【汇市周评】债务纷争终告段落，下周非农逆袭汇市

10月14-18日搅动汇市神经的美国两党财政“闹剧”终于告一段落，两党在债务大限最后一刻终达成协议，美国政府结束停摆及把债务上限推迟到14年初讨论。这场“闹剧”收场，汇市已是另一般景象。美元指数全盘遭遇重挫，刷新自2月7日以来的低点79.48，非美货币则是集体飙涨。下周许久不见的非农即将逆袭汇市，汇市又将是什么景象呢？

美国债务风波令美元“很受伤”

虽然这场旷日持久的债务风波解决，但最受伤的无疑是美指了。美指在周五(10月18日)进一步扩大跌幅，触及逾八个半月低位79.48。虽然美国国会在最后时刻达成债务上限协议，暂时避免了债务违约风险，但上限额度仅够未来三个月使用，这意味着届时美国可能续演债务上限纷争。另一方面，受美国关门影响而未能公布的非农就业数据即将于下周公布，在此之前市场或持谨慎态度。

根据美国民主党和共和党在最后关头达成的协议显示，将为政府拨款至1月15日，并将举债权限延长至2月7日。针对这一“临时”协议，有部分议员表示，正在试图促成更加持久的预算协议，但鲜有人预计能够成功。

目前，美国经济仍处在复苏通道之中，但复苏动力略显不足，而相比较之下，德国、日本和英国等经济体恢复较为良好，这在一定程度上削弱了美元在国际货币竞争中的强势。而导致美国经济复苏动力疲弱的正是纷纷扰扰的债务问题。美国总统奥巴马亦亲自承认，债务上限谈判在过去几周已对美国经济造成了完全没有必要的伤害。

事实上，美元的颓势端倪此前已有所显现。早在今年7月，美联储缩减购债规模预期就引发东亚等经济体金融市场剧烈动荡，资本加速外逃，当时享有“避险天堂”之誉的美元并未如往常走强，美元指数甚至还在7月11日还创出单日1.78%的跌幅。从走势图上看，美元指数今年7月以来一直延续跌势，至今已累计下跌5.89%；而同期欧元指数却上涨1.65%，自3月底低点以来涨幅为4.5%；英镑指数亦相应上涨3.76%，3月中旬低点以来上涨6%。

受华盛顿预算内斗冲击，美联储缩减QE恐推迟至2014年

华盛顿方面在2013年秋季一度陷入预算内斗，这一问题可能会在一定程度上对美国经济增长构成拖累，在这样的背景之下，美联储(FED)可能得等到2014年早期，见到美国经济出现足够的增长，再考虑开始缩减其资产购买计划。

美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)曾在5月下旬暗示，美联储会从2013年稍晚开始缩减当前每个月850亿美元量化宽松(QE)政策，并在美国经济持续改善的情况下于2014年中期最终结束QE政策。随着时间的推移，市场一度预计伯南克会在9月18日结束的货币政策会议上宣布开始缩减QE政策。然而，美国联邦公开市场委员会(FOMC)却意外地没在9月份采取行动，令市场大跌眼镜；各界旋即认为美联储会在10月30日或12月18日结束的议息会议上采取行动。

让人始料未及的是，美国国会参众两院自夏季休假结束之后，在平衡财政预算和政府减支关系上的分歧始终得不到解决，进而让美国联邦政府部分机构自10月1日开始陆续关门，这一问题持续了整整16天，才终于在周三(10月16日)深夜勉强得到解决。半路上杀出财政僵局这个程咬金，让美联储的工作变得更加复杂，因为持续16天的关门问题让美联储的很多决策依据——经济数据——胎死腹中。

众多分析师指出，大量因素将决定美联储不会在10月份考虑缩减QE政策。

加拿大皇家银行(RBC)首席经济学家拉斯塞勒斯(Eric Lascelles)就认为，美联储已经不可能在10月份采取行动，尽管是否会在12月份采取行动还不得而知，但似乎也变得越来越不可能了；美联储很有可能会在2014年1月份或3月份讨论缩减QE政策，这两个时间点各有其长处，但也都会面临诸多挑战。

摩根大通(JP Morgan)经济学家法诺力(Michael Feroli)表示，如果美联储保持一贯性的话，就不会在2014年3月份之前考虑采取行动，届时，美联储将第一次有机会对美国经济有一个清晰的看法。

如果美联储不在2013年12月份采取行动，另一大因素就不得不列入考量之中——伯南克将在2014年1月底卸任，并由美联储现任副主席耶伦(Janet Yellen)补缺。在美联储发生重大人事更迭前后，美联储似乎不太可能在1月28-29日举行的货币政策会议上采取重大行动。

这就意味着，美联储得等到2014年3月份才会有机会审视其货币政策，这样一来，美联储资产负债表就会再增加2550亿美元。如果2014年1-3月份期间的美国经济活动并未受到上述2550亿美元资金的支持，FOMC的不满情绪就会水涨船高。

美国积压数据将席卷而来，数据质量备受瞩目

自下周(10月21日当周)起，大量因政府停摆而积压的美国经济数据即将冲向金融市场。美国在最后一刻达成预算协议，使得部分关闭的联邦政府机构在本周四(10月17日)恢复运转。美国劳工部为一些因政府部分关门16天而不能按时发布的数据设定了新的公布计划，其表示将于下周二(10月22日)公布9月非农就业报告。该报告原计划于10月4日公布。

劳工部并称，之前预定11月1日发布的10月就业报告，推迟至11月8日公布。

外界已经开始担心，政府停摆可能导致10月消费者通胀数据和失业率失真。通胀报告的汇整基于全月物价数据，并需要实际走访商店。但由于政府关停，美国劳工统计局(BLS)至少会少了10月上半月的数据。就算政府周四恢复运作之后，工作人员火速走访商家调查，也无法取得足够样本汇编出全面性报告。

克利夫兰联储经济学家已警告，本次政府关门事件可能已影响到明年5月之前的每月CPI数据预估的精确度。克利夫兰联储资深研究人员Randal Verbrugge说：“由于CPI物价收集是依靠人力实地走访商店，有些10月份应有的数据已经无法再收集到了。因此，由于取样数据较小，以10月数据为基准的11月CPI将有较大的标准误差。”由于并非所有物价每月都列入取样，因此这样的误差将无法在短期之内消除。10月失业报告也让人担心。用于推估失业率的家庭调查本来应该在上周进行，但却遇上政府关停。美国劳工统计局前主管Keith Hall表示，统计局员工仍可进行电访，但他提醒说，电访回覆率可能很低，不过他认为这对数据应无太大影响。

下周9月非农逆袭汇市

根据最新的调查显示，分析师对第三季度非农就业岗位月增幅的平均估值为15.1万个，前次预期为16.5万个；第四季度增至17.5万个，前次预期为18万个。而根据历史数据统计，美国国会这几年来的财政政策失误已经造成大约200万人失业。

就业市场观察人士指出，债务问题引发的急剧削减支出是很大的一部分原因。其解释称，财政危机导致美联储进一步的宽松，似乎造成了企业囤积现金，而不是投资于新的工厂和设备或是招聘工人。

周一(10月14日)公布的报告中，预测公司Macroeconomic Advisers指出，如果国会将非必要性支出维持在2010年时的水准，那么今天就能为120万个美国人提供工作机会。同时，该预测公司还表示，由于华府行事的不稳定进一步丢掉了90万个工作岗位。

穆迪旗下Analytics的首席分析师Mark Zandi预计，财政紧缩影响了225万个工作岗位。Zandi指出，如果没有这些举措，失业率现在应该是6.3%，而不是7.7%。凯投宏观分析师Paul Ashworth亦表示：“财政整顿对经济造成很大的拖累。”