从今年五月底开始，现货黄金价格跌宕起伏行情令部分投机客赚得盆满钵满。
但对于负责的投资策略而言，下手之前必须了解驱动标的的关键因素。欧洲最大的资管机构
Amundi为各位投资者拆解了分析黄金价格的主要驱动因素。
Amundi指出，黄金价格的驱动因素主要可以分为四种：
1）实际经济变量，诸如通胀和经济增长等；
2）金融变量，诸如基准利率、利差和汇率等；
3）货币变量，诸如货币基数、央行资产负债表等；
4）杠杆情况，诸如美国整体负债情况；
（Amundi黄金驱动变量表，来源：Amundi）
在货币基础模型中，Amundi引入了趋势转折点分析法，主要目标在于寻找黄金现价与公允价值之间的关系。
Amundi通过中期公允价值模型（主要由经济和货币变量驱动，包括主要国家汇率、货币政策变动、国债实际收益率等）发现，黄金的现货价格与其公允价值存在非常强烈的关联性。
（Amundi黄金现货/公允价值比较，来源：Amundi）
毫无疑问，杠杆和负债水平对于黄金价格有着显而易见的影响。Amundi解释道，那些有借债倾向的国家通常也更加倾向于增发货币或者直接购买债务，这会引起通胀和国内本币贬值。
在这样的环境下，国内储备的贬值使得黄金成为了绝佳的对冲标的，这也是负债水平与黄金价格强关联背后的逻辑。所以对于黄金的中长线投资者而言，在分析模型中加入债务水平是非常必要的。
黄金与不同货币受外部影响趋势研究
Amundi进一步研究了黄金与主要货币在市场调整或者紧缩的状态下的表现情况，这也能反映出黄金对于各国央行储备而言的对冲能力。
（市场回撤情况下黄金与各类资产的表现情况，来源：Amundi、彭博）
Amundi特别指出，黄金在市场回撤的情况下有着非常突出的表现，尤其是把黄金与新兴市场货币进行比较而言能获得10%左右的风险补偿，这也是推动新兴市场国家央妈出手抢黄金的部分原因吧。
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