徽商期货：PVC反弹延续 豆粕跌势暂缓

　　国际方面，昨日外围并没有什么重磅数据。此前多个国际地区采取了降息措施，新一轮的货币战争隐隐而动，中国在此氛围下降采取什么对策值得我们重点关注。隔夜美国股市再度上涨，连创新高，美元指数小幅滑落，商品也借此延续反弹走势，原油和铜都有较大程度上涨，短期内仍有反弹空间。

　　国内方面，今日突发消息称：为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，中国央行宣布9日起发行3月期央票发行量为100亿元。该举措预示着央行有意在货币政策的风向上释放出稳健和中性的信号，从而替代掉业界存款准备金率调整以及降息的传言，由此可以看出利率调整仍处于观察期，短期内直接降息的概率较小。降低了市场原本对降息的预期希望，对市场而言，具有一定的利空效应。盘面上看，股指今日高位盘整，由于此前大盘的反弹量能增加较低，股市向上突破犹犹豫豫，短期内承压回落的可能性较大。商品延续本周的反弹走势，文华商品指数也在向反弹目标位逐渐靠拢，工业品反弹仍有进一步反弹的空间。

　　总体来说，商品依然处于反弹走势之中，反弹力度有所衰减。工业品上方仍有反弹空间，但是空间稍显不足，建议投资者近期短线操作为宜，可以背靠上方压力位，沽空操作。（徽商期货研究所宏观经济分析师：张兆龙）

　　焦炭：仍以沽空为主
　　昨日出具的进出口数据中，4月份出口焦炭及半焦炭数量达到28万吨，1-4月份总出口达56万吨，较2012年同期累计的29万吨的数值有所提升。在年初出口关税取消的政策推动下，对于焦炭的出口带动没有显著的利好作用。

　　当周主要城市螺纹库存为934.29万吨，金三银四原本为钢材的消费旺季，去库存较缓慢，旺季呈现不旺的现象。现货价格中多城市二级冶金焦报价本周继续下行，河北邯郸准一级出厂含税价在1390元/吨，唐山地区准一级1480元，定州地区准一级冶金焦到厂报价1500 元/吨，基本符合期市焦炭1305的价格表现。本周西本新干线指数中的钢材指数与铁矿指数继续下滑，最新数据铁矿指数1,090，钢材指数3,660。近期随着国内工业品反弹的势头下，焦炭螺纹呈现出弱势反弹的走势，但是现货市场还没有表现出止跌的迹象。炼焦煤港口库存方面，京唐港的库存目前在404 万吨，较上周减少53 万吨；日照港(600017,股吧)炼焦煤库存220 万吨；连云港(601008,股吧)炼焦煤库存11 万吨；天津港(600717,股吧)炼焦煤库存55 万吨。炼焦煤港口库存去化缓慢，显示现货市场开工情况不景气，焦化厂限产保价仍在进行中。目前煤焦钢产业链上由于下游表现不济，层层受到掣肘。尤其多数焦化厂开工情况仅达到七成左右，开工率较为萎靡。

　　近期部分强势的工业品反弹已经突破20日均线，但是焦炭和螺纹的表现较为弱势，焦炭1309围绕20日均线有所争夺，1540一线预计会成为近期的关键点位。由于焦炭产业特性较明显，且产业链上难以给予反弹支撑，建议投资者考虑随反弹至20日均线附近可考虑寻机沽空，非日内短线交易者不建议做多。（徽商期货研究所焦炭分析师：许晴蕊）　　PVC反弹延续 上方仍有压力

　　行情评述：周三PVC成功突破6600点的关口，延续了PVC的反弹之势。不过今日早盘PVC高开低走，持仓量由48000多手回到47000多手。强势反弹的行情并未出现，PVC1309合约6640点的上方高点难以突破，市场信心减弱。

　　国内近期的经济数据好坏参半。昨日公布的进出口数据好于市场预期带动商品走势，然而今日PVC高开低走的外围压力来自于在早间国内公布了四月的CPI达到了2.4%，国内通胀压力进一步增强，造成了今日大宗商品普遍在早盘高开低走。PVC也不无例外的走跌。不过目前PVC仍有较好支撑。外盘原油走势持续飘红，尽管周三公布EIA原油库存增加了23万桶，但是不碍于市场的情绪，因为近期需求的强势好转抵消了库存的压力。

　　PVC基本面并未出现实质性好转，不过与CPI同时公布的房屋价格增长了2.9%对PVC造成了一定压力，高企的房价将进一步抑制相关产业需求。从房屋涨价来看，一方面国五条抬高了新品房的销售提升了近半年的房价，另一方面超过刚需的房屋销售造成了表面繁荣，房地产行业始终处于紧绷的状态。这并不利于PVC产业的好转。

　　后市展望：PVC短期走势虽涨但压力明显过大，由于基本面的疲软，加之并未有持续性利好支撑，PVC的上行空间将有限。PVC6500-6700的区间震荡思路仍然有效。建议投资者短线少量多单持有，注意6640的上方压力，以及6565的止损位。（徽商期货研究所化工分析师：叶晗）

　　豆粕跌势暂缓
　　行情回顾：
　　因旧作大豆供应紧缺，现货市场走坚，芝加哥期货交易所大豆期货周二收盘涨跌互现，近月合约上扬，大豆指数涨幅为0.32%。国内豆粕市场近日反弹较为强劲，但这只是跌势暂缓的表现，难改后市弱势。今日大连市场豆粕主力合约低开低走，日增仓小幅萎缩。

　　基本面分析：
　　当前，由于近月进口大豆到港量相对有限。根据国家海关总署的统计数据，4月份我国进口大豆为398万吨，远低于市场预期，同时也低于国内正常压榨所需的大豆量。进口大豆到港量的有限，也就意味着国内豆粕现货供给偏紧格局仍未得到实质性的改善。2013年4月份全国大豆压榨总量为468.298万吨，较3月份大豆压榨总量的497.02万吨，减少28.722万吨，下降幅度为5.77%。大豆压榨量的减少也就意味着豆粕供给的减少，同时更意味着现货价格高企是合理的。截止到5月8日，安徽芜湖益海43蛋白豆粕报价已上涨至3920元/吨。豆粕现货价格的坚挺，为豆粕期价提供了强有力的支撑。而根据目前的消息，南美新作大豆集中到港的时间点仍难以准确掌握，4月份的到港量不及市场预期450万吨左右也正印证了这点。与此同时，国内港口大豆库存亦维持在相对低位水平。截止到4月底，国内进口大豆库存总量为409.33万吨，较上月的426.91万吨减少17.58万吨。综上所述，豆粕的供给在减少，而需求相对温和，变化不是很大，这提振了豆粕现货价格及期货价格。

　　操作建议：
　　据中国海关总署的进口数据，2013年4月份中国进口大豆为398万吨，远低于市场预期。这表明短期内国内豆粕供给偏紧格局将会延续，现货价格仍将维持高位运行态势。与此同时，在豆油疲弱的情况下，油厂挺豆粕价格意愿和动力均将得到提升。有鉴于此，大连豆粕市场短期或将维持强势，建议投资者或逢低短多参与，抑或观望。