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GDP挽救股市,但未必刺激通胀

发布时间 2015-1-20 19:20
更新时间 2019-12-18 19:45
NZD/USD
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国内股市周一惨跌,上证综指大跌7.7%,原因是证券监管机构收紧了保证金账户。但今天,随着政府宣布年内的GDP增长7.4%,略超估计的7.3%,股市反弹。12月份的零售销售符合预期的同比增长12%,而工业产量超过估计的同比增长7.9%。数据全面利好令市场恢复部分信心,同时监管者澄清无意压低股市,只是为了“保护投资者的权利,支持保证金交易的健康发展。”值得注意的是,当局几乎达成7.5%的GDP增长目标,同时继续推进针对影子银行系统、地方政府金融和楼市的改革。尽管增长速度的确放缓,但生产者价格仍然牢牢位于通缩区域,而且,国内的通缩冲动短期内不大可能消退。所以,尽管国内股市复苏,对全球货币政策仍然继续存在不利影响。

GDP vs PPI
银行财务状况表

丹麦克朗脱钩压力 瑞士央行上周意外弃守欧元/瑞郎下限,令丹麦克朗承压。丹麦克朗与欧元实行联系汇率,在 7.46038附近设置±2.25%的波动范围。丹麦昨天减息15基点以捍卫联系汇率,存款利率进一步下调至-0.2%,而贷款利率目前仅为0.05%。去年丹麦的经常帐盈余占GDP的7.2%,预算赤字占GDP的0.75%,相对欧洲的标准极微。而丹麦的债券评级为AAA级,在这些因素支持下,丹麦克朗不断攀升。丹麦是否也会与欧元脱钩?可能,但可能性小于瑞士。首先,丹麦克朗的挂钩历史已超过30年(最早是1982年与德国马克挂钩),而瑞郎不足四年。其次,丹麦并未出现瑞士这样的大规模资金流入,因此,丹麦央行的资产复制表并未像瑞士央行一样膨胀。所以,虽然丹麦克朗存在进一步的上行压力,但我认为他们不会放弃联系汇率,丹麦经济部长也表示联系汇率“安全。”然而我得承认,我之前也认为瑞士央行不会放弃其与欧元下限。

美元普遍走高 整体而言,美元今天在欧洲早盘普遍上扬,兑所有G10货币走高,仅兑欧元温和下跌。瑞郎领跌G10货币,原因是市场继续苦寻瑞郎的平衡水平。欧元/瑞郎今天上午落在1.0181,这是去年10月份一篇学术文章*根据期货合约推出的1.01-1.18范围的底部。或许目前价格回落到市场曾经认为的“公平值”的下限。我认为欧元/瑞郎将会继续回到范围的中间,约1.095。假设欧元/美元维持恒定——当然我不这么认为——,这意味着美元/瑞郎落在0.93附近。而如果欧元/美元跌至1.14,那么欧元/瑞郎落在1.08,意味着美元/瑞郎是0.95。简言之,美元/瑞郎将竭力重新回到平价。

今日焦点:欧洲盘口,德国12月份PPI预计进一步下跌至通缩,这说明欧元区通缩压力正在扩大。1月份的ZEW景气调查指数也将发布。尽管该指数可能连续第三次上升,但不足以扭转人们对欧元的消极情绪。上周四瑞士央行意外宣布放弃欧元/瑞郎下限,令市场揣测欧洲央行正在酝酿的量宽规模必定是巨大的,使得欧元的压力进一步加剧。

加拿大方面,11月份制造业销售数据已公布。

美国唯一的指标是1月份的全美住宅建筑商协会(NAHB)楼市指数,预期小幅改善。

新西兰第4季度通胀率预计从3季度的环比增长1.0%下降至环比涨0.9%。上一次,在第3季度通胀跌至新西兰储备银行中期范围1%-3%的下限后,纽元/美元下滑约50点。尽管下滑意味着新西兰储备银行持续加息的压力有所减轻,但在其最近一次的会议上,央行表示他们的下一步举措有可能是上调利率。然而,如果CPI跌破下限,央行可能调整立场而转为中立。

发言人方面,欧洲央行副行长Jon Cunliffe和美联储理事Jerome Powell 将发表演讲。

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