中粮期货：收储奠定底部 玉米期货震荡偏强

　　本周美盘玉米5月合约收于726.25美分，较上周上涨9.25美分；12月合约收于565.25美分，较上周上涨3.5美分。玉米库存紧俏且小麦及大豆期货价格大幅攀升带动玉米买盘。不过，在接近六周高位后获利了结。Farm Futures Magazine对1,750个美国种植户的调查结果显示，今年美国玉米种植面积预计为9,743万英亩，同比增加0.3%，为1936年来最大。　　2、本周美玉米出口数量下降，中国采购17.7万吨美玉米
　　截止到3月14日当周，美国净出口销售玉米27.55万吨，较上周减少37.78万吨。当周中国采购2012/13年度美国玉米11万吨，以及2013/14年度玉米6.7万吨。本年度至今，中国净采购量为157.41万吨；美国对华累计装船216.76万吨，尚未装船44.75万吨（图1）。

　　本周美盘期价震荡走强，进口估算成本4月船期2669元（图2），较上周上涨20元，高于广东港口2470元的主流成交价格199元。据海关统计，2月份中国进口玉米39.41万吨，预计3月份有2-3船抵港。
　　3、美国玉米乙醇产量小幅回升，加工利润明显起色

　　截止到3月15日，美国乙醇产量80.9万桶，较上周小幅回升1.2万桶，在低位水平徘徊；乙醇库存为1850万桶（图3），较上周下降20万桶，库存水平继续下降；汽油消费832.4万桶，较上周减少30.3万桶，好于去年同期水平。截止到3月22日，玉米乙醇价格高位略跌，DDGS价格也略跌，玉米现货价格小幅走高，每蒲式耳玉米加工乙醇盈利35美分（图4）。

　　4、预计下周季度库存报告及种植意向报告，将为市场提供指引　　下周，美国农业部将发布季度库存报告及种植意向报告，预计截止到3月1日的库存为49.41亿蒲式耳，远低于去年同期的60.24亿蒲式耳，为春季走势提供支撑。去年玉米播种面积为9715.5万英亩，预计2013/14年度玉米播种面积与去年基本持平，变化幅度不大。预计5月合约将继续保持升水状态，心理支撑位在700美分，长期支撑位在680.75美分。7月合约支撑位在664.5美分，短期阻力位在738.75美分；播种期间，价格易涨难跌。12月合约支撑位在538.5美分，短期内不容易跌破，要等到播种完成及前期生长良好；阻力位在年内高点596.5美分，如果天气产生轻度威胁，可能测试该价位。
　　二、国内市场
　　1、DCE玉米震荡整理，基本面及技术面缺乏指引
　　本周大连玉米震荡整理，5月合约收于2381元，较上周下跌5元；9月合约收于2463元，较上周上涨3元。玉米现货市场较稳，期货市场缺乏更多基本面消息指引，前期反弹动力难以延续。另外，市场人气偏淡，多空双方较为谨慎，成交及持仓减量。　　2、玉米现货市场整体趋稳，局部小幅波动

　　玉米现货市场整体趋稳，局部小幅波动。东北地区玉米现货稳中偏弱，但受收储支撑价格走跌空间有限，差异化逐步明显，优质优价成为趋势，吉林地区某大型深加工企业收购价格稳定在2150元（图5）。华北地区玉米继续上量，但水分仍然较高，低水分玉米供应紧张，价格总体稳定，局部小幅反弹，山东深加工企业报价集中在2320-2410元。北方港口平仓价在2360元，黑龙江粮源多；广东港口成交价格2470元，后期港口到港量增多。受东北产区玉米价格下跌影响，东北玉米到南方销区玉米价格下跌；华北玉米到站价坚挺。由于南方市场东北玉米和华北玉米价格不断缩窄，企业采购东北玉米增加。
　　3、政策预期猪价跌势放缓，玉米深加工产品价格弱稳
　　受政策预期影响增强，猪价跌势放缓，但由于目前正处于需求淡季，以及市场供应压力较大，短期收储行为难以撼动市场整体下行趋势。生猪市场疲态依旧，价格下跌导致惜售，出栏押后；肉禽市场弱势下行，主要受替代品影响所致；蛋鸡市场依旧保持弱势，鸡蛋存货较多，以及近期天气回暖，鸡蛋供应增加。

　　淀粉及副产品价格稳中偏弱，需求尚未明显启动，厂家库存压力增加，市场延续供大于求格局。玉米采购成本较稳，亏损状况有所减轻（图6）。酒精价格弱稳，白酒、化工行业酒精用量增长缓慢，致使其对市场的拉动作用有限，但玉米成本偏低，黑龙江酒精企业盈利水平较好（图7）。
　　4、本周玉米期现基差继续走弱，现货小跌期货反弹所致

　　本周大连地区期现基差走弱至-103（图8），主要是现货稳中小跌，而期货稳中小涨所致。预计短期内大连现货走势较稳，期货震荡偏强，基差继续保持稳中偏弱趋势。
　　5、预计采购需求增加，玉米底部逐步形成；期货延续震荡偏强走势
　　东北农户积极售粮，企业收购价格相对稳定，高水分玉米供应量大，收购主体少，价格偏弱。吉林、黑龙江等省区放宽了政策收购的扣水和霉变粒标准。华北地区大型贸易企业及储备库收购量逐渐增加，采购需求增加支撑玉米价格底部逐渐形成。南北港口库存总量偏高，市场供应充裕，吉林、辽宁等地优质玉米到货增加对南北港口价格形成压制。
　　9月合约盘中创下2467元的近六周高点，但收盘没有突破近期的支撑位2463元。预计短期内连盘玉米震荡整理为主，一旦现货市场购销走旺、价格趋升，加之资金面及技术面的配合，玉米期价将呈现震荡偏强态势，9月合约阻力位在2487元。