双汇高价收购疑窦丛生 颇似外资掏空中国企业套路

5月29日晚，双汇国际发布公告称，公司与美国史密斯菲尔德达成并购协议，双汇国际将收购后者已发行的全部股份，价值约71亿美元。这次并购不仅价格高，而且目的不明确，非常类似外资收购掏空中国企业的常用手法。

双汇国际将支付给史密斯菲尔德47亿美元现金，并承担后者约24亿美元债务。此次收购价为每股34美元，较史密斯菲尔德在公告前最后一个交易日的收盘价溢价约31%。双汇国际承诺，收购完成后将保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，同时不裁减员工，不关闭工厂，并将与美国生产商、供应商、农场继续合作。

曾因瘦肉精风波一度“元气大伤”的双汇，股价在多家基金的支撑下基本保持平衡的状态，但因收购这个类似王健林收购欧美电影院线一般的大动作，着实让社会各类人等非常关注。如果真的交易成功，将成为迄今为止中国公司对美国企业的最大一笔收购案。受此消息影响，股价一度冲击43元高点，距离2010年12月47元高点不足10%的空间。

本次收购案中国银行(601988,股吧)和摩根士丹利一共向双汇提供了70亿美元贷款，以供双汇国际收购美国最大猪肉生产商，双汇承担24亿美元的债务。这一收购计划对双汇的利益点在哪里？如果双汇收购成功，对国内养殖业有什么影响？目前最现实的是看到，豆粕期货的价格在大幅上涨，也引起菜粕期货价格的上涨。

但双汇去收购美国最大养猪企业，令人百思不得其解，但在如今的社会状况下，中国人做的事情真是打破头你都难想明白的，为什么去美国收购养猪业？还要扛24亿美元负债？如果有70-80亿美元，到澳大利亚或者阿根廷，甚至是巴西这样的产粮大国去建个新的养猪基地好了，为何要承担巨额债务买美国的养猪企业？养猪又不是什么高科技。所以这种收购的背后，暗藏的问题不是一般的大。

当初高盛曾经利用双汇进行资本运作，获得了丰硕收益。高盛和鼎晖在海外资本结构上做了不少动作，包括不断地增发、转让等，但控制权一直掌握在二者手中。与2007年高盛收购双汇的高调进入不同，高盛、鼎晖等机构投资者让出双汇的控制权却显得相当平淡。

而双汇在资本运作上经常出现大宗关联交易，也受到了各方关注，所以其关联交易在2010年曾遭受过数十家持有双汇发展(000895,股吧)的基金联合抵制，这次收购世界最大生猪养殖企业美国史密斯菲尔德食品公司的全部股份，也是值得研究的，背景复杂，是个好案例。

过去外资与国内企业合资，合资以后外方就不断通过转移定价等方式，转移利润，制造亏损，用中方的利润来弥补，最后拖垮公司，外资再借机全盘兼并。双汇如收购美国企业，内地企业利润是否要去弥补美国企业的债务窟窿，最后把双汇拖垮，然后外资回头再彻底吃掉双汇呢？不得而知，但是不能不让人产生一些联想。收购企业本应是有条件的，比如裁员，变更管理人员等等，这几乎是收购的基本常识，但是双汇溢价30%多，几乎全盘无条件收购美企，这让人摸不着头脑。中国企业难道需要这样去收购外国企业吗？