独家洞察 | 日本地震带来不确定性，日央行或推迟结束负利率

新年伊始，日本能登半岛发生7.4级大地震，连首都东京都震感强烈。截至1月8日，地震已造成168人遇难，另有323人下落不明、565人受伤，约2.9万人仍处于避难状态。大量建筑物倒塌、毁损，公路开裂，地震导致的生产力减少或停滞，给日本经济带来不确定性。


原本市场有声音认为，日本央行将在1月22日至23日召开的议息会议上宣布结束负利率政策，然而，现在由于地震带来的经济变数以及日本央行总裁植田和男早前发表的言论，越来越多分析师倾向于认为，日本央行不太可能在1月的会议上取消负利率，而是预期会在4月的议息会议上再宣布这一消息。


三菱日联摩根士丹利首席固定收益策略师Naomi Muguruma就表示，日本央行不太可能在4月之前结束负利率政策，因为需要评估地震带来的经济影响。她表示，日本央行将要求金融机构为灾民采取措施，将能登半岛地震纳入支持范围，应对重建所需要的资金需求。


德意志证券首席日本经济学家Kentaro Koyama也表示，日本央行在1月货币政策会议上结束负利率政策的可能性几乎为零。 


通胀上升压力下，日本放弃负利率 

日本的负利率政策已经实施了近8年之久。2016年2月，日本央行宣布，将商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率从0.1%降至-0.1%，让更多资金流入市场，同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，这些举措旨在刺激经济增长并提高通货膨胀率。


然而，随着疫后日本经济复苏，物价开始上涨，日本央行面临通胀压力。日本的通货膨胀率已经持续19个月超过日本央行的物价目标，因此有必要结束负利率以稳定物价，使消费者和企业更加明确未来的物价走势。


在去年12月初，日本央行副行长冰见野良三曾暗示，日本央行可能很快就会结束负利率政策。日本央行行长植田和男亦表示，从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更具有难度，如果加息的话有多种选项可以用于调整政策利率。两位央行行长的表态加剧市场对于日本利率政策即将转向的猜测。然而，在随后12月19日的议息会议上，日本仍然决定将存款利率维持在-0.1%不变，令市场预期落空。


植田和男12月27日在日本放送协会(NHK)的采访中表示，他并不急于退出超宽松货币政策，因通胀率远高于2%并加速上升的风险很小。他又指，利率政策转向还要看2024年薪资谈判结果及其对价格尤其是服务价格的影响。日本大企业首次薪资谈判结果3月出炉，而中小企业的全部薪资数据出炉要晚得多。他强调，日本央行不依赖于某个特定数据点或事件来决定政策调整，并且在1月议息会议之前获得足够数据的可能性并不高。


目前，市场无法确定日本央行退出负利率的具体时间，日本央行没有提供前瞻指引。根据12月初的媒体调查显示，有三分之二的经济学家预计日本央行将在4月前逐步退出超宽松货币政策。最新的隔夜互换数据显示，1月加息的可能性不到10%，而在6月底前有所行动的可能性达到了89%。