权力新轴心：沃什、德鲁肯米勒、贝森特与下一任美联储主席

按：近日凯文·沃什（Kevin Warsh）作为下一任美联储新候选人的概率突升。Wellington-Altus首席市场策略官James Thorne解读了沃什作为下一任美联储主席的可能和意义。金色财经编译。

美国经济政策的重心正从孤立的个人转向一个紧密相连的网络：凯文·沃什（Kevin Warsh）、斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）和斯科特·贝森特（Scott Bessent），现在他们都与唐纳德·特朗普阵营保持一致。他们正试图终结一项长达 15 年的凯恩斯需求管理试验，并代之以一种建立在生产性资本而非金融工程基础上的供给侧体制。

随着下一任美联储主席的决定成为焦点，这个网络突然变得至关重要。

多年来，策略很简单：财政刺激加上极度宽松的货币政策来支撑需求，从而催生了一个“资产者富裕、劳动者者贫穷”的经济体——市场飙升，但生产率疲软，工资分配不均。

沃什和德鲁肯米勒是较早宣布这一模式已然走到尽头的圈内人，他们认为量化宽松（QE）和金融抑制扭曲了市场，阻碍了实体投资。他们的批评并非反市场；而是警告称，估值不能永久替代资本形成。

现在，贝森特提供了财政和产业上的对应支持。他借鉴了汉密尔顿主义的传统，其战略强调放松监管、对投资友好的税收规则以及有针对性的关税，以将生产和资本支出拉回美国本土，让私人资本能够通过在能源、制造业和技术领域的建设中获利，而不是依赖政策驱动的倍数扩张。政府制定规则；私营部门接过接力棒。

个人之间的联系使得美联储主席的竞争尤为引人入胜。沃什和德鲁肯米勒合作紧密，将一位前美联储理事的视角与这个时代最成功的宏观投资者之一的经验相结合。贝森特也来自同样的全球宏观投资流派，因此沃什和贝森特的观点不仅有意识形态上的共通，还有共同的导师、方法和市场经验，德鲁肯米勒是连接他们的枢纽。

在此背景下，沃什作为美联储主席的潜在角色至关重要。他是少数几位其记录已然符合贝森特项目的候选人之一：他怀疑资产负债表的干预主义和权限扩张，但对管理一个高负债、以美元为中心的系统，同时又不造成休克疗法持现实态度。一个由沃什领导的美联储可以收窄其职权范围，随着时间推移使资产负债表正常化，同时仍能以支持供给侧议程的方式降息，而不是引发新一轮的金融工程。特朗普提供政治掩护；贝森特掌握财政和产业杠杆；沃什锚定一个更加专注、更贴近市场的央行；德鲁肯米勒则连接中央银行和市场。

现在，你是否明白为什么沃什会是一位出色的美联储主席，为什么他能很好地理解并配合贝森特的工作，以及为什么德鲁肯米勒的联系使得这一结构如此引人注目？