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作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；编译：邓通，金色财经
摘要
- 重返 2,200 美元的水平仍然是 ETH 面临的首要价格挑战。
- 如果 Pectra 升级能够推动 DApp 和以太坊网络活动激增，ETH 价格可能会回升。
以太坊 30 天期货年化溢价。资料来源：Laevitas.ch
ETH 期货溢价一直低于 5% 的中性门槛，表明杠杆多头缺乏兴趣。更重要的是，在 Pectra 升级后，该指标仍保持在 3% 不变，表明尽管升级成功部署，交易员并未调整仓位。
市场反应冷淡，部分原因在于投资者关注宏观经济问题，因为全球贸易争端的不确定性加剧了经济衰退的风险。但交易员对 ETH 缺乏兴趣，这早于近期避险情绪的恶化。事实上，在 2025 年前三个月，ETH 的表现落后于更广泛的加密货币市值 28%。
Pectra 升级后价格表现平淡，反映出市场普遍的不满情绪，因为和ETH竞争的L1公链已经获得了发展动力。
Solana 的月活跃地址与 其他Layer-1 竞争对手的对比。资料来源：Token Terminal
从历史上看，以太坊基础层费用过高可能会限制网络活动，但自 2 月中旬以来，这些费用已降至 1 美元以下。此外，根据 Token Terminal 的数据，以太坊领先的 Layer-2 解决方案 Base 目前拥有 1030 万月活跃用户，远低于 Solana 的 8220 万和 BNB Chain 的 2590 万。
以太坊在 DApp 互操作性方面落后——这会损害 ETH 的价格吗？
Solana 通过提供集成的用户体验，在去中心化交易所领域占据主导地位，尤其是在代币发行方面。同样，Hyperliquid 在永续合约交易方面的表现也超出预期，这表明交易者的主要关注点并非仅限于以太坊的去中心化和安全性。与此同时，Tron 在稳定币市场取得了重大进展。区块链和 DApp 30 天费用（美元）。来源：DefiLlama
以太坊在总锁定价值 (TVL) 方面依然保持领先地位，达到 537 亿美元，毫无争议。然而，根据 DefiLlama 的数据，这并没有给 ETH 持有者带来多少好处，因为过去 30 天的网络费用相对较低，仅为 1900 万美元。相比之下，Tron 同期累计收取了 5180 万美元的费用，而 Solana 则累计收取了 3940 万美元。
Alchemy 工程主管 Noam Hurwitz 指出，以太坊 blob 手续费已降至 Pectra 升级以来的最低水平。对于 Hurwitz 来说，以太坊的成功取决于底层可扩展性，包括 Rollup 机制的进一步改进，以及最终更无缝的用户体验。
在以太坊二层 (Layer-2) 生态系统中连接资产和数据一直是一项挑战，而 Solana 和 BNB Chain 上的用户可以轻松地在多个去中心化应用 (DApp) 之间切换。Pectra 升级虽然朝着正确的方向迈出了一步，但并未解决这个问题，这也解释了为什么 ETH 一直未能重回 3 月初的 2,200 美元水平。
要使 ETH 的价格从目前的 1,810 美元水平上涨 22%，投资者可能需要确保该网络的进展（无论是通过存款还是二层增长）能够转化为明显的收益。最终，需要提高质押收益率或提供更强大的激励措施来推动 DApp 的更广泛应用，这反过来又会刺激生态系统对 ETH 的需求增加。
