CPT Markets：利率扬升压力增! 不只欧盟，全球债务水平前所未有的高!

为抑制通胀，欧元区终于在2022下半年度跟上美联储实施加息政策，而根据最新数据显示，通胀已由年增率超过10%迅速骤降至3%以下。让外界感到相当震惊的是，在乌俄地缘政治冲突尚未结束的情况下，欧元区的通胀率竟能如此快速地趋于缓和。因此，全球投资者普遍认为欧洲央行所采取的措施似乎成功控制了通胀的急剧上升的情势。CPT Markets分析师指出，预计第四季度欧元区20个成员国的经济增长可达0.2%，而这也包含制造业长期下滑的德国，整体来说，为抑制价格所祭出的货币紧缩措施、全球需求的疲软，均已对家庭和企业产生了不小的影响，但若将时程拉远至2024年，随着通胀进一步放缓且劳动力市场保持韧性，预计欧元区的经济增长将有极大的机率温和回升。

尽管经济预测数据如此漂亮，但却有一事让市场格外担忧，我们根据欧盟统计局的资料可发现，2022年欧元区国家债务占国民生产总值的比例为91.4%，虽相较于2021年，此一比例下降了4%，但CPT Markets分析师却表示这主要归因于疫后经济复苏的「一次性效应」。若我们关注欧洲央行最新预测，今年的债务比率将为89%，明年虽能略微下降至88.6%，但无论如何，这仍远高于欧盟《稳定与增长公约》中对于债务的最高限额规定，即不超过国民生产总值的60%。目前，负债比率最高的为希腊，该国债务占国民生产总值为171%，意大利则为144%位居第二，市场必须要了解「金融市场是不会长期选择接受超过100%的负债比率」，因为在高利率的背景之下，债务成本将会对各国财政造成严重的打击。

如今，欧盟各国的想法却出现分歧，主要分为由德国所提出的「各国财政应有统一的规定并应立即地降低债务」，以及由法国与意大利所提出的「各国应视自身情况选择适合方法，不应该用任何惩罚措施来贯彻规定」。CPT Markets分析师额外提到:
1.  德国财长建议各国应着眼于投资现代化与数字转型，以求能对公共财政进行整顿。除此之外，为有效抑制通胀，德国正适度地紧缩财政政策，目标是在减少债务的同时增加投资。
2. 法国财长却持不同观点，他认为过快地减少债务将使该国难以应对未来的投资。
3. 意大利财长则提及，像是绿色能源与国防不应该纳入国家债务和债务比率的计算中。
 
可想而知，各派各有看法，经过数月的谈判后，由于两大阵营完全互不让步，因此各国的财政至今仍无法达成一致的方案。而另一个财政问题也出现在欧盟层面上，即为因应疫情纾困，欧盟首次共同举债，此债务共约4000亿欧元，并以补贴和贷款的形式提供予成员国。但随着利率不断提升，债务成本已远远高于最初的预估值，更惨的是，如今欧盟预算承受着巨大的压力，但成员国们竟一一拒绝偿还额外的成本，市场应多加留意的是「欧盟层面的债务成本分配之争即将展开」。除此之外，仍需格外注意全球债务情势，因为实际状况同样不乐观，第三季度全球债务规模攀升至历史新高的307.4兆美元，同时新兴市场的债务与产出比率亦创下历史最高水平，甚至不少华尔街学者大胆预测今年底全球债务将达到310兆美元，而细分数据，第3季债务增加有三分之二是源于已开发市场，包括美国、日本、法国和英国，至于新兴市场国家中则出现大幅增长，包括中国、印度、巴西和墨西哥。

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