标普500指数坚守2019年升势趋势线之上，美股再探牛市狂欢稳了？

摘要∶风险厌恶情绪似乎有所消退，标普500指数似乎也在年初以来的上行支撑线寻得支撑；但对经济前景的担忧仍是一个潜在的巨大威胁，股市是逆风而行重返历史记录高位还是自此萎靡不振？


风险厌恶情绪得以暂缓，标普500指数似乎也暂时寻得了支撑
周三，随处可见的风险厌恶情绪席卷金融市场，并可能引爆一场在没有有形价值的背景下建立头寸的长期过度投机行为。然而，就像过去几年常常发生的那样，当真正的恐惧开始显露出来时，市场往往在造成太多伤害之前就设法平静下来了。

在刚刚过去的交易日里，标普500指数就扮演了这样一个完美的投机对象。就像诸多对风险敏感的资产一样，标普500指数盘中剧烈震荡，但最终趋於平稳并企稳在2019年以来的上行支撑线上方。该趋势线料继续为标普500指数提供现有的技术支持以便投资者在基本面的发展上寻求机会。

标普500指数日图

但查看扮演著与标普500指数类似角色的道琼斯指数就会发现，情况似乎并不那么乐观。周三道琼斯指数跌破了年初以来的上行支撑线。与此同时，罗素2000指数近几个月以来的一直萎靡不振、距离周期的高点也越来越远了。

查看美国以外的市场或其他资产，可以发现哪些市场都与全球最大经济体的股市乐观情绪构成了鲜明的对比。因此，笔者认为根本上而言市场情绪仍处於不稳定的状态，因此比在最高风险基准上设置单一的技术界限更重要的是对风险回报比的系统评估。

增长前景依然是一个实质的威胁和担忧
尽管金融市场暂时趋於平稳，但基本面发展上仍有诸多让投资者感到不安的因素。全球经济增长前景仍是一个明显的担忧源。周三市场最热门的非美国2年期和10年期国债出现自2007年以来的的首次倒挂莫属了。

周四，跌至负值的部分已经反弹升至零水平上方，但这并没有为市场对全球经济前景的担忧情绪带来多大的帮助。此外，美国10年期国债收益率与3个月期国债收益率的差值依然稳稳地处於负值区间，与此同时美国30年期国债收益率也一度触及历史记录低位。全球其他国家的国债收益率也释放这类似的信号。不论这是对经济陷入衰退的担忧，还是相信全球央行将全力以赴支撑经济（本质上这也是对衰退担忧的回应），这些都是令人感到不安的源头。

美国10年期国债-3个月期国债收益率之差 VS美国10年期国债 - 2年期国债收益率之差

除了受到市场青睐的可以用於衡量经济健康状况的新指标之外，一些直接的经济新闻也可能为乐观主义带来部分支持。全球最大航运公司马士基的首席执行官表示，2019年或2020年美国经济不会陷入衰退，但担忧和贸易局势的影响是切实存在的。

美国总统特朗普（Donald Trump）也试图通过自己的方式安抚市场，称美国仍是全球最大的经济体。但特朗普的评估是基於消费及商业信心都处於最好的状态下，这与实际的经济数据或市场情绪存在偏颇。此外，特朗普对美国经济能在其他经济体陷入挣扎时实现增长的预估也与事实相去甚远。


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