独家洞察 | 美联储7月如期加息25基点，可能不是最后一次

如市场所料，美联储于上周宣布加息25个基点，将利率提升到5.25%至5.5%水平，这是自2001年以来的最高利率水平。美联储还表示，将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。


根据美联储的评估，当前美国经济活动继续温和增长，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀率仍然很高。美国银行体系健全且富有韧性。家庭和企业的信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力，相关影响的程度仍然不确定。不过，美联储再次强调，要实现通胀率降至2%的目标，仍然很长的路要走。


早前有不少市场分析人士认为，7月的加息将是本轮加息的终点，但美联储主席鲍威尔在上周货币政策例会后的记者会上表示，未来是否会加息还要根据各项经济指标来决定，包括通胀、就业、消费数据等，9月例会“有可能加息，也有可能暂停加息”。鲍威尔还预计，到2025年左右，通胀才能回到2%的政策目标水平，美联储在通胀达到2%之前会停止加息。


现在距离美联储下次例会（9月19日至20日）还有八周的时间。在这段时间内，有两次通胀和就业的数据公布，美联储将根据这些数据的情况决定加不加息。其中，美联储密切关注的PCE通胀指标最近发布了最新数据，美国6月份通胀进一步显示出降温迹象，令市场对美国货币政策偏向鸽派的押注受到支撑。


瑞银财富管理投资总监就认为，7月的加息将是这个周期的最后一次加息。正如美联储主席鲍威尔所指出的那样，通胀放缓反映了疫情后市场逐渐趋于平稳，以及美联储的限制性货币政策。这些因素应该有助于在短期内抑制通胀，令美联储可暂停加息。


不过，瑞银也强调，风险仍然存在。虽然最近迹象表明通胀和就业增长将进一步降温，但若之后的数据突然超预期回升，这也将促使美联储继续加息25个基点。


也有不少分析师认为，美联储不排除再次加息的表态，意味着今年还有一次加息。国信证券最新发布的报告指，鉴于美联储表示当前货币政策效果偏弱，该券商认为7月大概率不会是最后一加。美联储很有可能延续“间隔加息”的策略。即跳过9月，于11月再度加息25基点。但需要提示的是，考虑到货币政策对经济活动、通胀和金融环境的滞后性影响。美联储加息“过度”的风险将会增加。


工银国际首席经济学家程实同样认为，美联储年内仍有可能继续加息1次，正如鲍威尔说的，未来两个月的通胀数据将是联储是否继续加息的关键。鲍威尔一边暗示未来货币调整存在可能，另一边反复强调未来是否停止加息仍要看通胀数据是否连续下降，这为年内联储再次加息作出了预期指引。


另外，结合近期联储官员普遍的表态来看，当前联储鹰派官员仍占多数，美联储理事沃伦近期也强调，将通胀带回2%的目标位仍然是首要工作。因此，工银国际预计，年内联储仍存一次加息的可能。