安倍经济学对外汇市场的影响将不局限于日圆

日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)已将重振日本经济并结束物价持续下跌的局面作为目标，这显然对日圆汇率产生了影响。但德意志银行(Deutsche Bank)认为，日本为实现2%通货膨胀目标而付出的努力将在外汇市场引发范围更广的“历史性”变化。

至于原因，这家全球最大的外汇交易银行给出了这样的解释∶日本家庭有很高的储蓄倾向。

从以往来看，日本民众的储蓄都已被银行转化为日本政府债券。但德意志银行在周三的一份报告中指出，一旦通货膨胀上升，就会使这些债券原本微不足道的收益受到侵蚀，从而引发日本国内储蓄流向海外资产的“重大再分配”。

目前日本国债的收益率明显偏低。基准10年期国债收益率仅有0.74%，但通货紧缩的现状意味著国债投资者（大多是国内投资者）仍可以获得实际回报。

一旦日本国内储蓄出现再分配，其规模将是巨大的。据德意志银行外汇策略师George Saravelos估算，日本家庭在过去20年间已积蓄了近9万亿美元的现金；按每人约70,000美元计算，这几乎是美国或欧洲家庭平均现金储蓄的近三倍。

Saravelos称，日本国内储蓄每进行5%的调整，就相当于超过4,000亿美元的资金流出。

这样一种变化可能会对处在流出资金接收端的货币产生不对称影响。澳元以及新兴市场货币尤其可能受到影响。过去八年来，流入这些货币的资金中有超过10%来自日本。

Saravelos得出了这样的结论∶尽管投资者有自己的偏好，但假如安倍经济学(Abenomics)获得成功，日本就会在未来许多年引领外汇市场的走势。

自去年11月中旬以来，日圆兑美元已下跌18%，兑欧元下跌了24%。不过，日圆的这轮下跌很大程度上是由于海外投资者断定日本央行(Bank of Japan)将进一步放松货币政策。

如果或者一旦日本投资者顺应了日圆的下跌趋势，就会产生重大影响，不仅是对日圆、也是对高收益货币而言。