贝莱德：资本市场风声鹤唳，下半年投资者该关注哪些资产？

经历了2019年上半年诸多经济环境的变化，各国央行卷起袖子纷纷将“舌尖上的降息”落到实处，短短半年里投资者面对的市场已经发生了深远的变化。

全球最大资管贝莱德首席策略分析师Mike Pyle对于下半年的投资环境做出了总结，指出在各国央行努力延长当前经济周期的背景下，相比于收益投资者应当更加关心资产在不利因素下的弹性。

周期已至
Pyle指出，虽然短时间内类似于金融过热或者经济失衡等迫使经济扩张周期结束的因素还没有显现，但美国经济进入了这一个周期的末段仍是不争的事实。

（美国经济周期表，来源：贝莱德）

各国央行正在采取的宽松措施毫无疑问是在努力延长当前的经济周期，对于投资者而言，必须珍惜央行努力抢下的时间，为经济下行周期及时调整资产组合。

关注外部风险
由于外部风险及其引发的不确定性将会拖累全球经济增长的前景。Pyle指出未来半年里有一些经济增长较快的国家可能会遇到一些困难。

同时，以美联储为首的全球央行正在努力延长当前的经济周期，虽然短期内为风险资产创造了良性的环境，但Pyle认为长期的不确定性将逐渐影响这些资产的前景。

Pyle指出，投资者应当关注那些宏观不确定性抬头时保持良好弹性的资产。所谓的弹性指的是资产价格在各种不利环境下的表现，包括了防御性配置和跨周期策略等迥异的背景。

投资启示
Pyle分析称，对于2019年下半年，美国股市由于其相对合理的估值水平依旧会有较好的表现。同时在收益较低但更稳定的固收领域，新兴市场债券的投资价值值得关注。

此外，欧洲央行的宽松预期也将会促使投资者减轻欧洲股票的仓位，并加大对债券市场的追求。与此相对的是，市场对于美联储的宽松预期已经有了过度反映的苗头，短期内将会使得美国国债的投资价值下降。

虽然Pyle同意持有一定量的现金可以进一步下降投资组合的风险，但也不能因此否认长期政府债券在资产组合中的稳定作用。

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