英为财情Investing.com - 流媒体巨头奈飞公司 (NASDAQ:NFLX)周一盘后将公布2018年度第二季度的财报，根据英为财情Investing.com的财报预报显示，市场预计公司本季度总营收将为39.4亿美元，每股盈利为0.79美元/股。另外，FactSet的分析师调查以及Zacks的分析师调查结果均显示了同样的结果。也就是说，2017年四季度和2018年一季度业绩表现强劲的奈飞，仍然会有高达41.23%的业绩增长，而二季度的每股收益也将同比飙升433%.
除了二季度业绩预期上涨以外，奈飞近期可谓风光无限，年初以来，这家巨头的股价已经上涨了逾110%，市值已经超过了迪士尼。而在日前揭晓提名的艾美奖上，奈飞更是共计获得112项提名，首次在提名数上击败HBO，终结了艾美奖的“HBO时代”。
不过，连续大涨的奈飞，后市涨势还会持续多久？这也是多家投行最近在思考的问题。德意志银行和瑞银上周都下调了这家公司的股价评级。其中，德意志银行分析师Bryan Kraft在报告中指出：“我们看到了非常有限的上行空间，甚至对二季度的预期目标有一些负面影响。我们不认为二季度的股价会有积极的发展，甚至看到了一些短期的下行风险。”同时，Bryan Kraft预测，Netflix的第二季度全球净用户数要比华尔街预期高出50万到100万之间。他估计美国本土新增用户数将与华尔街预期保持一致，而主要额外增长来自于海外用户。不过，这名分析师没有改变其对奈飞360美元目标价的评级。
与此同时，瑞银则将公司股价评级从“买入”下调至了“中性”，但目标价上调了50美元至425美元。该行分析师Eric Sheridan认为奈飞的估值已经过高，而且，奈飞在二季度推出的部分内容（如13 Reasons Why和Luke Cage）的表现不及前几季，二季度美地区用户消费趋势有所减弱，不过，奈飞此前宣布的三季度内容阵容极为强大，这可能会重振消费趋势。
要解答分析师对奈飞提出的疑问，追根究底还是应该看公司的业绩表现，而此次即将公布的第二季度业绩财报或许可以让投资者们窥见一二。
在本期的财报中，投资者需要重点关注奈飞的订阅用户增长、三季度的指引、内容预算以及各类成本支出的提高。
首先，订阅用户的增长无遗是全球投资者对奈飞的最大关注点。FactSet调查显示，分析师认为，二季度奈飞用户净增加数量料达到621万，其中国内和海外分别将增加120万和501万。这与奈飞4月的预测极为接近，当时其预测国内和海外订阅用户当季分别增加120万和500万。
奈飞在美国市场上的成功，让投资人更加期待其在国际市场上将有同样的优秀表现。有分析师认为，奈飞本季度在印度、韩国、日本和菲律宾的用户增长或在新兴市场中表现尤为强劲，可是，欧洲和美洲市场的发展就不容乐观。瑞银此前表示，巴西、墨西哥的奈飞iPad应用下载量都有所下滑。英国和德国等欧洲市场的下载也不容乐观。
而此前，奈飞在欧洲执行了一项新的价格测试同样值得注意，关注其对后市奈飞定价及用户增长的影响。该计划名为Ultra，售价为16.99欧元（约合20.00美元），用户可以同时在四个不同的屏幕上观看同等HDR质量的4K视频。这个价格比起奈飞现有服务的最高价格还要高出3欧元。此测试意在试探奈飞后市价格上调空间，虽然此前有华尔街分析师认为奈飞后市价格还有上调空间，但是公司曾在2016年因为上调服务价格而导致用户增长速度放缓。详细信息可参考英为财情Investing.com此前文章：《奈飞在欧洲测试最新Ultra服务 月费较现有最高价格高出3欧元》
其次，奈飞在原创内容方面的投入预算。此前，公司在4月份重申2018年将在内容制作方面支出逾120亿美元。而稍早前，IG市场分析师Chris Beauchamp也预计，奈飞今年可能会在原创节目中砸下130亿美元，这远远超过去年10月宣布的80亿美元，而奈飞的竞争对手HBO和CBS在去年的相关支出共计仅65亿美元，而奈飞的130亿美元将是前者的两倍。
Reed Hastings & Co.同时认为，奈飞订阅用户数的高速增长和管理层的雄心支撑了其加大内容投入的策略，这并不会让人感到意外。需要注意的是，2019年乃至2020年，该公司在内容预算方面的增长。该机构认为，未来奈飞的内容预算还会继续大增，但是他们没有给出具体的数字。
不过，也有对扩大内容支出策略不看好的投行。巴克莱分析师Ross Sandler就认为，奈飞还需要解决内容泛滥的问题。虽然奈飞今年可能在原创内容上投入140亿美元，会为公司带来竞争优势，但是如果观众无法找到他们喜欢的内容，这就可能会降低用户的体验，带来风险。
除了内容制作方面的投入，还需要关注奈飞其他方面成本的增长。其中，奈飞预计今年公司的营销成本支出将增长56%至20亿美元，因增加了提高国际知名度的市场营销以及对美国热门原创内容的费用投入。此外，公司进行的实体企业的收购等项目，此前奈飞曾在4月份话费3亿美元对一家洛杉矶的广告公司进行了收购，还有报道称，奈飞正在考虑收购连锁影院。
正是由于大量的原创内容以及营销等方面费用的支出，奈飞将2018年的自有现金流设定为-30亿美元至40亿美元。截至三月底，奈飞的债务是65亿美元。此外，由于原创内容支出时间安排的原因，第一季度奈飞的现金消耗仅为2.87亿美元。投资者可以关注，如果奈飞对其支出费用有一个正面的修正，将对股价有积极影响。