化解地方债风险下手要早

日前，中国社科院发布的政府债务测算结果显示，中国政府总债务约28万亿，其中地方债务近20万亿。
　　
中国政府总债务/国内生产总值比率为53%，离国际上公认的60%安全线尚有一定距离，并且国家净资产总额高达300万亿。但如果据此对债务问题掉以轻心，仍然是相当危险的。
　　
中国政府债务性质及特点与西方国家有很大不同，化解起来思路也应有所不同。西方是消费性债务，是居民寅吃卯粮的结果，化解债务主要靠减少消费加大储蓄，具体体现是增税、减福利或两者并举。中国则主要是建设性债务，其过快膨胀主要是“4万亿”投资及地方配套支出的结果(地方债务占七成，而美国州和地方政府债务占比不到二成)。如果地方债务对应的建设项目有健康的现金流则不必多虑，问题是地方支出中面子工程甚至黑洞项目比例不小，这部分债务很难通过时间自然化解。此外，政府规模庞大，“三公”等行政支出畸高也加大了地方债务压力。因此，解决中国政府债务问题必须对症下药。
　　
目前应对债务问题主要从两方面着手：一是继续依赖土地财政，通过卖地收入来维持债务的正常偿付；二是扩大地方规范性负债，以市政债券等方式来确保债务正常循环。两者之中前者是主要方法，2012年地方卖地收入高达2.7万亿元，前5年累计卖地收入超过11万亿元。地方政府债券今年总发行额度仅3500亿元，扣除归还本息后，新增规范债券为2116亿元。从体量上不难看出，土地财政才是避免债务风险爆发的关键。但土地财政一方面继续制造资产泡沫，一方面激化社会矛盾。不难看出，目前思路是确保流动性不出问题，是“防爆发”，而不是从存量上和体制上“断根本”，本质上不过是一种拖延战术。
　　
解决地方债问题，不能被简单的国际比较制造的虚假安全感所蒙蔽，只有从存量上着手才能“断根本”。一是要盘活庞大的国有资产，通过结构性减持，达到既快速降低债务存量又改善国有企业公司治理的双重目的。二是要进行根本性的财税改革，硬化地方政府预算约束，最大限度消除政府糜耗性支出，最大限度减少低效项目和黑洞项目，消除债务膨胀的源头。
　　
更长远看，未来政府承担的医疗、养老等支出负担会越来越重，政府隐性负债压力不容小视，只有尽早解决存量问题，才能为应对未来的压力腾出足够的时间。所以，解决地方债问题下手一定要早，不能再搞拖延战术了。