国贸期货：周四国债期货全线收跌 成交放大逾一成

　　
今日公布10月汇丰中国制造业PMI预览值为50.9，高于市场预期并升至七个月高点。央行今日仍未进行任何公开市场操作，逆回购已阶段性退出，由于本周有580亿逆回购到期，因而本周公开市场实现资金净回笼580亿。同时受财政存款上缴及国库现金管理到期等因素影响，今日资金面明显紧张，SHIBOR整体上行显著，1W与2W分别大幅上行68.8BP和101.1BP至4.68%和4.882%。今日股债双跌：股票市场连续三日下挫，上证综指下跌18.79点至2164.32点，深证成指下跌26.44点至8486.52点；结合农发行招标结果，债券市场收益率全线大幅上行，国债10年期收益率已达4.194%，继续创出新高，政策性金融债收益率曲线平均上行约10BP.
　　
具体来看，国债收益率曲线5、7、10年期上行3-4BP至3.99%、4.15%、4.19%。受农发行招标影响，政策性金融债收益率曲线和政策性金融债收益率曲线(国开行)整体大幅上行，上行幅度约10BP，3年期及以上期限收益率全线进入“5”时代。
　　
信用产品收益率整体也大幅上行，中短端上行尤为显著。受13中电投SCP007、10中南方MTN1等券的报价及成交带动，中短期票据AAA曲线0.75、1年期分别大幅上行14-16BP至5.30%、5.31%。中低信用等级方面，13包钢CP001、13陕建工MTN001等券的成交带动中短期票据AA曲线1、3年期大幅上行10-16BP至5.89%和6.06%的水平。
　　
今日债券市场指数大幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合(行情 专区)指数(净价)下跌0.2140%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)下跌0.1983%。全市场平均到期收益率为5.0119%，平均市值法到期收益率为4.9851%，平均市值法久期为4.0039.
　　
周四(10月24日)，国债期货低开低走，收盘全线下跌，成交有所放大，当日三份合约累计成交2214手，较前一日放大逾一成。
　　
主力合约TF1312收报93.600元，跌0.22%，成交2129手，日增仓197手；TF1403合约报93.778元，跌0.17%，成交70手；TF1406合约报93.872元，跌0.17%，成交15手。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.1792.
　　
【后市展望及操作策略】
　　
周四(10月24日)，国债期货低开低走，主力合约TF1312收报93.600元，跌0.22%，基差为-0.1792，理论基差为-0.0609.
　　
根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为93.496元，TF1403理论价格为93.786元，TF1406理论价格为94.068元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为93.216-93.776；TF1403合约理论价格波动幅度为93.502-94.070；TF1406合约理论价格波动幅度为93.782-94.356。对于主力合约建议93.554以上做空，93.554以下做多。建议日内交易，保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可。
　　
【宏观消息】
　　
1、资金面
　　
本周四(10月24日)银行(行情 专区)间隔夜回购利率4.1981%，较上一个交易日上涨40个BP，7天加权平均利率4.7894%，较上一个交易日上涨74个BP，14天加权平均利率4.9506%，较上一个交易日上涨88个BP，21天及以上期限的利率均大幅上涨，其中21天加权平均利率5.8440%，较上一交易日上涨67个BP，1个月加权平均利率5.7870%，较上一交易日上涨84个BP，3个月加权平均利率5.9684%，较上一交易日上涨71个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.1342%，较上一个交易日上涨32个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.8511%，较上一交易日上涨73个BP；SHIBOR隔夜利率4.0880%，较上一交易日上涨31个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨69个BP，加权均价4.6800%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨101个BP，加权均价4.8820%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨59个BP，加权均价5.4000%。
　　
2、市场新闻
　　
中国农业发展银行周四招标的两期固息债，中标利率均大幅高于预期。资金面紧张加剧，令早已孱弱的债市雪上加霜，今日招标的两期中短期债首当其冲。农发行招标的两期固息债，一年期和三年期债中标利率分别为4.80%和4.99%，高于周三4.61%和4.90%的预测均值。投标倍数则分别为1.59倍和2.55倍。