// 家电指数一路上行，创两年新高 //
3月7日，家用电器指数 (886035)收盘上涨0.80%，盘中最高触及9120.52点，创下近两年来的新高。值得一提的是，指数从去年12月下旬起就一路震荡上行，期间虽有短暂回调，但不改上行大势，显得颇有“牛”气。
行业基本面来看，去年我国家电出口景气较高。家电12月出口额增长16%，延续强劲增长趋势。根据海关总署数据12月我国家电出口额达到527.2亿元，同比增长16.3%；以美元计算，出口额为73.6亿美元，同比增长14.7%。12月家电出口量额增速环比11月均实现提升。全年来看，2023年以人民币计价，国内家电出口总额6250亿元，较2020年同比增长36%；以美元计价，国内家电出口总额889亿美元，较2020年同比增长34%。
另一方面，家电龙头高股息率也持续受到市场关注。国投证券研报显示，去年四季度基金重仓家电持股比例为3.45%，环比提升0.37个百分点；家电超配比例为1.34%，环比增长0.40个百分点。该机构指出展望后续，随着国内外经济持续复苏资本市场对家电消费的预期进一步恢复，家电持仓比例有望维持超配。
从近期行业数据来看，根据产业在线，3月家用空调排产2213万台，较去年同期实绩增长25.2%。其中内销排产1230万台，较去年同期内销实绩增长17.3%；出口排产983万台，较去年同期出口实绩增长23.5%。德邦证券认为国内，3月为空调生产旺季，企业积极为旺季备货，此外春节后厂家开盘势头强劲，新品发布、优惠政策等共同促进内销排产积极。出口方面，3月为空调出口旺季，海外补库需求+去年低基数，驱动3月出口排产实现高增。
// 2024年家电内销迎来更新大周期 //
当前国内家电行业又迎来“以旧换新”相关政策催化。3月6日，十四届全国人大二次会议经济主题记者会召开，商务部部长王文涛表示，今年在扩内需方面，将推动汽车、家电、家装、厨卫等消费品以旧换新。
对此，银河证券表示随着以旧换新补贴政策发力，家电更新需求释放有望提振内销表现。回顾上一轮大范围以旧换新政策实施，商务部数据显示2009年6月起至2013年政策退出，全国以旧换新共销售新家电9248万台，以约300亿中央财政补贴资金拉动直接消费3420亿元，政策成效显著。从当前时点来看，我国家电保有量庞大，潜在更新需求可观，且距离上一轮家电下乡、以旧换新、绿电补贴政策拉动的集中消费有十年已久，相当一部分产品使用年限较长，碳排放较高，还存在一定安全隐患。该机构认为在中央和地方补贴政策带动下，家电潜在的更新需求有望进入集中释放期。
华创证券预计本轮以旧换新补贴力度会较大，对家电、汽车消费的带动会较强。其中家电领域，该机构对5类家电，空调、油烟机、彩电、冰箱、洗衣机的更新体量作了估算。存量28.8亿台，超过安全使用期间有必要更新的数量为7.3亿台，这7.3亿台中预计会更新的比例可能在24.4%左右（参考 2009-2011 年数据）。更新量可能会达到2022年内销量的79%，并非一年更新完。
国联证券维持行业“强于大市”评级。并指出2024年家电内销迎来更新大周期，政策正不断强化这一逻辑。同时，外销升级出海正在持续提速。近期空调排产及终端表现均好于预期，外资呈回流态势。板块分红优势突出，估值仍处于过去十年偏低位水平，经营确定性较高。