞浦路斯危机令金价重回千六上方，本周应持续关注美国经济数据为主，预计金价温和上涨可能性大，ETF持仓显示投机者对白银兴趣不减，建议前期多单持有。（徽商期货研究所贵金属分析师：何苗）
　　政策利多 期螺中长期向好
　　今日螺纹钢期货于3883点位低开，开盘后不久攀升至3910点位附近，继续震荡行情。持仓方面，今日上午增仓共约10万手，持仓量逐渐攀升。
　　国际方面，受塞浦路斯债务危机影响，上周美国道琼斯工业指数连续一周下跌，但周五止跌反弹，收复绝大多数失地，显示美国投资者并未对欧洲新一轮债务危机产生太多担忧。欧洲方面，塞浦路斯债务危机或将成为噩梦的开始，欧洲央行设定的最后期限迫在眉睫，若无法达成救助协议，则将切断其对塞浦路斯银行系统的紧急流动性供应。但根据最新消息，塞浦路斯救助协议的关键条款已基本敲定，总的看来，外围经济局势整体向好，或对钢材价格有一定的拉动作用。
　　国内方面，中国制造业2月份PMI指数50.10%，环比下降0.3个百分点，勉强处于荣枯线之上，总体经济态势平淡。2月份，全国各个大中城市房价较上月均出现较大幅度上涨，2月份平均房价较上年同期上涨1.75%，1月份上涨0.63%，这是自去年2月以来第一次出现同比加速上涨。1-2月份住宅销售面积较上年同期增长55.2%。2月份，国房景气指数为97.92，比去年12月份提高2.33个百分点。基于新政对房地产市场带来的推动，对期螺价格中长期来看将起到良好的铺垫作用。
　　国内现货市场螺纹钢价格继续稳中有降，北京、上海市场20mm HRB400螺纹钢现货价格分别比上周下跌20-30元/吨不等，而国内多家钢厂因末端供需压力凸显，也有下调钢材出厂价格的措施。经过长期持续的下跌，钢材现货价格下跌的空间正在逐步减小。值得一提的是螺纹钢社会库存近14周以来首次出现松动，或将成为影响期螺价格未来走势的利好因素。
　　螺纹钢主力合约rb1310经过前期的整理，总体态势逐渐回暖，在两会后政策面利好因素增多，加上房地产市场和建筑业市场传统旺季即将来临，预计中长期期螺价格有望向好，但近期仍有反复震荡行情。（徽商期货研究所钢材分析师：梅轶萌）
　　沪胶脱离低位 市场预期改善
　　周末外盘消息面偏暖，市场避险情绪降温，沪胶早盘因此有短暂探高表现，价格一度涨至23180，但盘中震荡偏弱，逐渐走至日均线下方，持仓随下跌放大。
　　产区情况：上周五，泰国地区橡胶原料价格较前一日略有下跌，合艾市场生胶报77.9泰铢/公斤（-0.71），烟片报83.32泰铢/公斤（-0.3），田间胶水报77泰铢/公斤（+0）。泰国宋卡地区FOB报价持稳，3#烟片胶4月和5月船期的货物分别报86.6和86.8泰铢/公斤。相较于月中，外盘橡胶报价已自低位小幅反弹，但仍没有明显的涨势。
　　国内现货市场：上周，随着期价反弹，国内部分市场报价逐渐回暖。目前，华东地区国营全乳胶约在22500-22700元/吨，泰国黄春发乳胶报15400元/吨；青岛保税区泰国烟片胶约在2890美元/吨，泰国20#标胶报2790-2820美元/吨。市场商家心态不稳，下游询盘有限，成交价以实际商谈为主。
　　消息面：上周，自马来西亚提出延长橡胶出口限制计划的意向后，泰国政府也表态支持延长该计划一年时间，预计4月10日泰、马、印尼三国将举行会议，重新就相关建议进行商讨。在会议结果明确之前，橡胶市场关注焦点有望从库存压力开始转向政策利好预期，价格将获得反弹空间。
　　沪胶上周K线收十字星，市场触底反弹迹象初显，市场预期也因产胶国有所动作而正在改善，但是国内楼市调控仍将自宏观层面为市场回暖带来不确定性，建议22800一线多单轻仓持有，23100之上暂不追多。（徽商期货研究所化工分析师：余婧）
　　大豆：脱离外盘影响走出独立行情
　　行情回顾：今日早盘小幅低开后震荡上行，主力合约A1309盘中突破4850，量仓活跃，摆脱豆粕弱势影响走出独立行情。大豆近期1450一线反弹遇阻，今日电子盘继续走软，因南美大豆集中上市、美国新季大豆播种面积增加。
　　私人分析机构Informa经纪公司发布最新报告，预计今年美国大豆播种面积将达7845.7万英亩，去年为7720万英亩。据麦格理集团表示，未来3-6个月内大豆价格将下跌，因为装运瓶颈缓解，从3月至8月期间，巴西每月可能出口550万吨大豆和150万吨豆粕，巴西港口出口装运能力在每月800-900万吨。巴西农业咨询机构塞拉瑞斯称，截止到3月15日，巴西大豆收获工作已经完成58%，一周前为48%，上年同期为55%，五年均值为43%。阿根廷农业部消息，目前80%的早播大豆作物状况良好，74%的晚播大豆作物状况良好或非常好，农户刚刚开始收割大豆。
　　国内市场方面，黑龙江产区压价收购现象较多，因农户急于变现，各地收购均开始上量；东部油厂大豆收购价格相对平稳，其中哈尔滨地区大豆挂牌收购价4.40-4.64元/公斤，佳木斯地区4.40-4.56元/公斤，牡丹江地区4.40-4.60元/公斤，齐齐哈尔地区4.40-4.60元/公斤，黑河地区4.40-4.60元/公斤。随着春季气温回升，东北产区逐渐进入春播阶段，预计大豆播种面积仍有下降可能，而市场上流通的国产大豆量减少，部分资金炒作的可能性也在增强。
　　业内人士称，今年4月份中国大豆进口量可能低于450万吨，低于市场预期的500万吨，因为巴西港口拥堵严重，耽搁了船期，3月份进口量可能低于400万吨。国家粮油信息中心预计3月份进口大豆377万吨。
　　技术分析：美国大豆市场主力1305合约近期1450一线压力明显，后市震荡向下可能较大，短线震荡区间1400-1450；大连豆一市场近期震荡走强，脱离外盘影响较为明显，主力1309合约站上4850后向上空间打开，阶段性震荡区间4800-4900。
　　操作建议：短线逢低多头操作为主。（徽商期货研究所农产品分析师：宋向阳）
　　基本面尚未改观 强麦或遇调整
　　因投资者需在美国农业部种植及库存报告前结清头寸，周五美CBOT市场尾盘拉升，5月软红冬小麦收高0.9%，连续第二周上涨。国内方面，今日WS1305小幅高开后震荡走低，截至发稿报2515点，持仓量略有缩减至77752手。
　　上周强麦期价强势上扬，我们认为更多的来自技术层面、天气及宏观流动性充裕等因素，目前国内强麦市场基本面并未有明显改观。大致原因如下：其一是全球谷物理事会（IGC）公布的最新全球小麦库存数据不利于麦市上涨。据3月24日消息，IGC预计2013/2014年度全球小麦收获面积可能增至四年来的最高水平，这意味着全球小麦库存将增长300万吨，这会限制国外麦价上涨。其二是从上周美国小麦进口完税价格来看也是涨跌互现，并未有明显的上涨趋势。截止25日最新的美国5月交货的软红冬小麦CNF价格为343.9美元/吨，其到岸后完税价格2539.78元/吨。其三是虽然节后加工企业需求回升，小麦购销市场有所回暖，但小麦现货价格基本维持平稳，变化也只是10-20元/吨的价格变动。我们认为这与面粉消费需求不旺关系密切，数据显示上周60粉价格多在2880-3120元/吨附近徘徊，跌幅在20-80元/吨，由于下游销售情况欠佳，这限制了经销商的补货热情，也令目前制粉企业开工率不足的情况延续，从而制约了强麦期价的涨幅。
　　综上，我们认为由于基本面未能扭转颓势，目前强麦的上涨已是强弩之末。从近期的盘面也可以看出，技术上WS1305 KDJ指标已经进入超买区，目前已经运行至布林通道上轨处，在2520一线压力较大，后期调整的可能性加大，操作上建议沿2520一线布置空单。