【期权漫谈】欧佩克持续减产，原油期权成对冲风险有力武器

芝商所特约评论员 寇健

9月4日，两个最主要的欧佩克(OPEC)成员国沙特和俄罗斯，宣布将今年一直在实施的减产计划延续三个月，一直到今年年底。消息传来，原油市场价格迅速转向，WTI原油创造了今年日内最高价格88美元。

笔者在今年年中的线上讲课中一直强调，如果欧佩克主要成员国不继续实施减产计划，我们可能已经看到了今年原油价格的高点和低点。但是自夏季以来，沙特和俄罗斯坚持延续一直在实施的减产计划，使得全球的原油现货市场出现供求不平衡，这持续的减产行动对于原油价格的上行压力是不言自明的。

欧佩克是世界上最具影响力的国际石油组织，它成立于1960年，旨在通过协调成员国的石油产量和价格，维护成员国的利益，确保稳定的石油市场。

欧佩克的主要成员国包括沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗、科威特、阿联酋和委内瑞拉等。这些国家拥有丰富的石油资源，并且是全球原油产量的重要组成部分。作为欧佩克成员国，它们可以通过协商和决策，共同影响全球石油市场的供求关系和价格。

俄罗斯于2016年12月10日正式加入欧佩克。从那一天开始欧佩克正式更名为欧佩克+。根据最新的数据，欧佩克+成员国占全球原油产量的比例约为40%左右。这意味着欧佩克+在全球原油市场中发挥着重要作用，对全球油价和供应有着巨大的影响力。

预测欧佩克例会结果：减产、增产还是维持产量？

近年来由于世界地缘政治的发展趋势更加复杂，世界经济和政治形势瞬息万变，欧佩克+将过去每六个月一次的例行会议改为每月线上视频会议，而这种每月一次的会议决定都可能对世界的原油价格产生重大影响。芝商所为了投资者和原油生产者能够更好地预测欧佩克+会议之后原油价格的可能变动，设计了目前我们看到的芝商所欧佩克观察工具平台（OPECWatch）。这是一个利用NYMEX WTI 原油期权价格计算下一次将召开的欧佩克会议达成某种结果的概率的工具。根据在欧佩克会议前后到期的每周期权和每月期杖的表现和关系，得出概率大小。勿容质疑，这个工具对于预测欧佩克+会议的可能结果会有极大的帮助，而且是免费使用，大家可以试一试这个工具。

每星期三次交易WTI原油末日期权的机会

讲完分析工具，再来就说说投资工具。芝商所原油和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场，其中芝商所原油期权市场就主要分为两大部分：原油标准期权和原油超短期期权，即每周期权(Weekly options)。

上述两种期权的共同点是：一都是美式期权，二都是现货交接，结算成WTI原油期货合同。标准期权和每周期权的不同点在于：标准期权到期日是相对应期货到期的前三天，而每周期权的到期日是每一个星期五(LO 1-5)。

今年7月底，芝商所隆重推出了每星期一（ML 1-5）和星期三到期（WL 1-5）的WTI原油每周期权合约，加上现有的星期五到期的每周期权合约，WTI原油已经有三份每周期权合约了。这些合约都是美式期权合约，现货交接，交接成当月的原油期货。

在期权交易中，我们称期权到期日交易的期权合同为末日期权，现在对于WTI原油来说，每个星期我们就有了三次交易末日期权的机会。这对于擅长短线交易的期权交易员来说，无疑是大好消息。同时对于有效的对冲短期地缘政治风险，比如说欧佩克会议原油增减产决定等等也是增加了更多的有力武器。

根据芝商所最新数据，WTI原油每周期权的交易量录得破纪录新高，截止9月1日，已交易超过4.2万手。三份每周期权合约的交易量都在稳定增长，8月份的日均交易量分别为：星期五到期期权合约的9174、星期一到期的1258和星期三到期的1858。

最让人振奋人心的是：34%的交易量来源自美国境外，这充分证明了WTI原油已经成为国际原油价格至关重要的价格标杆。