过去几个月，电动汽车（EV）行业已经显现出从依赖政府补贴转向更加注重区域保护主义的趋势。七月份，欧盟通过对中国比亚迪 (SZ:002594)征收17.4%的关税、对吉利征收19.9%的关税以及对与百度 (NASDAQ:BIDU)合作开发Apollo Go机器人出租车服务的中国国有企业上汽集团征收37.6%的关税，加强了欧元区的保护主义壁垒。
与此同时，欧盟委员会将中国制造的特斯拉(NASDAQ:TSLA) 电动汽车的关税从20.8%削减到9%。最近，加拿大也加入了这一趋势，从10月1日起对中国制造的电动汽车征收100%的关税，还将从10月15日开始对铝和钢分别征收25%的关税。
由于美国在五月份对中国电动汽车和电池征收的关税，这意味着终端消费者将面临更高的价格。例如，假设比亚迪海鸥的中国定价为1.2万美元，那么西方消费者享受到这一价格的可能性将极低，这一问题会持续阻碍电动汽车的大规模普及。
与此同时，摩根士丹利最近调整了对特斯拉的看法，重点关注中国提高规模效应方面的成功经验。
特斯拉估值处于公允水平，意味着缺少大升潜力，来源：InvestingPro
摩根士丹利对特斯拉转向悲观了吗？
自2021年3月首次将特斯拉（TSLA）股票纳入投资组合以来，摩根士丹利在2022年9月和12月增加了持仓。2023年11月，摩根士丹利首次削减了特斯拉的持仓，此后特斯拉股价持续下跌，直到6月。
在这一节点上，特斯拉股东批准了埃隆·马斯克的480亿美元薪酬方案。同样，6月份的市场反弹也与特斯拉在奥斯汀的活动相吻合，当时马斯克预言公司市值可能高达30万亿美元，「一旦特斯拉完全解决自动驾驶问题并实现Optimus的量产，持有空头的人将被消灭。」
然而，上周摩根士丹利的策略师发表了相反意见，原因是「汽车行业持续放缓、电动汽车（EV）竞争激烈和消费者偏好减弱」。
所谓放缓，是指自2011年第四季度以来最高的信贷违约率和通货膨胀引发的高生活成本。而激烈竞争则是指比亚迪海鸥在中国电动车市场可负担性方面取得重要突破。
尽管摩根士丹利策略师仍将特斯拉视为在人工智能（AI）、储能和机器人技术领域的成长型资产，但他们更倾向于选择风险较小的Spotify（NASDAQ: NYSE:SPOT）。截至2024年第二季度财报，Spotify通过「免费+付费」模式将月活增加至6.26亿。
此外，百度的Apollo Go机器人出租车服务和RT6电动汽车似乎在机器人出租车领域领先一步。与国有企业江铃汽车集团合作，RT6成本约为2.77万美元，比上一代低一半。在最新的第二季度财报中，百度透露其自动驾驶出租车服务已覆盖武汉市，年底前将新增1000辆RT6。
在西方，尚不清楚是否能够在联邦层面推进允许自动驾驶的监管框架。这也是一些长期投资者离开特斯拉的原因之一。
大规模销售电动汽车比未来的仿人机器人更重要
Gerber Kawasaki财富与投资管理公司的联合创始人兼CEO Ross Gerber在接受采访时提到，他的基金仍持有价值5000万美元的特斯拉股票。
然而，尽管他曾长期持有特斯拉，却一直在逐步减少持仓，自从马斯克收购Twitter以来，他已经卖出了6000万股特斯拉股票。主要原因似乎是特斯拉从大规模销售电动汽车转向了不太明确的机器人和自动驾驶的讨论。
「这只是分散注意力的手段，事实上，他们今年、明年和后年都需要卖车，因为这些（机器人和自动驾驶）短期内不会实现。」
Gerber进一步指出电动汽车的转售价值问题。根据iSeeCars在2023年11月的调查，特斯拉Model S和Model X在五年内的贬值速度超过了豪华汽车均值。以Model S为例，其相对于建议零售价贬值了约6万美元。
对于特斯拉在机器人和人工智能方面的未来增长预期，特斯拉预计仅在2024年就将投入约100亿美元，然而在Gerber看来，特斯拉的这些业务以及仿人机器人都是天方夜谭，相反特斯拉的有关投资只会肥了英伟达。
「最简单的方法是，去问问你的邻居，你们中有多少人会购买由埃隆·马斯克制造的仿人机器人？答案是零，明白吗？没有人想要来自马斯克的机器人。为什么？谁会信任它？」
尽管Gerber看法很主观，惟其实，连埃隆·马斯克自己也认为通用型仿人机器人极具挑战。
不过，一些机器人专家表示，特斯拉Optimus团队从2022年开始已经取得了很大进展。机器人与机制实验室（RoMeLa）主任Dennis Hong教授指出，他对Optimus项目「谨慎乐观」，惟他也强调大规模是一个错误，因为「我不认为它能在任何有意义的实际环境中有什么用」。
从积极的方面看，如果马斯克的全自动驾驶（FSD）成为现实并发展为全面的机器人出租车服务，Cathie Wood预计特斯拉股价到2029年将飙升至2600美元，因为届时特斯拉大部分收入将来自增值服务。
当然，要实现这一目标，特斯拉仍需高效地大规模销售电动汽车并大幅降低其成本，就像百度的新一代RT6电动汽车。10月份，特斯拉将举行一场机器人出租车活动，届时可能公布很多细节。不过，这场活动原定于8月举办，惟由于「重要的设计变更」而延期。
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编译：刘川