CPT Markets：巴菲特大砍持股，坐拥创纪录现金部位!多空杂陈，美股能否迎来拐点?

近期美股波动剧烈，迫使Berkshire Hathaway面临不断扩大的账面投资亏损，但令人惊讶的是，尽管股市表现不佳，波克夏公司的营业利益竟在第三季度取得了40%显著增长，创下历史新高。不过，在缺乏适当投资机会的情况下，波克夏公司的现金储备也达到了1,570亿美元的历史新高，值得一提的是，为了确保资金的安全性和流动性，该公司决定大量购入美国短期公债，以保值增值为目的。CPT Markets分析师提到一有趣的现象是，尽管在八月份国际信评机构Fitch下调了美国的长期信用评级，但巴菲特对此事却置之一笑，他选择抓住美债殖利率大幅上升的机会，积极进行大规模的购买，截至第3季末，其短期公债持有价值达到1,264亿美元，远超过去年底的约930亿美元水平，可以发现的是，此举与大部分的投资人想法是相悖的，当巴菲特选择进场美债时，他们却大量做空美债，截至10月底，芝加哥商品交易所上的2年期、5年期和10年期美国国债期货合约中，投机投资者和对冲基金分别占据了63%、49%和39%的所有空头部位；与此相反的是，他们在相同合约的多头部位中仅分别占据了25%、15%和9%的位置。

而在美股方面，波克夏公司已一连四个季度减持股票，累计脱售金额直逼400亿美元，其中被减持的公司股票包括石油巨头Chevron、汽车制造商GM以及保险公司Marsh & McLennan，这无疑表明在市场不稳定的时期，股神巴菲特也难以找到具有吸引力的投资目标，因此选择减持股票。今年十月，美股市场杀声隆隆，创下了五年来最糟糕的十月表现，但若我们回顾去年同一时期，美股于该月份同样重挫，但接着却出现长达三个季度的多头市场，这不免让市场充满期待，年底是否再现曙光呢?

目前，市场疑问的是「为什么今年Q3财报与经济成长表现不差，股价却一路走跌」，首先，先关注到美国经济方面:
1.  美国GDP有七成是来自于消费，原本市场预料美联储的紧凑的加息节奏会导致市场严重紧缩，从而降低总体消费支出，最终导致经济增长放缓，但关注到最新数据，竟与市场预期存在明显差异，美国消费动能强劲远超出预期。。
2.  自去年十月开始，美国科技巨头不断进行大规模的资本削减，不过这一趋势仅持续到今年年初，而值得注意的是，裁员潮已经连续四季度呈现收窄趋势，同时，失业率也持续维持在相对较低的水平。
3.  美国10月份的标普全球综合采购经理人指数(PMI)初值攀升至51，超过了50的荣枯分界水位，此外，根据已公布财报中，有78%的公司其所公布的每股收益超出预期，甚至高于过去平均值，为此，CPT Markets认为，若从标普EPS年增可以观察到，其早已在第二季时见底了，足以显示科技股早在第二季时便进入扩张格局，迈向复苏之路。

以目前来说，市场对于经济复苏的预期过高了，特别是在美国各项数据持续报喜后，CPT Markets分析师指出，目前景气指标的确是在好转，但这并不代表景气回复到热络的状态，也就是说，当市场对股价估值的过度拉抬，最终将导致股市遭逢修正，以市值较大的七家科技公司来说，今年曾经达到最高近34倍市盈率，现在已经回落至27倍，而其他的493家标普500指数成分股，市盈率则从18倍下降至16倍，低于十年的平均水平，由此可以证明美股仅是经历了相对健康的估值修正，使股价能更符合情况，好让市场维持在相对健康的状态。

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