CPT Markets：受累美商业房产困境，纽约小区银行股狂泻!市场意外「美股涨势再现」!

根据过去历史经验，我们可以观察到「非紧急状况下的降息并不是常见的做法」，CPT Markets分析师强调，美联储通常会在面临金融危机等迫切情况时才会考虑实施降息。举例来说，当全球于2020年受到疫情侵袭时，美联储仅在短短一个月内便将利率迅速下调至零；或者回溯到2008年美国金融海啸后，他们采取了史无前例的大规模降息措施。而与上述情况相反的是，此次降息的情境反倒不具任何危机性，它更类似于2019年与1990年代的「预防性降息」。换言之，不论降息是提前几个月或是延后几个月实施，都不太可能对美股的多头格局产生严重的负面影响。

最近发生了一有趣的情况，当美股在今年年初成功突破5000点，创下历史新高时，却又有一家美国地区性银行暴雷，即「纽约小区银行股价重挫五成」。不免引发市场疑问「此次银行暴雷，为何美股还能创下历史高点」。因为这种情况与去年三月所发生的美国硅谷银行的流动性危机，导致银行股价大幅下挫的情况截然不同。CPT Markets分析师指出，去年3月，美联储仍实施紧缩政策。当时市场预期这仅是升息循环的开端，尽管股市已经出现反弹，但经济下行的趋势才刚开始。与此同时，众多美国科技巨头纷纷实施裁员，使市场充斥着各种利空因素。

为使读者更清楚了解「银行暴雷，却见美股创下新高」的原因，CPT Markets分析师整理出以下几个关键要点:
 1.  随着时序进入2024年，基于底下因素，使得市场对于美国经济能软着陆的预期逐渐加深。首先，企业获利下滑趋势已正式结束且标普500指数的获利年增率也在去年下半年转为正值；次之，若企业衰退已宣告结束，那么即便发生了消费衰退，也不至于对整体经济环境造成重大负面冲击。
2.  观察美股结构，过去两年中，中小型企业罗素2000指数中有一半公司的获利处于衰退状态，但幸好科技七大巨头持续增长，为整体企业带来稳定获利。目前，我们也发现中小型股的获利开始出现反弹，预示整体经济正全面复苏。
3.  当下，市场心态发生了显着转变，只要不再发生大型银行的暴雷危机，对于局部性冲击的敏感度就会相对减低。此外，由于季节性和气候因素，美国寒冬中的消费常受到抑制，但由于本轮冬季来得较晚且12月份温度相对较高，截至目前，在消费数据中尚未出现任何不利情况。
4.  美联储的紧缩循环已近尾声，换言之，接下来只是何时降息的问题。为此，CPT Markets分析师解释，若通胀顺利回归2%目标，那么美联储降息机率定大增，有望为市场带来新一波的流动性；相对来说，若市场因意外事件而发生新一波的挤兑潮，此时的美联储拥有相当多的筹码，随时都能调降利率以缓解市场恐慌。总结来说，上述所说的因素皆是市场持续上升的推动力。
 
不过，读者一定会纳闷「美国经济表现并无太大问题，为何银行还会暴雷呢?」CPT Markets分析师指出，去年的银行危机主要出于银行自身持有过多美债，随着美联储高强度的加息策略，使得债券的未实现减损快速扩大，终导致市场出现挤兑现象。不过，在此问题的一大关键要点为「如今，随着美联储加息循环来到尽头，对债券的承压势必会逐渐变小」。

除此之外，纽约地区银行此次的暴雷主因在于商用不动产的违约影响。具体而言，此次风险起源是来自5.5亿美元的信贷损失，而这些放贷的对象主要集中在商办及公寓贷款的违约。但市场疑问的是「为何这些商业办公楼贷款的违约情况并未对大型银行产生明显的冲击呢?」我们根据美联储于去年中旬所公布的数据可得知，美国商用不动产相关信贷占所有非金融机构信贷比例仅为7.4％，而这一比例远远小于房屋贷款与企业贷款。再者，华尔街的大型银行相对较少涉足商用不动产领域，因为这些商办贷款主要集中于拥有1000亿资产以下的中小银行手中。

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