本周操盘攻略：结构性机会仍存，三大主线浮现！

// 市场要闻 //

中国将发布10月CPI、PPI数据

国家统计局将于11月9日发布10月CPI、PPI数据。中金公司认为去年的低基数将对CPI形成支撑，预计10月CPI同比将温和回升至0.6%。PPI方面，他们观察到10月PMI中的价格指标显著回升，预计PPI同比降幅将从9月的-2.8%收窄至-2.2%。

中国10月进出口数据

11月7日，中国将发布10月进出口数据。中信证券认为，一部分被延后的出口订单有望在10月集中释放，从而对出口形成支撑。基于此，中信证券预测10月出口同比增速将回升至4.9%。进口方面，结合国内制造业PMI回升至50.1%所反映的内需企稳态势，中信证券预计进口同比增速为1.2%。

美国将公布就业数据

11月5日，美国将发布ADP就业报告，而原定11月7日的美国官方非农数据因政府停摆可能延迟。市场人士预计，10月非农就业可能仅增约5万人，失业率或升至4.4%。近期ADP数据已连续两月为负，显示就业市场显著放缓，这为美联储未来的降息路径提供了关键依据。

美国Q3财报季将于本周继续

本周，AMD、高通、麦当劳等129家标普500公司将发布业绩。Zacks分析指出，AMD本季度业绩的增长动力主要来自数据中心和客户端业务部门的强劲表现，特别是AMD Instinct MI350系列GPU产品的量产推动了数据中心业务实现两位数增长。

CNBC分析显示，部分公司如Arista Networks、Wingstop和Shopify历来有超预期表现，财报后股价平均涨幅介于1.6%至3.7%之间。芯片与消费板块的业绩成色，将成为市场验证AI投资主题与内需韧性的关键考验。

特斯拉年度股东大会

特斯拉宣布将于11月6日举行股东大会，股东将在大会期间对三个关键提案投票，包括CEO马斯克薪酬方案、股权激励计划及董事选举。

两部门明确黄金有关税收政策

11月1日，财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告。根据公告，在2027年底前，对会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，区别标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别按规定适用增值税即征即退政策，以及免征增值税、买入方按照6%扣除率计算进项税额政策。

// 板块事项 //

固态电池

2025第五届xEV电池技术论坛暨2025第三届固态电池技术产业大会将于11月3日至4日在上海召开。大会将以新能源汽车液锂电池安全及固态电池量产推进为主题，围绕新能源汽车液锂电池市场战略、技术趋势以及固态电池产业发展应用展开深度对话，共同探索未来市场的形态与机遇。

免税店

五部门印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，文件明确，自2025年11月1日起完善免税店政策，旨在进一步发挥免税店政策支持提振 消费的作用，引导海外消费回流，促进免税商品零售业务健康有序发展。

进出口

第八届进博会将于11月5日至10日举办。本届进博会企业展进一步扩容，展览面积超过36.7万平方米，参展企业在去年3496家的基础上新增了600余家，有290家世界500强和行业龙头企业参展，展览面积和企业总数均创历史新高。进博会同期将举办虹桥国际经济论坛，设置33场分论坛及闭门会。

消费电子

11月6日至8日，CEIC 2025消费电子创新大会将在深圳举办。本届大会主题为“新电子·新体验·新消费”，展览规模1.5万平方米，聚焦五大创新领域，覆盖智能终端、智能汽车、智能家居、数字健康与新技术芯片等核心领域，重点展示基于鸿蒙、星闪、菁彩视听等全球领先技术的众多智能产品，构建“底层根技术—创新产品—精彩体验”全链条，2000多项创新科技产品将集中亮相。

互联网

2025 年世界互联网大会乌镇峰会将于11月6日至9日在浙江乌镇举行。本次峰会以“共筑开放合作、安全普惠的数智未来——携手构建网络空间命运共同体”为主题，将在往年基础上开展一系列全新特色活动。

// 个股大事 //

1、赛力斯 (SS:601127)：10月31日， 赛力斯 港股公开发售结束，预计将于11月5日在港交所挂牌上市。赛力斯此次港股IPO的每股发行价上限为131.5港元，预计募资净额129亿港元。如成功上市，赛力斯将超越奇瑞汽车成为2025年港股最大的车企IPO。赛力斯方面表示，公司上市后将成为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企。

此外， 赛力斯于 11月2日公告称，10月新能源汽车销量51456辆，同比增长42.89%。

2、比亚迪11月2日晚间公告称，2025年10月新能源汽车销量44.17万辆，去年同期50.27万辆；本年累计370.19万辆，同比增13.88%。

3、 长城汽车：11月2日公告称，10月，公司汽车销量14.31万辆，同比增长22.5%。1-10月，公司汽车累计销量106.64万辆，同比增长9.87%。

4、奇瑞集团：11月1日晚公布，2025年10月份销售汽车281161辆，同比增长3.3%。其中，新能源汽车销售110346辆，同比增长54.7%，首次单月新能源超11万辆；出口126,434辆，同比增长13%。其中，奇瑞汽车股份有限公司10月份销售汽车263466辆，同比增长2%。1-10月，奇瑞集团累计销售汽车 2288929辆，同比增长13%，创历史同期最佳业绩。

5、蔚来：11月2日公告称，公司于2025年10月交付40,397辆汽车，创下月度新纪录，同比增长92.6%。有关交付包括本公司旗下蔚来 品牌的高端智能电动汽车17,143辆，本公司乐道品牌的家庭智能电动汽车17,342辆，以及本公司萤火虫品牌的智能电动高端小车5,912辆。截至2025年10月31日，本公司累计汽车交付量达913,182辆。

本公司于2025年至今交付241,618辆汽车，同比增长41.9%。

6、理想汽车：2025年11月02日公告称，2025年10月，公司交付新车31,767辆。截至2025年10月31日，公司历史累计交付量为1,462,788辆。

理想i6上市后累计订单突破七万台，公司正全力推进交付进度。公司出海进程加速，10月，在乌兹别克斯坦开设了海外首家授权零售中心，面向当地市场销售理想L9、理想L7和理想L6；11月，哈萨克斯坦的两家授权零售中心也将陆续开业。公司将优先拓展中亚、中东、欧洲以及亚太市场，稳步推进全球化布局。

截至2025年10月31日，公司在全国已有551家零售中心，覆盖157个城市；售后维修中心及授权钣喷中心554家，覆盖225个城市。公司在全国已投入使用3,508座理想超充站，拥有19,417个充电桩。

7、京东集团-SW (HK:89618)：官宣联合广汽、宁德时代将 推出一款“国民好车”，10月底将陆续开启内测版，11月9日新车正式官宣发布。

8、贝达药业：11月2日公告称，公司与江苏晟斯生物制药有限公司、杭州晟斯生物制药有限公司（并称“晟斯生物”）达成战略合作，签署《战略合作框架协议》，贝达药业将在研发、临床、生产、注册及销售推广等环节给予晟斯生物支持，助推相关产品的研发、 产业化和商业化。

9、浪潮信息：11月3日公告称，截至10月31日，公司已累计回购155.19万股公司股份，占公司总股本的0.1054%，占预计回购股份的比例为39.1%，回购最高价为69.8元，最低价为53.71元，累计回购金额为9699.81万元，占预计回购金额的比例为32.33%。

// 限售股解禁 //

Wind数据统计显示，本周（11月3日至11月7日）共有30家公司限售股陆续解禁，合计解禁10.28亿股，按10月31日收盘价计算，解禁总市值为203.22亿元。

从解禁市值来看，11月7日是解禁高峰期，6家公司解禁市值合计127.40亿元，占本周解禁规模的62.69%。按10月31日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：华夏眼科（99.93亿元）、云鼎科技（17.40亿元）、泓博医药（16.86亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：华夏眼科（5.11亿股）、云鼎科技（1.53亿股）、深中华A（1.38亿股）。

从解禁股份类型来看，首发原股东限售股份有12家，股权激励一般股份有9家，股权激励限售股份有6家，定向增发机构配售股份有3家。

// 新股日历 //

Wind数据统计显示，本周（11月3日至11月7日）A股市场共3只新股发行，合计发行约5.73亿股，预计合计募资39.47亿元。11月3日，北矿检测将在北交所开启申购，发行数量为0.28亿股，预计募集资金金额约1.96亿元。11月7日，恒坤新材将在科创板开启申购，发行数量为0.67亿股，预计募集资金金额约11.25亿元，南网数字将在创业板开启申购，发行数量为4.77亿股，预计募集资金金额约26.26亿元。

// 机构看后市 //

中信证券：结构性机会仍存，择时重要性有限

同样是4000点，当前的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时，并无必要过度关注指数点位本身。随着四中全会结束、中美会谈取得阶段性成果、三季报披露完毕，往后看，结构性机会仍存，择时重要性有限，建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方向继续布局。

短期可以关注三季报后出现的几个阶段性超跌反弹线索。我们观察到，三季报后一些板块出现了新的交易线索：

① 白酒板块开始正式经历利润表的全面调整，但是周五（10月31日）股价已经基本不再下跌；

② 软件板块降本增效仍在继续，出现了不少利润增速现拐点、扭亏为盈的公司，作为TMT中的滞涨板块可能会吸引一些资金关注；

③ 创新药在经历了过去3个月的调整后，11月一些代表性企业将会公布重磅临床数据，可能成为支撑板块部分优质公司的因素。上述线索可能比红利更适合作为“高切低”的方向。

中信建投：预计11月市场将面临新一轮横盘调整

建议投资者暂缓加仓。配置上重点看好“景气线索、年末调仓、短期切换”三大方向，重点关注：煤炭、石油石化、新能源（储能、固态电池等）、非银行金融（券商、保险）、公用事业、传媒、食品饮料、交通运输等。

银河证券：科技引领，产业为基

10月28日，中共中央《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式印发，在重点任务中将“现代化产业体系”提升至第一位，将“科技创新”调整至第两位，相较“十四五”规划调换了顺序。这标志着我国将从“以技术突破驱动产业变革”的线性思维，向着“以系统化的产业升级整合技术创新”的整体思维持续深化，核心目标是让科技真正扎根于产业土壤，共同铸就国家竞争优势。

该机构表示，“十五五”时期，我国将构建科技、数字与产业三位一体的发展新范式：三者构成有机整体，形成“科技驱动数字、数字赋能产业、产业反哺科技”的良性闭环：科技自立自强为数字中国建设提供核心技术基石；数字要素通过算力网络、数据市场与“人工智能+”行动赋能产业转型升级；产业实践则反向牵引科技攻关方向，形成“产业出题、科技答题”。

现代化产业体系方面，聚焦传统产业系统重构（强化工业母机、电子元器件、工业软件等基础）、新兴产业生态孵化（推动场景集成与专用材料装备突破）、服务业功能升级（发展数据要素与科技服务）及基础设施协同赋能（建设算力网络、保障能源安全等）。

科技自立自强方面，加强基础研究（AI、量子等前瞻布局）、全链条技术攻关（集成电路、高端机床等）、促进成果转化（建设中试平台）及一体化发展教育、科技、人才（投资于人）。

数字中国方面，健全数据要素市场体系（数据治理与资产评估服务等），实施“人工智能+”全面赋能（工业领域AI解决方案等），并构建敏捷治理框架以应对数据安全与AI治理挑战（合规科技与隐私计算技术），推动实体经济与数字经济深度融合。

国信证券：“双创牛”有基本面，关注盈利韧性与“反内卷”细分结构

本轮主板相对双创 ROE 剪刀差收敛始于今年年初， AI 产业爆发下，双创分子端韧性逐步增强，年初以来双创相对全 A 同样跑出超额。目前反内卷概念整体 ROE 仍处于底部，率先关注自律基础较好的细分行业，光伏后续主链上游环节有望减亏， “ 十五五 ” 装机需求与产业链限产措施落地或提振基本面。当前连续加速，盈利坚实的细分行业包括农产品加工、半导体、航海装备、农化制品、工业金属等。

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