IFX Markets：伯南克宣判QE“死缓”，美元能否奠定上行基调

北京时间周四(6月20日)凌晨宣布的美联储6月利率决议结果，注定将成为年内金融市场走势的一个标杆。虽然美联储FOMC会议宣布维持现有宽松政策不变，但美联储更新的经济展望表现出更看好未来经济复苏的预期，美联储主席伯南克更是明确表示可能今年稍晚开始放缓QE，明年可能结束QE。一系列的紧缩信号，或许预示着从这一刻起，缩减QE已经正式进入了倒计时。
　　
美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)周三(6月19日)在美联储发布政策决议之后就经济及货币政策现状及前景状况发表了讲话，并暗示若美国经济复苏势头继续延续，当前的量化宽松购债措施或在明年告一段落。
　　
伯南克在讲话中指出，美联储在近几次会议上都在讨论当前宽松措施在日后该如何退出这一问题，并指出称，美联储多数成员都支持不出售已收购抵押贷款支持证券的这一做法。而他同时强调，即使美国失业率在日后果真降到6.5%以下，也不必然意味着美联储会在此后的第一时间采取加息措施。而即便加息周期开始，其过程也将循序渐进的，联邦基金利率并不会突然大幅升高。
　　
伯南克指出，美联储在结束当前的资产收购措施后，要再过上很久才会开始加息。但如果经济前景状况符合美联储当前所作出的预期，那么量化宽松措施的规模很有可能在年内就会开始缩小，并可能在明年中期就彻底结束。而他预计，在购债结束之际，美国总体失业率料维持在7%上下。
　　
他同时拒绝对未来的具体货币政策措施状况置评，但指出，如果加息预期的失业率"门槛"需要调整，那么更可能是被下调而非上调。对于他个人在年底届满之后的去留问题，他拒绝透露更多细节，此前，美国总统奥巴马曾暗示伯南克会在任期届满之后告老还乡，不再留任。
　　
此前，负责设定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)在其会议上发表了几乎没有任何变化的政策声明，但做出了乐观的经济前景预期，这很可能意味着放缓资产购买将成为优先事项。
　　
联邦公开市场委员会在声明中并未释放出减慢第三轮量化宽松的明确信号，而只是重申，随着就业和通胀前景改变，其"准备加快或放慢资产购买的节奏"。联邦公开市场委员会表示，劳动力市场"近几月来显示出了进一步改善的迹象"，"本委员会认为，自去年秋天以来，经济和劳动力市场前景的下行风险已有所降低"。
　　
联邦公开市场委员会还调低了2013年末和2014年的失业率预期，给出的数字分别为7.25%和6.5%-6.8%。美联储将2013年的美国经济增长预测下调至2.45%，但将2014年的增长预测上调至3.25%。在声明中，美联储承认最近通胀势头有所减弱："通胀近来低于委员会的长期目标，这部分反映出一些临时性因素的影响。较长期的通胀预期迄今保持稳定。"
　　
从隔夜美联储决议中，投资者不难看出，美联储和伯南克给出了市场多项清晰的退出QE信号。很显然，对于此前那些做多美元、做空非美货币或贵金属的投资者而言，隔夜无疑取得了一场大胜。
　　
隔夜在美联储决议和伯南克讲话之后，美元指数出现大涨，非美货币和贵金属则全线暴跌。分析认为，与5月份在国会作证的讲话相比，伯南克对终将在年末前削减定量宽松的表态更加强硬，这可能激励投资者重新买进美元，美元指数或有望扭转前期颓势而重新走强，非美货币则面临进一步回落的风险。
　　
从某种意义上来说，日内决议的结果似乎宣告了美元年内牛市的到来，因为从时间上看，美联储年内剩余的几次决议，都将存在宣布缩减QE的可能，市场在此之前持续不断地预期，显然将对美元极为有利。而即使美联储在某月宣布缩减一定QE规模，市场依然有可能会预期，美联储在接下去一个月有可能会进一步缩减。
　　
当然，上述分析均以美国经济复苏趋势得以延续为假设前提，伯老也明确表示，最终是否削减资产购买仍取决於经济数据，也就是说只有宏观数据持续改善美元才能在中期内不断上扬，否则上行趋势仍将面临难以为继的局面。