徐成宏：2014汇市扬帆起航 美元或上演独角戏

日历翻过去了旧页开启了新章，同时汇市在今天也将开始2014的历程，展望新的一年，或许我们更加坚信看好美元是市场的主基调，美联储从本月开始逐步缩减货币刺激措施，而且美国经济复苏势头优于其它发达经济体，虽然QE缩减不代表美元上涨，但在这样的前提下美元有望摆脱多年的颓势，在主要货币中或表现一枝独秀。

此前美联储在2013年12月宣布期待已久的量化宽松缩减举措，美联储的QE一直以来对美元走势构成打压，在QE缩减和美国经济复苏力度逐渐加强的大环境下以及美联储政策转向可能预示着美元将扭转长达十年疲软走势似乎已经铁板钉钉。

展望2014，美元依然是主角

从收盘价上看，美指年线以阴线收宫，虽然美联储宣布开始削减其庞大的第三轮量化宽松规模，美元也未能随后反弹，在12月18日美联储会议之后，基于隔夜掉期指数的市场预期基本没有变化，因为宽松缩减不代表介绍，而且美联储加息要到2015年三季度之后。

从最近数周来，美国方面的经济数据持续向好，这给了美元多头带来了希望，他们早早预期美联储已做好削减QE的准备，2013年12月18日，美联储宣布将每月850亿美元债券的购买规模削减至每月750亿美元，这一决定标志着美联储在金融危机后实施5年的数轮QE开始进入退出过程。

值得注意的是，市场在2013年初的时候也曾预测美元将稳步攀升，但美元去年初的走强势头并未持久，因缓慢的经济复苏导致美联储对于下一步举措始终犹豫不决。美联储在9月会议上意外按兵不动，而长达16天的美国政府关门也导致美元在10月份走软。

市场看好美国经济复苏的前景，尤其是劳动力市场方面在2014年前几个月的表现一如之前的好，金融市场可能开始重新衡量提前结束量化宽松的可能性，而这可能推高美元，12月决议后市场的走势对其而言是一种胜利，同时也暂时限制了美元的上涨空间。

机构认为，经济数据表明美国经济复苏势头愈发强劲，投资者将不得不重新平衡他们的头寸以适应新的局面，，经济学家们在一份报告中指出，2014年美国相比多数主要经济体表现更加出色，慢慢地，市场将进入一个美元走强的局面。

另外主要经济体的央行仍将维持当前宽松力度甚至进一步加剧宽松措施，这将对美元构成进一步支撑。日本央行表明该行并不排除进一步扩大QE规模，欧洲央行预计也将维持宽松货币政策，该央行在11月降息至纪录低点，而且通胀低迷预计将至少持续两年。

国际货币基金组织指出，2015年前美国经济增长率将达到3.5%，是欧元区预期增长率的两倍，同时也是日本增速预期的逾三倍，美国正带来全球经济走出衰退，这将导致更多资金流入美元。

整体而言，美国失业率下滑将为美联储在2014年底前完全退出债券购买计划创造条件，不好的一面就是美国国债收益率将升至4%，进一步提振美元兑其他货币的汇率，同时削弱美国公司的竞争力。

欧洲央行负存款利率恐损及欧元前景

继2013年年初爆发的塞浦路斯危机之后，欧元区最出人意料的事件是市场的相对稳定，外围国家债券市场走强、西班牙挣扎着的经济也展露出复苏信号，欧元区的利空消息相比之下少了很多。

但市场忽略了如意大利经济持续疲软以及法国经济衰退，法国2013年结束时经济表现看来要差于一些外围经济体，如果这个欧元区第二大经济体2014年没有展现复苏信号，人们可能因此担心欧元区主权的支架，救援基金的牢固程度。

欧元成为2013年表现最佳的主要货币，因欧元区经济走出衰退，欧元兑美元在2013年上涨4.2%，兑日元则大涨26%，尽管欧元区经济停滞萎缩，但增长态势依然积极微弱，第三季度GDP仅微增0.1%，但假如欧洲央行实施负利率，将损及欧元前景。

虽然2013年欧元之所以意外走强，实际上是欧洲央行实施严苛货币政策的结果，最新数据显示，目前欧元区广义货币供应量比上年仅增长了1.4%，而且整个年度内增速日益放缓，此外欧元区大多数成员国向非金融公司的信贷投放规模在下滑。这均加剧了欧元区的通缩压力。

今年5月份的欧洲议会选举，在选举召开之前的几个月里，一些反欧元区的政党的地位正在上升，如果这种情绪延续，则可能看到市场开始再次担心欧元的安全性。

市场认为，今年欧元区又将有一个不太好的年景，经济基本面失衡给欧元区造成不利影响，这种局面将难有改善。由于债权国和债务国政府无法消除分歧并建立成熟的联邦制度，欧洲经济增长将继续受到不利影响。

2014年欧元区不大可能出现自持性的经济复苏，欧元区经济目前表现出的相对强劲势头不会延续到明年下半年，并可能很快消退，比如希腊今年几乎肯定将进行债务重组，希腊仍有可能带来让市场无法提前预料的意外。