原油期货将入佳境 市场各方翘首以盼

发布时间 2017-5-31 15:10

本月25日,第十四届上海衍生品市场论坛在上海国际会议中心和中国金融信息中心召开,证监会副主席方星海在致辞中表示,中国期货市场将推出更多产品和交易模式,鼓励商业银行和境外投资者参与国内市场。

此前,关于原油期货上市的消息得到上海能源交易中心的确认。伴随着相关细则的公布,市场将焦点转向上市的具体细节,年内正式亮相亦成为大概率事件。那么,未来原油期货上市后能否吸引投资者的加入,中国在世界能源格局中的地位是否会明显提升?

中国对于原油期货市场其实并不陌生。早在1993年初,原上海原油交易所成功推出了原油期货交易。后来由于原油产品一直实行政府定价,期货交易就搁置至今。

上海原油交易所曾经在上世纪90年代推出过原油期货交易,包括大庆原油、90号汽油、0号柴油、250号燃料油等。之后,原华南商品期货交易所、原北京原油交易所、原北京商品交易所等都曾推出过原油期货合约,因期货市场清理整顿和原油流通体制改革,原油期货被叫停。

而时至今日,由于原油期货推出有利于赢得国际商品定价权,因此备受市场关注。但就眼下来看仍需满足软件和硬件两方面条件:首先,中国需开放金融体系,放松外汇管制,实现国内外资金跨境流动;其次,中国原油产量需有所提高,在全球市场占据较大份额。这两个条件目前正逐步成熟,也为年内原油期货上市提供了可能。

此前,中国国内原油市场的完全垄断经营是推动原油期货的障碍之一。而截至目前,现今已有22家企业通过核查评估开始使用进口原油,其累计可使用配额的总数为7785万吨。市场竞争的放开也从一定程度上促进了能源行业的发展。

而期货市场上市原油交易品种,无疑可以提高社会资源的配置效率,同时引导企业生产经营更加市场化。由于期货市场上聚集着众多的商品生产者、经营者和投机者,他们以生产成本加预期利润作为定价基础,相互交易,相互影响。交易者对商品未来价格进行行情分析、预测,通过有组织的公开竞价,形成预期的原油基准价格,这种相对权威的基准价格,能够动态的反映不断变化的供求状况,具有一定的连续性。由公开竞价形成的期货价格,通常被视为国际原油现货市场的参考价格,具有重要的价格导向功能。

目前国际主流原油市场报价为WTI和BRENT原油,二者均为轻质低硫原油的价格基准,地位已经非常稳固,但市场还缺乏一个中质含硫原油的价格基准。从本次公布的原油期货合约细则来看为中质含硫原油,基准品质为API度32.0、硫含量1.5%。因此,中国有望建立中质含硫原油的价格基准市场。

原油期货品种需要差别化定位,才有生存的潜力。 中质含硫原油是目前考虑的基准油, 因为中国大部分进口都是中质原油。

但值得注意的是,原油期货与股指期货不同,股指期货依托的A股市场中,国内证券机构是参与的主力,QFII等境外合格投资者额度较小。而原油期货推出后,境外投资者能否活跃参与则举足轻重。能否吸引境外投资者的挑战性因素包括交易宽度、是否有足够对手盘、总交易量等方面。

要想使原油期货的参与者足够活跃,应有一个开放的原油、成品油现货市场,且期货市场以机构参与为主。开展原油期货是促进期货市场资源配置功能辐射范围逐步扩大至国际市场过程中的重要一步,提高我国的国际市场影响力。

同时将大幅提升我国期货市场的价格影响力和国际话语权,是国际金融中心建设的有力推手。此外,由于其便于实物交割,对我国期货市场稳步发展具有重要意义。是探索我国期货市场国际化、增强国际竞争力的重要手段,能为我国期货市场走向全球化积累经验。

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