九大机构解读中国GDP：料无刺激举措，政策重心在转型升级及改革

中国国家统计局周一(4月15日)公布数据显示，一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.7%，低于预估中值的增长8%；环比增速为1.6%。但多数分析师并不认为政府会因经济增速过低而出台刺激政策；相反，会在转型升级和制度改革等长效机制方面有更多考量。九大机构分析师纷纷给出解读。


以下为九大机构分析师对中国第一季度GDP等数据的解读及相关预期：

1、民生证券宏观经济分析师郝大明：
GDP增速基本符合预期，3月投资和工业增加值同比低于预期。最终需求(消费和出口)制约增强，根据发电量预测的轻工业增加值增速偏低。

二季度宏观调控向稳增长倾斜，经济将温和向上。维持2013年经济温和复苏、全年增长8.0%左右、四个季度GDP同比增速逐季提高的判断。

2、荷兰国际集团(ING)驻新加坡亚洲经济研究主管TIM CONDON：
这数据或可说明为何第一季有如此多流动性支撑。工业生产意外疲弱，这是GDP疲弱的原因。从这一点来看，对于GDP的预估料将下修，我们肯定也会重新检视自己的评估。

3、申银万国首席宏观分析师李慧勇：
一季度数据低于预期，主要是3月出现异常。3月以工业生产为代表的生产活动明显低于1-2月，而投资下降跟房地产投资回落有关。

目前面临两大变数，一是房地产调控对房地产销售和投资的影响，现在各地执行细节不是很明了，使得房地产销售投资具有不确定性，二是禽流感可能对第一产业和第三产业的影响。
全年GDP增速我们原本预计在8.2%左右，从目前情况下，更大概率落在跟去年持平的水平。

4、中信建投证券研究发展部副总裁胡艳妮：
整体而言数据都在预期之内，最近市场的预期都降下来了，预计上半年整体经济表现还是会比较温和。我们此前对一季度GDP的预期是7.8%，数据基本正常。

3月工业增加值增速没有到9%，略微偏低，与整体需求依然不旺有关，经济动力还是不足。零售销售方面现在还处于缓慢回升态势，不是太强劲，但也差不到哪儿去，今年全年零售销售增幅预计会在12.5%-13.5%之间。

从3月一系列数据看，政策方面的变化不会太大，至少不会收紧，但宽松也不太可能，一宽松就会有通胀预期。央行估计会通过公开市场操作进行微调。

5、国泰君安证券研究所宏观分析师薛鹤翔：
一季度GDP等主要经济数据低于预期，表明经济复苏弱于预期。原因主要有：经济需求依然较弱，导致库存回补力度弱，中上游产业景气度弱；另外是3月份拖累因素，如中国政府反腐败力度强、禽流感疫情等对国内消费的冲击；从一季度的融资不错的情况看，预计二季度的GDP和工业相关数据会有所回升。

6、海通证券研究所首席宏观债券研究员姜超：
7.7%的增速低于我们以及市场的8%预期，形成鲜明反差的是，货币余额达到100万亿元，M2与GDP比值达到200%，过去靠货币扩张来推动经济增长的效果目前来看是越来越差。因此从这一点来说，未来应该是约束货币扩张，降低通胀和金融风险，接受较低的增速，换取较高的质量。

经济增长二季度可能还是比较稳定，但很难超预期。总体来看，目前经济增长瓶颈越来越大，对增长不能期待更高，应该是换一个角度，经济增速低一些而结构更加合理，可能是更好的事情。

7、华创证券研究所副所长华中炜：
一季度经济增速低于预期。目前经济看来波动比较频繁的情况，忽冷忽热，这是历史上少见。总体上看还在一个07年以来的整体产能过剩背景下的需求不足通道中，目前还没有走出来，我们很多看到数据都与此有关，包括制造业投资在下滑，基础设施投资不是遍地开花，很多项目要考虑投资和收益比，还有出口不旺，这就是与整体产能大释放有关，这种状况可能会延续一段时间。

我们看到好的地方是，无锡尚德的破产重组等，看出政府把产能的消化和产能过剩作为工作重点之一，经过一段时间调整后，中国经济的可持续发展才有可能，目前的波动是在大格局里的表现。

估计二季度的经济同比数据还是会高一点，但总体看还是在底部的徘徊的状态，大的格局还是在去产能的进展中，短期内的需求没有强烈回升的迹象。政策不会针对短期经济波动有非常强的反应，而是针对转型升级和制度改革等长效机制方面有更多考量。

8、浙商证券宏观经济分析师郭磊：
数据明显低于预期，对市场来说应该是大跌眼镜的。首先是消费数据并未从2月低点真正起来，在乘用车等先期数据比较好的情况下，3月消费只有12.6%，证明耐用消费品消费并未形成趋势性回暖的力量。

其次是房地产投资，市场前期一直担心房地产投资周期的变盘，而3月新开工的大幅下滑验证了这一担忧。从环比看，工业数据弱于季节性，这一点也证实了仍旧偏弱的中游数据。

当然，也不能说中国经济就一片灰暗。从固定资产投资数据来看，制造业投资的环比应该尚可；而且我们知道3月是从下旬开始中游情况有所好转的，全月数据未必能完全反映趋势。一切还需再看。但短期内宏观面的重估将是事实。

一季度数据只反映过去。我们估计在补库存效应下，二季度会环比转好，尽管斜率不会太陡峭。在通胀偏低，经济数据不稳的情况下，货币政策仍将保持中性。

9、上海证券宏观分析师胡月晓：
还好，不算太弱，“中间高、两头低”是市场对今年经济增速的普遍认识。2013年一季度受当期环境问题冲击，经济活动受到不少压制。比如针对连续出现的空气污染现象，上海环保部门的应急减排预案是要求燃煤电厂改用优质煤，石化、化工等行业严格控制生产装置开停车、检维修作业。因此，一季度经济增速或下降。同样，过去牺牲环境求增长的做法在未来将被大力扭转，经济快速反弹的可能性几乎不存在。在全球经济都将触底走稳情况下，中国经济未来走势亦将稳中略升。

经济弱复苏的格局不改变，我们原先还预计是7.5%，说明比我们想的要好一点。未来在投资拉动下将略有反弹，短期的经济增长动力还是看投资。

本届政府对经济发展界定是打造“升级版”经济，说明未来总需求扩张政策不会是重点。

未来不必太在意速度，要看政府是否能在“释放改革红利”的转型推进方面有进展，具体说来就是国企改革、资源管理体制(表现为要素价格改革)、利率市场化、投融资管理体制、民资开放等方面能否有实质进展。

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