5000亿订单在手！垄断3-4万亿AI赛道

5000亿订单在手！英伟达公司 (NASDAQ:NVDA)这波“算力狂欢”，真能一直嗨？

还在纠结AI算力需求会不会降温？英伟达FY26Q3财报直接给了答案。

单季营收570.1亿美元，超预期近20亿，同比暴涨62%；调整后净利润317亿美元，日均净赚3.5亿美金——比不少科技公司全年营收还多。

更狠的是，公司锁定FY27毛利率75%，还说Blackwell+Rubin平台到2026年底能稳拿5000亿收入。一边是全球GPU卖断货、500万个订单排队，一边是Rubin平台要登场、地缘有小波动，这台“算力印钞机”能转多久？

01

业绩拆解：每组数据都在“碾压预期”

英伟达这季业绩不是运气，核心是AI算力需求真爆发了。

营收盈利：量利齐飞，钱花不完

营收：570.1亿美元，超预期551.9亿，环比涨22%，日均进账6.3亿美元。

盈利：调整后EPS1.3美元，同比涨60%、环比涨24%；自由现金流220.9亿美元，同比增32%。

毛利率：冲刺75%，赚钱效率再升级

调整后毛利率73.6%，环比涨0.9个百分点，超预期。

支撑逻辑有二：Blackwell平台量产，GB300成高毛利主力；规模效应对冲成本。

还预告FY26Q4毛利率约75%（±0.5%）——全球科技巨头里独一档。

股东回报：前九个月返还370亿美元（回购+股息），剩余回购额度622亿美元。

细分业务：数据中心独挑大梁

数据中心（核心）：营收512亿美元，同比涨66%、环比涨25%，占总营收90%。

计算业务涨56%（GB300撑场）；

网络业务翻倍至82亿美元（NVLink、Spectrum-X发力）。

来源：英伟达官网财报ppt

游戏业务：43亿美元，同比涨30%、环比跌1%，仍是基本盘。

专业可视化：7.6亿美元，同比涨56%、环比涨26%，专业领域AI需求爆发。

汽车业务：5.92亿美元，同比涨32%，略低于预期，自动驾驶未来可期。

02

需求疯抢：

GPU抢破头，5000亿订单排到2026底

黄仁勋说：“训练和推理需求都在指数级涨，我们进了AI良性循环。”这话有硬支撑。

可谓是订单多到“手软”

公司重申：2025-2026年Blackwell+Rubin平台收入能见度5000亿美元，可上修。

来源：英伟达GTC大会

新合作重磅：

-与Anthropic签1吉瓦算力协议；

-与沙特定3年供40-60万个GPU。

本季度AI项目需500万个GPU，云厂商、主权国家、科技公司都在抢。

简直是全场景需求无淡季

云端：亚马逊AWS、微软Azure疯狂建AI数据中心，GPU全满载售罄。

企业端：金融、医疗、制造搞私有AI模型，中高端GPU不够用。

主权AI：部分国家自建算力设施，增速快成新增量。

关键信号：OpenAI周活8亿，Anthropic年化营收70亿美元——需求才刚开头。

地缘小插曲不影响全局

H20产品本季度无大额订单，收入预期为零（地缘+中国竞争）。

公司会跟中美政府沟通补缺口，且老产品仍赚钱：

-Hopper平台贡献20亿美元；

-H20销售额5000万美元。

03

Blackwell霸榜，Rubin已在路上

英伟达垄断AI赛道，靠的是技术硬。

Blackwell平台：GB300成主力，性能碾压

GB300营收占比超GB200，贡献Blackwell近2/3收入。

性能：

-训练比Hopper快5倍；

-推理性能功耗比、单token成本比H200优10倍。

客户认可：AWS计划部署15万个含GB300的加速器。

Rubin平台：2026下半年登场

Blackwell升级款，搭7颗芯片，目标“X倍”性能提升。

当前硅片已回片，生态就绪；封装面积比Blackwell大50-60%，高端训练优势突出。

CUDA生态：别人抄不走

CUDA像“算力界iOS”，绑定开发者和客户：

-无CUDA的加速器易被淘汰；

-英伟达GPU用6年仍能升级性能，满负荷运行。

OpenAI、Anthropic都与其合作或接受投资。

网络业务：全球最大，增速翻倍

营收82亿美元，同比涨162%，成全球最大AI网络业务。

NVLink、InfiniBand、Spectrum-X三驾马车发力，还推出Spectrum-XGS支持千兆AI工厂。

04

合作与供应链：绑定巨头，筑牢护城河

英伟达的爆发，靠产业链支持和精准合作。

合作伙伴：全领域覆盖

AI领军企业：

-与OpenAI合作建10吉瓦数据中心；

-首次与Anthropic深度合作，引入其模型。

软件巨头：ServiceNow、SAP等整合其技术，Palantir肿瘤平台用CUDA-X库。

传统龙头：卡特彼勒、丰田靠其数字孪生技术，打开万亿市场。

供应链：盯死关键产能

建全球韧性供应链，核心伙伴台积电、富士康、纬创。

台积电CoWoS产能：

-2026年底月产10.5万片；

-2027年提至14.1万片。

还与SK海力士、美光谈HBM4供应，黄仁勋：“供应链是生命线。”

竞争格局：合作对冲对抗

对英特尔等对手：“既是对手也是客户”，用合作减对抗。

虽ASIC客户或分走市占率，但Rubin上市后性能优势会拉大，大摩预测替代方案热度将降。

05

AI泡沫破灭论？业绩是最好的底气

英伟达FY26Q3财报用实打实的数据，彻底证伪了全球投资者对AI泡沫的担忧。单季570.1亿美元营收、317亿美元净利润，同比分别暴涨62%、60%，日均净赚3.5亿美金的成绩，绝非“概念炒作”能支撑。更关键的是，公司手握5000亿美元订单能见度，全球500万个GPU订单排至2026年底，从云端到企业端、主权AI市场全场景需求爆发，印证AI算力是真实刚需而非虚火。

盈利质量同样打脸泡沫论：73.6%的毛利率逼近75%目标，Q4指引更是锁定这一水平，Blackwell平台量产带来的产品结构升级，让赚钱效率持续提升。再加上CUDA生态的不可替代性、Rubin平台的技术储备，以及台积电CoWoS产能的持续支撑，英伟达的增长既有短期订单托底，又有长期技术与生态壁垒护航。

这场财报清晰表明，AI不是转瞬即逝的泡沫，而是正在重塑全球产业的真实革命，其需求韧性与盈利潜力，远非泡沫论所能否定，这正是我们最近一系列文章所重点强调的《清仓英伟达？科技大佬新信号？》《AI无底洞？债务“爆雷”了吗？》《AI泡沫要破裂了吗？这次真不一样！》

06

未来信号与长期逻辑：高增长能续吗？

想判断英伟达高增长能不能续，未来1-2年要盯紧三个信号：

一是FY26Q4营收能否达标（指引650亿美元±2%），这是需求韧性的第一道关；

二是Rubin平台明年下半年量产能否实现“X倍”性能提升，2027年营收占比、良率稳不稳，直接决定未来3-5年动力；

三是供应链成本和CoWoS产能能不能稳住，毕竟FY27毛利率75%的目标得靠它。

而英伟达的核心优势从没变：Blackwell+Rubin的技术垄断、CUDA的生态壁垒、5000亿订单的需求绑定。再加上黄仁勋说的2030年全球3-4万亿美元AI基建市场，它本就是赛道里“少了不行”的玩家。未来随着Rubin量产、产能释放，不仅自己领跑，还会带上游阿斯麦、信越化学，下游亚马逊、OpenAI分红利——现在的“疯狂”，可能只是未来的起点。

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