中印淡季压制需求 黄金多头二季度堪忧

短暂反弹之后，随着避险情绪的降温，前期持续存在的利空因素再度发威，国内外金价止涨回落。中期来看，黄金震荡偏弱格局延续，多头在二季度依然堪忧。

避险需求逐步回落
塞浦路斯事件对黄金影响显著。塞浦路斯为了达到欧盟提出的救助条件，一度考虑开征存款税，引起市场的恐慌和震动。使得避险情绪短期显著上扬，对黄金的避险需求有所支持。正是由于这种效果，上周黄金回升至每盎司1600美元上方，一度冲击延续超过三周的震荡区间上限1625美元。但塞浦路斯最终与“三驾马车”达成协议，对于储户10万欧元以上征税40%，10万欧元以下则免税。方案与税收措施的敲定显著降低了黄金市场的避险需求，国际金价短期获得的支撑出现动摇。

美经济复苏持续压制
由于美国经济复苏势头延续，美元和美债节节走高，对黄金价格形成持续性压制；另一方面，美国经济复苏势头持续，刺激股市表现强势，使得投资者离开黄金而转向回报更高的领域。这种趋势，在下一季度延续的概率依然较高。近期黄金中长期资金面指标——全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓动向就暗示了上述趋向。截止到上周五，SPDR持仓较前一周下降0.91%。
SPDR所代表的主要是中长期投资者，中长期投资者减持黄金，主要是基于看好经济形势以及对其他高回报投资领域的兴趣上升。后市来看，美国经济持续温和复苏概率较高，而黄金资金偏弱流出状态显著扭转的概率较低。因此，黄金总体弱势的格局可能性较大。

中印淡季压制需求

根据黄金实物需求的季节性特征来看，一般2月中国农历春节期间，是一个黄金实物需求旺盛时段。但今年情况有别于常年。印度一月份再次提高黄金进口关税，对本应出现的旺季形成了较强干扰。这是因为，早在2012年四季度，印度市场就纷纷预期政府有可能增税而“提前消费”，使得印度四季度黄金实物需求大幅回升。这种“提前消费”也使得2013年1月份增税成为现实之后，本应出现的旺季消失了。尽管中国方面情况尚好，但印度的情形使得2月份传统旺季大不如前。随着2月传统旺季的结束，后期3-6月份是传统的淡季。步入淡季的黄金市场将面临需求不振的黯淡现实，这也使得金价面临来自基本面的压力。