美联储面临艰难决策，可能处于一个无解的局面

防通胀，还是防经济增长放缓，甚至衰退，哪个才是当务之急？这是美联储在全球贸易紧张局势下面临的根本问题。

美国对主要贸易伙伴加征关税后，风险已急剧上升。若干国家及地区纷纷反击，对美加征关税，同时派代表前往华盛顿，希望谈判，取得有利成果。

最终结局将走向何方，谁也说不准，但至少目前可以肯定的是，这让美联储陷入了一个极其尴尬的境地——为反复骤变的宏观环境制定政策。

以对政策敏感的美国两年期国债收益率（NASDAQ:UTWO）作为参考，收益率显示减息压力增加。

两年期美债收益率在周二（4月8日）降至3.74%，接近自去年9月以来的最低水平。结果是，两年期美债收益率已经远低于目前美联储基金目标利率的中位数4.33%，这表明市场正在押注美联储将降息。

美国两年期国债收益率与联邦基金有效利率

美国联邦基金期货市场也越来越倾向于，FOMC在5月7日会议上减息。根据芝加哥商品交易所（CME）的数据，目前市场预计美联储减息的概率为53%。

市场的假设是，全球贸易战将抑制经济活动。但也有担忧认为，大幅提高的关税可能会推高通胀。美联储面临的主要问题是，几乎不可能同时解决这两个挑战。简单来说，货币政策并非为应对滞胀局面而设计的。

这让美联储不得不在压制通胀和支持经济增长之间作出选择。

「他们处于一个无解的局面，」前美联储理事Laurence Meyer在媒体中表示。另一位消息人士补充道：

「这届政府给美联储制造了最糟糕的冲击，而他们现在什么也做不了，」前美联储经济学家、现任驻日内瓦的咨询公司Underlying Inflation负责人Riccardo Trezzi评论道。

「或许他们会幸运一点，选择了双重使命中的某一边，事后看来，这可能被证明是正确的决定。」

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编译：刘川