摘要：自5月初公布第一季度业绩以来，Snap大幅下挫33%，跌至10.65美元。许多分析师认为，可以抄底Snap了。然而，在股价大跌时，正忙着给高管发放慷慨奖励的Snap真的有能力推倒压在它身上的两座大山吗？
英为财情Investing.com-SnapChat的开发商Snap(NYSE:SNAP)如今的股票表现肯定没有什么值得高兴的地方。
自5月初公布第一季度业绩以来，该公司股价大幅下挫，跌幅达33%，上一季度财报电话会议之后的所有乐观情绪烟消云散，当时该公司营收五个季度来首次超过分析师预期。
SnapChat是一个视频分享平台，在青少年和他们关注的大V中间非常流行。那么，Snap公司的未来会是什么呢？不幸的是，它的未来不太乐观，更别说在经历如此大幅度的暴跌后。尽管一些分析师认为Snap已经触底，但笔者认为即使Snap股价跌破10美元，也不值得买入。理由如下：
1.缺乏盈利能力
对于分析师而言，准确理解Snap的创收模式并非易事，而且在没有积极开拓大众市场的情况下，也很难看出SnapChat能如何成为成功的社交媒体平台。而Facebook (NASDAQ:FB)、谷歌 (NASDAQ:GOOGL)和其他互联网巨头早已进军大众市场。
去年Snap首次公开募股时，分析师预计Snap将在2018年创造20亿美元的收入。然而，一年过去了，该公司商业模式的缺陷越来越明显，而它在任何方面离实现前述收入目标仍很遥远。
根据分析师的平均估计，甚至到2019年，Snap也无法实现这一目标。该公司最近的财报显示，很多地方都出了问题。2018年第一季度，该公司在EBITDA和自由现金流两方面均录得过去五个季度来最严重的亏损。调整后的EBITDA亏损从一年前的1.88亿美元扩大到2.18亿美元。自由现金流甚至更糟，从去年同期的1.73亿美元降至负2.68亿美元。
这场大失血发生的时候，Snap正忙着给高管发放慷慨的奖励。本季度，Snap支付了1.33亿美元的股票薪酬。
Snap所面临的最大挑战是保证每季度日用户数稳健增长。但是，当Snap的忠实用户不喜欢Snap为保持其活力而做出的改变时，这项任务则似乎不可能完成了，更不用说与对手竞争。
SnapChat最近的改版是一场灾难。普通用户和大V都不喜欢。改版导致广告浏览量和收入降低，并使Snap的3月实际用户数减少。这也是首席执行官Evan Spiegel最近宣布对改版中最糟糕的部分回炉的原因。
2.来自Facebook的威胁
对长线投资者来说，投资那些拥有广阔护城河的公司是有意义的。护城河是沃伦·巴菲特创造的术语，指的是竞争对手难以逾越的强大竞争优势。如果社交媒体巨头Facebook(NASDAQ:FB)出手，Snap没有护城河来保护自己。
Facebook旗下Instagram月活跃用户达8亿，这对Snap是一个生死攸关的威胁，不管Snap这家规模较小的公司能以多快的速度扭转局面。Facebook模仿SnapChat的特色功能推出了Facebook Stories。目前，Facebook Stories的日活跃用户达到了1.5亿，足以让Facebook的这项产品开始变现。更糟糕的是，从本月开始，Facebook开始在美国、墨西哥和巴西的Instagram平台上测试其首个广告。
Facebook也非常聪明，没有犯Snap的错误：Facebook Stories正开拓全球市场，以实现用户增长。相反，Snap四年来一直在忽视这个市场。而且，Facebook的银行账户里有440亿美元的现金，足以安稳地看着Snap慢慢耗尽现金。
意见
截至昨日收盘，Snap的股价为10.65美元。许多分析师认为，Snap的股价已开始具有吸引力，他们认为，该公司正采取各种措施来扭转局面，包括改变一些重新设计的功能，向程序化广告模式转变，以及推出一款新的Android应用，并进行重组以精简组织结构。
尽管如此，但笔者认为，以2018年营业额的12倍计算，Snap的股价仍然很高。从更广的角度来看，没有任何迹象表明该公司能很快走出困境，特别是当它与Facebook这个巨大的竞争对手还有着漫长且艰难的斗争时。
所以，投资者最好避开这支暴跌的股票。