希腊退欧风险弥漫，投行预测悲催结局

汇通网6月1日讯——欧洲的决策者们正在公开谈论希腊退出欧元区的风险，于是各家银行一窝蜂地发布研究报告，讨论假如希腊真的退出，那么投资者们该买呢还是卖呢。

　　下面是一些大型银行提供的交易建议：

　　野村证券

　　鉴于希腊目前的政治走向，6月17日选举后希腊退出欧元区“看起来可不仅仅只是可能而已”。

　　假如欧元区即将瓦解的预期在市价中体现，那么期限不超过五年的德国公债收益率可能会跌到负，十年期德国公债收益率将会跌到远低于1%。

　　假如希腊在选举后退出欧元区，那么欧元将会在2012年下半年跌到1.15欧元兑1美元，1欧元兑90日元。市场中出现强烈的紧张情绪预期将会对美元和日元构成利好。即使希腊退出，瑞士央行也会“100%兑现”规定的瑞士法郎兑欧元最高不得高于1欧元兑1.20瑞郎的天花板。

　　花旗银行

　　预计希腊退出的可能性为50-75%。

　　预期希腊退出是可控的，但需要采取激进措施来阻止蔓延(比如说，欧洲央行提供更廉价的三年期贷款，降息，放松对各国财政紧缩的要求，提供泛欧元区存款保障，泛欧元区欧资银行资本结构调整，推出新的救助计划，欧洲央行买进更多债券，增大救助基金规模)。

　　假如美元资产投资者担心市场进一步走弱，那么可以考虑采用日本式防守投资策略(买进医疗、电信、消费必需品、公共事业板块)。

　　预期法国农业信贷银行(Credit Agricole)和西班牙大众银行(Banco Popular)在危机蔓延过程中将会表现不佳。

　　投资者们可能要小心美国的周期性企业比如，原材料、汽车、耐用消费品、资本品板块的企业，这些企业15%以上的收入来自于欧洲。传统的防守型企业也有对欧洲的风险暴露(比如，食品、饮料、烟草、制药、生物科技、家用品和个人用品行业)可能会被证明未必那么有防守能力。

　　摩根士丹利

　　欧元区散伙不是正常场景，但是可能性已经从25%提升到35%了。可能出现的时间范围甚至已经从5年内变成12-18个月内。危机蔓延风险最大的国家是意大利、西班牙、葡萄牙和爱尔兰。

　　假如希腊退出欧元区，那么就会有40%可能性发生危机严重蔓延，并导致出台强力政策以应对。若出现这样的场景，则会看到Euribor-OIS(欧洲银行同业拆借利率隔夜指数掉期)先是增大到100基点以上，然后因为出台了强力应对政策而收窄到30基点。欧元将会急剧下跌，跌到1欧元兑1.10美元以下，并且“持续数年”保持在这个水平。股票会跌20%。出台强力应对政策并针对银行业和欧元区财政联盟国采取措施，可能会给欧元区金融板块和欧元区外围国家股市提供反弹的空间。

　　假如一个较大的欧元区外围国家或者多个欧元区国家退出，那么美国公债收益率将会趋向于和日本公债收益率一致。Euribor-OIS息差将会因为银行亏损而增大。美元将会大幅升值。若瑞士央行守不住自己规定的汇率限制，则欧元对瑞士法郎汇率会趋向于平价。

　　摩根士丹利认为，假如一个欧元区核心大国或者多个核心国退出欧元区，那么那些留在欧元区的国家和德国相比，公债收益率差(收益率差反映了不同违约风险的风险溢价，因此也称为信用利差。在经济繁荣时期，低等级债券与无风险债券之间的收益率差通常比较小；而一旦萧条，信用利差就会急剧扩大，导致低等级债券价格暴跌。)将变得很大。在退出欧元区的国家中，Libor-OIS(伦敦银行同业拆借利率隔夜指数掉期)在最初时会变大。欧元将会跌至1欧元兑0.8美元。此时，推荐长线投资非欧元区的国家的股票和欧元区核心国家的国内企业或防守型企业。

　　兴业银行

　　希腊“有序”退出，Euro STOXX 50指数会有10%的跌幅。

　　“无序”退出将会导致欧元区企业利润下降两年，退出导致的公债收益率上升将会被对衰退的恐惧以及股市风险溢价上升部分地抵消。

　　高盛

　　假如希腊单方面退出欧元区，重新使用德拉马克，那么即使决策者采取“实质性的”针对措施，欧元区GDP也可能会下降2个百分点。

　　企业盈利预期将会受打击，STOXX Europe 600指数会跌到225。股票风险溢价将会从当前的8.7%上升，把这个指数压低到“至少去年9月份的215点低点或更低”，而美国和德国的10年期公债收益率将会分别下跌至1.5%和1%。

　　“这些(公债收益率)也可能会出现暂时性的上涨。政策目标可能会更加明确地瞄准主权债务利差，特别是收益率曲线的前端。

　　在最差场景中，银行挤兑在希腊全面蔓延，导致破坏效果广泛扩散，STOXX欧洲指数可能会再次下探2009年的低点158。

　　摩根大通

　　希腊重新使用德拉马克将会使资本逃离，使得欧元跌到1.10欧元兑1美元。

　　“假如希腊以混乱的方式退出，那么股票和信贷市场将会显著下跌，股市跌幅可能达到大于等于10%。