宏观面疲软 蓝筹难现升机

二季度经济再度回到弱复苏通道中。分析人士指出，二季度经济增速预期存在继续下调的风险，未来1-2个月将验证库存周期能否见底，在此之前，市场并不具备趋势性上涨基础，蓝筹股整体也缺乏上攻空间。
　　
众所周知，价格是需求强弱波动的直观表现。4月PPI同比增速仅为-2.6%，远低于此前市场一致预期的-1.9%，这进一步验证了今年春节后开工滞后且旺季恢复力度不足。不仅如此，最新公布的4月制造业PMI逆季节出现回落，也表明实体经济内生需求动力疲弱，未来“量”、“价”齐跌的可能性仍较大，这将难以支撑盈利持续恢复。不过，4月工业增加值数据还是出现了一定幅度反弹。4月规模以上工业增加值同比增长9.3%，环比上升0.4个百分点。分析人士指出，尽管4月工业增加值环比数值刷新了去年12月复苏以来环比高点，但鉴于其本身存在报复性反弹的需求，因而除非出现大规模外生刺激，否则4月工业增加值同比增速将成为本轮复苏高点，接下来5、6月份向下的压力将较大，二季度末经济去库存的压力很可能会重新出现。
　　
应该说，当前市场正逐步从“政策市”过渡到“经济市”，接下来的经济走势才是决定指数运行方向的重要变量。目前来看，在地产调控政策持续不放松的背景下，管理层对经济主动减速进而为转型创造空间的认知已逐步达成共识，短期来看，大规模刺激政策或就此退出历史舞台，因而市场不大可能会出现趋势性上涨行情。
　　
在此背景下，与经济周期敏感度极高的周期板块，后续仍将受制于整体经济的复苏乏力，因而其盈利改善空间将有限；即便周期股出现反弹，或许只能定性为昙花一现的“超跌反弹”，因此市场风格很难由小向大真正切换。