下跌释放风险 期指空头压力减弱

昨日，期指四合约跟随A股大幅收低。基差方面，由于尾盘略微走高，收盘时升水5个点。从盘面上看，期指走势略强于现货，主力合约IF1310跌幅较小于沪深300指数；而期指四合约跌幅分别为1.33%、1.5%、1.61%和1.8%，这表明近强远弱的特征，反映出市场对期指中长期走势看法较为悲观。
　　
多因素引致期指跳水
从基本面看，昨日期指破位下行是多因素共振的结果。首先，美债面临违约风险，全球担忧情绪升温使风险资产遭受抛售，全球央行也已经开始制定应急方案，为金融市场的正常运作未雨绸缪。截至2013年7月，中国持有1.2773万亿美元的美国国债，若真发生违约，则将受到影响。其次，政策风险不断积聚。近期关于IPO重启的消息又开始反复炒作，而高企的房价再度引发热议，传闻楼市调控长效机制意见征求，这导致房地产板块走低。
　　
短期来看，三季报的公布也将成为潜在利空因素，特别是对创业板而言。在已经公布三季度业绩预告的352家创业板公司中，中报预喜比例为57.1%。在创业板当前超过60倍市盈率的情况下，随着三季度业绩的集中披露，业绩低于预期的创业板个股将面临大幅的调整。
　　
此外，在CPI涨幅超预期的背景下，预计资金面将持续中性偏紧的格局。据市场人士透露，央行公开市场一级交易商可继续申报正/逆回购需求和三个月央票需求，可见节后公开市场“放近抓远”的操作思路将继续，本周可能会重启正回购，进而给市场带来一定的压力。
　　
短期多空博弈加剧
自9月18日以来，期指持仓持续位于10万手下方，最低降至8.3万手，显示当前资金参与股指期货的意愿并不强烈，也从另一个侧面反应出前期盈利多单正在逐步离场。但是本周三个交易日期指盘后总持仓却连续增加，昨日总持仓较上一交易日增加了8149手至96727手，时隔四个交易日之后重回9万手上方。前20主力多空双方在移仓换月过程中均以增仓为主，其中前20主力多方增加头寸9953手，前20主力空头增加空单8316手。持仓增加暗示在三季度GDP等数据公布前，市场多空双方的博弈正逐步加剧。
　　
从主力席位的持仓结构上来看，多空双方的分歧正在逐步加剧。经过三个合约加总后，昨日前20主力多头席位中有17家选择增加买单量，其余9家多单有所减少；空头席位当中有23家增仓，仅有5家会员减少空单，与增仓的席位相比，多空双方选择减仓的会员席位仅占少数。与此同时，多空双方增仓幅度也相对较大，多头方面永安期货、国泰君安、海通期货在三个合约上总计增仓均超千手，分别为3882手、3116手、1146手；空头方面增仓在千手以上的席位为华泰长城和国金期货，分别加仓2099手、1000手，其余席位增仓均在百手以上。
　　
做空压力有所释放
虽然多空双方增仓较为积极，但是仔细分析会发现多头仍表现相对谨慎。其中，光大期货、广发期货以及银河期货的净多单均减少。在传统空头席位中，国泰君安增加多单3116手，空单77手，净空持仓再度降至-1605手，为9月17日以来的最低水平。海通期货净空单为2527手，较上一交易日减少518手。虽然中证期货净空持仓比周二增加627手，但其净空持仓总量并不高，仅为7457手，低于过去10个交易日的平均水平。这样来看，当前三大传统空头给市场带来的压力并不是很大。
　　
从前20主力净空持仓上看，空头对于期指的压力在经过近期的调整后也已经有所减弱。周三期指净空持仓为7817手，比周二减少了1098手，降至近16个交易日以来的最低水平。从持仓来看，即使三季度GDP数据表现低于预期，股指继续下探的空间或也有限。
　　
操作方面，期指面临的短期风险，如美债违约、IPO重启、三季报公布等利空因素，目前已得到了一定程度的释放，短期继续下探的空间有限。