美股市场 | 纳斯达克上半年涨超30%，下半年是否还能持续？

聊天机器人ChatGPT的横空出世在全球掀起了生成式AI的投资热潮，上半年科技股的大幅上涨就是最直观的表现。


受益于AI趋势及美国在遏制高通胀的同时成功实现经济软着陆，以科技股为主导的纳斯达克指数今年上半年累计上涨31.73%，创1983年来最大上半年涨幅，位居全球股指涨幅第一；标普500指数上半年累涨15.91%；道指上半年累涨3.8%。


从个股来看，英伟达上半年累涨近190%；Meta上半年累涨超138%；苹果累涨近50%，总市值突破3万亿美元；亚马逊涨约55%；微软涨超42%；谷歌涨逾35%。其中Meta、谷歌、微软、亚马逊等都在做大模型，可以说AI对这一轮美股上涨居功至伟。


而从标普500指数和道指上半年皆录得增长的表现来看，这一轮涨势似乎已经从科技股蔓延到其他股份，其中可能的一个因素是，在大型科技公司今年上半年大幅上涨后，投资者决定出售相关股票以获利了结，然后再分散投资到其它板块。


不过，面对估值越来越昂贵的美股，目前市场最为担心的是，AI板块的热度在下半年是否能够持续？不少市场专家对此持有怀疑态度，认为人工智能对科技股影响被夸大了，若二季度科技企业盈利让投资者失望，股价就十分容易下跌，更有甚者开始担忧美股是否会重新经历一次科网股泡沫破灭的情形。


杜邦资本管理公司全球股票董事总经理Lode Devlaminck在接受媒体采访时表示，科技股中的AI炒作“短期内反应过度”了。他认为，对很多企业来说，AI的确是提高生产力的关键，但展望未来，如果希望股市维持涨势，则增长不能仅限于科技股，现在的情况是上涨的范围太窄了。


而从美国经济基本面来看，汇丰资产管理预计美国将在第四季度进入衰退，因为目前美国的财政及货币政策与股票和债券市场不同步。汇丰全球首席策略师Joseph Little表示，尽管部分经济领域迄今仍保持韧性，但风险平衡“指向高衰退风险”，也就是说，目前已经处于温和的利润衰退中，企业违约也开始攀升。即将到来的经济衰退情景将更像20世纪90年代初的经济衰退，预计是GDP将下降1-2%，在这样的背景下，汇丰并对股票市场持谨慎态度。


但市场上也有较为乐观的分析。中信证券就预计美国宏观经济有望维持韧性，同时通胀约束料令美联储政策利率继续维持高位，以此为基准情形，该券商判断下半年美国宏观经济、政策利率对美股科技板块的扰动及影响将持续减弱，业绩料成为市场今年下半年的交易主线。由于科技企业正处于业绩持续改善通道，同时AI可能给业绩端带来改善。美股科技板块上行势头有望在下半年延续。


板块层面，中信证券建议首选业绩有望在下半年回温的云计算平台、基础软件等；其次是持续降本增效、并有望在中期显著受益于AI浪潮的互联网巨头，以及硬件及半导体领域结构性机会，包括AI、存储芯片、PC半导体等。