全球股市继DeepSeek后又迎来另一个回调理由，贸易紧张局势或持续升级，加拿大和墨西哥已进行报复，特朗普又宣布即将对欧洲那边加征关税。同时，美联储按兵不动，美元走强短期直接令股市受压。
目前DeepSeek的出现是一半利好，一半利空，可看到英伟达没能顺利反弹的同时，不少其他AI个股已收复一半下跌。不过，过去AI大涨在于英伟达有每季度业绩大增所支撑，但降低算力成本引发软件应用层面的井喷预期，短期或没有证据支撑，意味这种叙事可随时改。
这周还有AMZN和GOOG两大巨头财报，两者财报前已涨到历史新高，今天盘前虽然下跌但仍处于高位，乐观的情绪在当前背景也容易转向。
回到港股上，影响最大还是在于关税以及流动性问题，前者虽然会带来更多不确定性，但港股大盘股有回购支持，股东回报带来足够确定性。
另一方面，相比海外，国内应该更受益于DeepSeek带来的新叙事，不仅科网股估值不高，且国内速度或会更快带来具体影响，持续带动整个中国科技的情绪。而今天盘中拉升表现不错，但还算不上东升西落。
如AMZN和GOOG，国企云厂商也是非常受益于这次的开源胜利，云估值有望被重新审视。引用券商Jefferies预测，基于PS对阿里/腾讯/百度的云估值分别为450亿/200亿/100亿美元。
其中，阿里作为中国最大的公共云超大规模提供商，刚发布了Qwen 2.5 Max AI模型，声称超越DeepSeek，对股价推动非常明显，当然要进一步重估仍要靠电商业务，这除了看竞争格局，亦取决于宏观，当前1月PMI回落，亦令美团股价出现6连跌。
腾讯虽然云业务占比不大，但通过多个场景参与社交生态系统，却有望提前解锁AI机会。
至于占比虽大的百度，以GOOG作对比，虽然也被新AI搜索公司冲击，但是GOOG自身的大模型算是北美第一梯队，同时还有Youtube这王牌，兼具模型、数据和场景，风险或可控。
另外，今天金山云大涨30%，市场更预期它会如DeepSeek一样弯道超车，特别是背后小米，本身场境多，亦传出DeepSeek“AI天才少女”入职，金山云自然为直接受益方。
总结而言，AI应用的两大思路是降本以及开源。国内基于人力优势，降本没那么迫切，但亦有利于广大中小厂商 AI 底层能力的提升，例如美团采用了DeepSeek，便因此受消息炒作。另在过往互联网时代，很多变现都是依靠广告来实现，短期AI应用看来还是依照这方向发展。