美股盘前：美指期货升逾200点！白银、比特币升超1%
债市投资者正加大对美国经济步入衰退的押注。
债市近期动荡不安：短债收益率急跌，反映市场对美国经济前景的担忧；长债收益率却居高不下，因投资者要求更高风险溢价，以应对特朗普政策带来的不确定性。
然而，债市真正玄机往往藏于细微处。要破解其中奥妙，关键在于从概率角度分析。
期权市场让我们能够锁定债市特定情境，计算各种可能性的市场隐含机率。
以下图表说明：
联邦基金利率的期权隐含概率分布
右侧数据显示2026年3月联邦基金利率落入不同区间的市场隐含机率，左侧图表则直观呈现一年后的利率概率分布。
数据透露了什么讯息？
①加息概率仍有12%
虽然投资者忧虑衰退，但同时意识到关税及持续财赤可能引发通胀风险，因此市场仍预留了12%的加息可能。
②最大可能是连续四季减息
概率分布最高点（即「众数」）显示，一年后联邦基金利率或降至3.25%，即预期会有四次减息。
③衰退风险持续升温！
市场预期美联储因应衰退而大幅减息（一年内超过200基点）的机率急升至22%。
债市明确反映两大尾部风险：一方面是关税及财赤引发的通胀压力，另一方面是潜在衰退的阴霾。
你认为哪项风险更值得关注？
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