大盘延续弱势震荡 创业板释放估值压力风险

受多个利空政策或将出台打压，A股经过前日大跌后如我们预期般展开弱势震荡；昨日两市早盘高开窄幅震荡，午后在央行暂停逆回购操作净回笼压力下，大盘震荡走低，最终上证综指、深证成指各下跌0.2%、0.3%，估值高企的创业板在季报业绩整体不及预期与IPO或将重启的导火线下，连续第三日下跌共计逾%；A股两市成交额环比缩量近15%至2350亿元附近。申万23个一级行业跌多涨少，其中信息服务、商贸、交通运输、餐饮旅游等前期强势板块领跌，跌幅达2.0%-1.0%；采掘、公用事业、轻工、农林牧渔等近期行业量价走强或政策预期强的板块表现较佳，涨幅在1.4%-1.0%；污水处理、PM2.5等环保及土地流转主题板块表现抢眼，涨幅达3.2%以上。
　　
昨日央行未开展任何公开市场操作，本周公开市场净回笼445亿元资金。本周二央行大幅削减7天逆回购操作力度，已经预示管理层对于近期流动性趋于宽松的谨慎态度；近日货币市场利率已持续大幅下行，R007已下滑至3.5%下方。我们预计，短期在人民币汇率强劲升值、外贸顺差持续高位、美联储延后削减QE等因素推动下，我国外部流动性供应或将显著增加，叠加四季度财政放款高峰，四季度市场流动性整体趋改善。基于此，央行缩减公开市场资金投放力度，维持不紧不松的中性货币政策立场。
　　
维持近期市场策略观点：1）在宏观数据密集披露，上市公司季报陆续公布、房地产长效调控机制出台预期及IPO终将重启下，近期市场波动或加大。整体持谨慎态度。2）9月进口增速好于预期而出口大幅弱于预期，对受QE退出预期冲击较大的东盟等新兴市场出口增速显著下滑，预计全年进出口贸易增速基本持稳在7.5%附近。3）经济不温不火，改革步伐加快，随着十八届三中全会的临近，顶层设计方案的初现或试点改革的推行，改革红利主题投资或此起彼伏，近期国企市场化改革机会值得关注。4）十月首周货币利率反季节上升，或主要系10月财政缴款超预期、新增外汇占款低于预期及公开市场净投放偏少等因素所致，本周随着准备金退缴后货币利率持续下行，预示十月流动性环比改善。
　　
配置建议：短期重点关注兼具业绩增长确定、制度改革预期的价值蓝筹股，包括汽车、房地产、家电、互联网金融等稳增长蓝筹股，受益于投融资体制改革与开拓国际市场的铁路轨交产业链，及符合经济转型升级与高成长的节能环保、信息消费与现代服务业中的优质个股。
　　
提示公司季报业绩整体低于预期、IPO重启及改革方案不及预期等风险。