继上周跌停之后，周一中国债市延续跌势。中国金融期货交易所10年国债期货主力合约1703 CFTH7盘初大跌1.1%，5年期国债期货跌0.7%。中国债券市场似乎出现“自由落体”现象，时至今日，已经可以用“债灾”来形容国债期货市场的行情。那么，这场债灾的背后到底隐藏着什么呢？到底什么引发这场危机？
业内人士认为，当前市场面临严重的流动性问题。资本流出和央行投放角力，国内总体市场流动性持续减少，量变已到质变。金融机构实际可动用资金已为较大数额负值，总体流动性环境非常脆弱，持续不降准的负面影响逐步显现。国内商业银行目前可动用的资金全部来自向央行的短期借款，而且还远远不够。
其次，回购市场交易量的较快上涨，使债券通过回购的正常融资行为显得有些阶段性失控。央行在三季度货币政策执行报告中指出“2016年货币市场单日交易量一度跃升超过4万亿元，是2014年日均交易水平的4倍，90%左右是隔夜品种，短期内交易量迅速膨胀和交易期限超短期化蕴含的风险值得重视。
近期国海证券代持违约引发债券市场信任危机，场外债券交易模式面临严峻挑战。“萝卜章”事件无疑将代持推上风口浪尖。代持是指一方将债券卖出并签署购回协议的交易方式。此事涉及机构或不少于22家之多。被卷入或参与会议的就包括联储证券、五矿证券、联讯证券、华福证券、东吴证券、南昌农商行、华林证券等多家机构。这影响的可不是10个亿的问题，这影响的将是整个市场的信用危机，而信用危机背后还牵连着全盘的杠杆和流动性的风险。