秋季的美国债券市场正在挑战华尔街长期以来的信念，即美国政府不可能卖出太多国债。
10年期美国国债收益率上周五短暂飙升至近4.9%，此前月度就业报告显示，美国雇主雇佣的员工人数几乎是经济学家预期的两倍。劳动力市场的强劲是今年债券收益率飙升的原因之一，反映了经济增长和通胀前景的改善。
今年夏天，美国财政部宣布将在今年第三季度借款约1万亿美元，比此前的预期高出逾25万亿美元，令华尔街措手不及。截至9月份，美国已经净发行了超过1.76万亿美元的国债，除去2020年疫情期间之外，比过去10年的任何一年都要高。官方估计显示，这一数字不太可能下降。
美债收益率最近的飙升引发了人们的担忧，即新债的冲击可能会在未来几年给债券价格带来压力。康涅狄格州格林威治对冲基金Point72的经济学家和策略师索菲亚·德罗索斯(Sophia Drossos)表示：“债券收益率一直在无情地上涨，价格走势已经变得无序。”“有关美国国债供应的许多坏消息似乎已被市场消化。”
债券收益率水平对整个金融市场至关重要，美国公司和家庭的借贷成本——包括抵押贷款利率和贷款利息——随基准收益率波动；股票的估值部分取决于其潜在回报相对于美国国债的吸引力，也就是说，在其他条件相同的情况下，收益率更高的债券越多，美股价格就越低。
美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)的数据显示，到2033年，联邦赤字预计将突破2.85万亿美元，从2024年到2033年累计达到20.2万亿美元，占美国GDP的6.1%。这远高于过去50年3.6%的年平均水平，较高的国债收益率也使偿还债务的负担加重。
今年的美国赤字预计将达到1.5万亿美元，约占GDP的5.8%。对冲基金Greenlight Capital联合创始人兼总裁David Einhorn上周表示：“我们从未见过在充分就业时期出现如此严重的赤字。”
自2008年以来，美联储为大部分财政措施提供了资金，但现在它正在削减其7.3万亿美元的资产负债表。今年早些时候，美国最大的海外债权人日本将其美国债券持有量降至2019年以来的最低水平，大银行购买美国国债也受到监管要求的限制。
不过，尽管收益率上升令本已担心进一步加息影响的投资者感到不安，并导致股市走低，但债券引发的抛售可能也不全是坏事。
首先，这可能会让美联储在11月暂停行动，因为一些经济学家和美联储官员认为，美债收益率走高可能帮助美联储提前完成收紧信贷的工作。
摩根士丹利 (NYSE:MS)(Morgan Stanley)首席美国经济学家艾伦•曾特纳(Ellen Zentner)在上周五的一份报告中写道：“如果不是金融环境大幅收紧(相当于联邦基金利率上调两次以上25个基点)，非农就业报告可能会支持美联储9月份预测中预期的进一步加息。”
此外，尽管收紧政策本身可能仍令投资者担忧，但它为市场注入了新的催化剂。Evercore ISI的朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)表示，过去一周的“债券波动”为股票提供了买入机会。
Emanuel在上周五的一份报告中写道：“尽管目前对收益率的关注程度很高，但财报季将在一周后开始，而第三季度经济强于预期的另一面是，第三季度财报可能会出乎意料地上行。”“长期来看，盈利驱动股票。”