英为财情Investing.com – 本周三(3日)，对政策的炒作又在A股掀起了一些股票的涨势，曾经的「茅股」之一中国中免(SS:601888)(HK:1880)涨停，随后高盛重申「买入」评级。
然而高盛会是反指吗？而且，熟悉A股的股民可能对中国中免感到恐惧，因为其股价相较于高位已暴跌80%。
如果买在2021年2月的高位，该股A股已从当时盘中的最高的403.78元下跌至截至本周一(8日)收市的63.10元。此前在上周一(1日)还曾跌至5年新低，达61.75元，系2019年3月以来低位。
想知道买什么股？想知道如何分析股票？想避开雷区？领取专属优惠码CNNEWS1，解锁InvestingPro超级股票分析工具，更有AI选股。
中国中免股价走势图，来源：英为财情Investing.com
不过，高盛表示，中国中免目前的估值已不再偏高，潜在消费税改革也仅利好中国中免的利润率。
高盛还指出了两个潜在盈利增长来源：第一，从 2024 年起向机场支付的收入分成将下降；第二，将获准向出境游客开放免税店。
那么，真的如高盛的「买入」评级一样，可以抄底中国中免了吗？我们就从两个角度来看探讨这个问题：日后业绩增长预期和估值。
估值：港股看升超过60%，A股看升约50%
估值模型印证了高盛的对于估值已不再偏高的看法。
根据InvestingPro的综合11种估值模型给出的平均估值，中国中免相比现价分别看升64.4%和48.4%，港股的公允价值是84.36港元，A股是93.54元人民币。
估值概览，来源：InvestingPro
仔细查看这个11种估值模型的给出的估值，可以看到中国中免主要是从现金流和利润两个角度遭到低估。
以港股为例，其中5年DCF收入退出、5年DCFEBITDA退出两个模型给出的估值最高，分别是97.13港元和101.82港元。
不同估值模型给出的估值，来源：InvestingPro
上述估值模型也印证了InvestingPro稳健度给中国中免的评价：公司的优势在于现金流和盈利能力。
稳健度，来源：InvestingPro
不过，通过InvestingPro稳健度，我们发现中国中免的成长稳健度属于中性，说明公司的增长前景中规中矩，所以，高盛提到的「潜在消费税改革也仅利好中国中免的利润率」值得商榷。
增长前景：分析师预计营收、盈利有望持续增长
我使用InvestingPro图表功能，汇总了中国中免的营业额、收入增速以及预测数据。通过图表可以看到，分析师预计：
1.未来三年，中国中免营收将保持10%以上的增速，从疫情期间的大幅波动中企稳。
2.未来三年，营收将持续攀升至接近1000亿的水平，相比去年675.4亿美元的水平，累计增长约40%。
过往年度营收和未来三年营收预期，来源：InvestingPro图表功能
除营收预计持续增长，分析师预计盈利也有望稳定上升，在未来三年恢复至前高，其中于2026年突破5元人民币。
过往年度EPS和未来三年EPS预期，来源：InvestingPro图表功能
根据分析师的预测，从财务角度可以得出，中国中免的业绩确实有望恢复至以前的水平，并实现进一步增长。
但是，我相信很多读者对此存疑，尤其是考虑到当前经济的大环境。其实，InvestingPro对财报预测的追踪数据也确实显示，分析师大幅下调了预期。
从下图可以看到，过去一年，分析师将营收预期下调了超过30%，盈利预期下调了超过50%。
来源：InvestingPro
分析师下调预期表明中国中免的业绩存在很大的不确定性，因此对于日后的增长预测要打一定的折扣。
世界政局变动，避险股票哪里找？一睹美国高息股风采！稳稳当当收息，来InvestingPro。限时五折惊喜，还有优惠码CNNEWS1，Pro 1年及Pro+1年与2年计划最高额外折上九折优惠等着你！
结语
综合以上信息，我们可以知道，有以下几个事实：
1.估值确实偏低；
2.日后三年，分析师普遍预测营收、盈利增长。
问题：
1.营收、盈利预期的不确定性较高，存在下调可能。
虽然高盛唱好中国中免，然而确定性很高的积极因素似乎只有估值。而且，对于高盛的另一个论据——政策，大摩唱了反调。
摩根士丹利表示，内地不会在三中全会上调税率，因为既不能刺激经济，亦不会对地方政府的收入差距进行改革。我更赞同大摩这种务实的看法。
与此同时，中国中免业绩基本面的基本面——在于中国消费。即使我们假设中国消费总体上保持增长，但还有个值得警惕的趋势：消费降级，尤其是化妆品品类。
丫丫港股圈在《中免的鬼故事，冷清的618数据》一文中提到的海关的数据就是例证，5月份海南离岛免税购物：
香化销售额为8.72亿元，同比-38.3%，占比44.2%；精品（服装装饰、箱包、鞋帽）销售额3.49亿元，同比-36.0%，占比17.7%。
最后，对于中国中免，估值上，确实具有一定的看升潜力，惟基本面的不确定性会抑制其上升空间。
公司股价若要兑现估值模型的看升空间：
一方面需要中国消费基本面显著改善，同时这一改善不会因为消费降级而反映不到中国中免的业绩上。
另一方面，需要中国整体市场情绪改善，因为如果只从估值角度看，A股和H股还有很多低估值股票。而且，有很多确定性很高的高息股更具吸引力。
同时，正如大摩指出的那样，我们还需要警惕政策预期落空的风险。
***
InvestingPro不仅提供未来多年财报预测数据，还能将这些数据转换为图表，对比过往业绩，一眼了解潜在增长趋势。
目前，InvestingPro正在进行夏季大促，每月最低54港元/49元人民币，使用优惠码CNNEWS1，Pro 1年及Pro+1年与2年计划折上最高再减10%。
- ProPicks：AI选股策略，轻松跑赢大市。
- ProTips：一句话解读过往财务数据，好坏一眼便知。
- 公允价值和稳健度评分：轻松避开泡沫股，抄底遭低估的股票。
- 先进的选股器：数百种财务指标，精细筛选股票，结果可保存、可导出为表格。
- 海量股票的历史财务资料：深入了解和研究公司财务细节，进行专业的基本面分析。
- 大佬持仓速查：快速查询巴菲特、达里奥、索罗斯持仓，轻松抄作业。
- 更多功能：我们已有计划在InvestingPro加入更多功能。
欲进一步了解InvestingPro，请访问下方链接：
https://cn.investing.com/pro/pricing?couponCode=CNNEWS1
用优惠码CNNEWS1，Pro 1年及Pro+1年与2年计划折上最高再减10%。
英为财情Investing.com：YouTube频道@investingcomhk ； X账号@InvestingCN