昨天全球债券市场在纽约联储主席Dudley讲话后出现波动,他谈论了关于货币政策的“制度变化”问题。在 “全球发达国家货币政策分歧对全球的影响” 讲话中,他表示,“预期没有影响冲击(美联储首次加息)是不大可能的。当利率超过六年时间处于零下限,加息将反映制度变化,虽然加息后货币政策只是稍微比之前不那么宽松。我认为这将会对全球资本流动,汇率估值和金融资产价格造成影响,当然在情况发生时,这些影响大部分会被预期到。”问题在于,即使0.25也肯定大于(百分点)零,所以小幅加息实际上也是一次大的变化:有和无之差。同时,旧金山联储主席Williams火上浇油,他表示联邦基金利率随着时间“逐渐上升”是加息的安全做法,因此,“呼吁早一点开始,”甚至最快在6月的会议上。这些评论导致债券市场波动,其中美国10年期收益率从2.27%飙升到2.36%,然后一路下跌到2.24%。但之后,10年期收益率收市下跌大概3个基点,而联邦基金利率期货总体上没有变化,股票收复大部分失地(但没有全部)。演讲对全球收益率造成影响,美国政策很可能是影响美国收益率的主要因素,因此这应该利好美元。
职位空缺和劳工流动调查报告(JOLTS)数据支持美国加息 事实上,在JOLTS公布后,美元如此疲弱令人意外。职位空缺数轻微下跌,但依然是数据记录的第三高(自2000年12月开始)。同时雇佣率继续处于3.6%的相对高位,而离职率上升10个基点到2.0%。美联储主席耶伦多次把JOLTS数据作为劳动市场下降水平的重要指标。离职率——每个月自愿离职职工总数的百分比——是反映劳动市场状况的一个非常有效的领先指标,因为人们通常不会离职,除非他们得到另一个职位或者有信心可以得到一个职位。离职率现在上升到2.0%,如图所示,暗示就业成本指数(ECI)继续上升,该指数在3月份同比上升到2.6%。ECI是美联储常用的衡量工资通胀的工具。如果指数在本年继续上升,如JOLTS数据所反映,那么指数到9月份过去一年的平均值应该为2.6%。美联储在2004年加息,当时ECI平均就在此水平。
欧洲央行继续援助希腊 欧洲央行昨天举行每周非货币政策会议,显然同意增加对希腊银行的紧急流动性援助基金(ELA)金额到11亿欧元,同时维持抵押品的折扣不变。显然要么是他们的谈判取得小步进展,要么至少是欧洲央行还没有惩罚他们。另一方面,希腊政府没有如其希望那样可以增加国债发行,因此总体影响很可能为中立。不论如何,希腊至少延长一周时间,但还不能说是结束。
国内数据(再次)令人失望:国内公布零售销售数据,包括4月零售销售、工业生产和固定资产投资。零售销售同比增长比3月轻微下跌,工业生产轻微上升(但低于预期)。出现较大变化的是固定资产投资大幅下跌。这恰好是我国的目标,因为政府希望国内的增长模式从投资驱动型转变成消费驱动型。但是如我们所见,这种变化必然意味着经济增长放慢。消息今天应该利差澳元。
今日焦点:今天主要数据已经在较早时候公布:法国,德国和整个欧元区的第一季度GDP初值。法国GDP好于预期,但德国数据明显下跌。市场关注此数据,欧元/美元轻微下跌。欧元区初值数据在今天晚些时候公布。4月德国CPI终值和法国CPI也将公布。
英国方面,主要事件将是英国央行季度通胀报告。英国央行行长卡尼将公布季度通胀报告,包括经济评估,以及最新的央行GDP和通胀预测。如果行长卡尼重申通胀在2年预测中将达到2%,而且利率的下一步很可能是上升,投资者可能提早预期加息,而英镑可能有所走强。
经济数据方面,英国3月失业率预期从上个月的5.6%下降到5.5%,而平均周薪同比升幅预期和上个月一样(+1.7%同比)。这个数据加上失业率的下降和通胀报告的强硬语调可能支持英镑上升。
美国将公布4月的零售销售。4月总体零售销售环比预期上升0.2%,比3月环比增长+0.9%放慢。核心零售销售(剔除汽车和汽油等波动项目)环比预期从上个月的+0.5%加速上升到+0.6%。数据上升将支持第一季度经济走弱主要是受恶劣天气影响的观点,并可能支持美元走强。