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AMD财报预测:深度分析全球半导体龙头公司AMD第二季度财报

发布时间 2023-7-20 13:41
更新时间 2023-7-25 09:53




猛兽财经



总结:


(1)全球半导体市场的核心企业美国超微半导体公司(NASDAQ:AMD)预计将在未来两周内公布2023年第二季度财报。


(2)根据Gartner的报告,全球PC市场的主要公司出货量已经开始复苏,与上一季度相比增长了8.1%。


(3)尽管AMD两个业务部门的收入有所下降,但AMD的股价自2023年初以来已经上涨了80.1%,远远超出了其在半导体行业的主要竞争对手。


(4)在拒绝了与英伟达(NVDA)在DGX Cloud项目上的合作后,亚马逊(AMZN)在其项目中使用AMD人工智能芯片的可能性已经急剧上升。

AMD股票的关键指标

作为全球半导体市场的核心企业之一,虽然AMD尚未确认2023年第二季度度财报发布的具体日期,但猛兽财经预计它将在2023年8月1日发布,因为这是AMD的一贯做法。

近年来,AMD通过开发和实施基于其Zen架构的Ryzen处理器的创新方法,不断的增加其在全球CPU处理器市场的份额,与英特尔(INTC)的产品和AMD之前的处理器相比,Ryzen处理器已经有了更好的能效和更高的性能。

此外,由于Radeon系列的台式机和笔记本电脑畅销,AMD的GPU也越来越受欢迎,并开始与英伟达展开更激烈的竞争。例如,Radeon RX 7900 XT和Radeon RX 7900 XTX显卡,基于高性能的AMD RDNA 3架构,具有流程优化和无限缓存技术,装有Radeon系列显卡的台式机和笔记本电脑的内存出现了显著增加。

此外,索尼PlayStation和微软Xbox游戏机也都采用了AMD的SoC产品,这两家公司通过采用AMD的RDNA GPU架构,在能效和性能方面都优于竞争对手。

在2023年下半年,通过与亚马逊的合作,也可能会增加AMD的现金流。在拒绝了与英伟达在DGX云产品上合作后,亚马逊在其项目中使用AMD人工智能芯片的可能性已经急剧上升。据路透社报道,AWS虽然尚未就使用AMD MI300芯片的计划发表任何官方声明,但亚马逊弹性计算云副总裁Dave Brown则表示,该公司已经有意考虑引入AMD芯片。

得益于强劲的业务增长势头和对人工智能的大力投入,AMD的股价自2023年初以来已经上涨了80%以上,远远超过了英特尔、美光科技和德州仪器等半导体行业的竞争对手。

AMD的财务状况及其前景分析

AMD 2023年前三个月的收入为53.5亿美元,比上一季度下降了4.5%,比2022年第一季度下降了9.2%。该公司收入下降的主要原因是客户端部门,该部门专注于开发和商业化个人电脑的CPU、各种芯片、APU和图形处理器。2023年前三个月,该细分业务的总销售额为7.39亿美元,比去年同期下降了约13.9亿美元,主要原因是处理器的价格和出货量出现了下降。

即便如此,在过去九个季度中,AMD的实际营收依然有八个季度超过分析师的普遍预期,这表明在半导体行业面临挑战的时期,华尔街低估了AMD在创新方面的能力。总体而言,猛兽财经认为自2023年第三季度开始以来,以及2022年消费者对个人电脑的需求急剧下降之后,AMD的复苏步伐已经有所加快,这也将对它的财务状况产生积极影响。

根据S&P capital IQ的数据,卖方分析师预计AMD 2023年第二季度的收入将达到51.7 - 56亿美元,比分析师对其2023年第一季度的预期增长了0.6%。而根据我们的模型计算,AMD产品和服务的总销售额在2023年第二季度将达到55.6亿美元。而AMD管理层则预计其2023年第二季度的收入约为53亿美元,与我们的模型预测相比,上下浮动了3亿美元。

卖方分析师和管理层之所以预测AMD第二季度的收入将出现增长,主要还是由AMD的两个业务部门推动的。首先是游戏业务,在AMD的产品组合中,除了GPU业务之外,还有一个加速处理单元(APU)业务,将CPU和GPU结合在一个芯片上。这种解决方案有利于提高能效和缩小系统尺寸,使AMD成为这个快速增长市场的领导者。AMD在这一领域的主要客户是微软和索尼,它们为PlayStation和Xbox系列游戏机购买AMD的芯片。

索尼公司尚未透露PS5 Pro的确切发布日期。然而,根据之前PS4 Pro型号发布的历史数据,可以假设这将在2024年下半年发生。总的来说,由于采用了AMD的下一代GCN计算单元,PS4的性能已经有了明显的提升。

随着AMD在2022年第四季度推出基于RDNA 3架构的新一代显卡(该显卡在使用光线追踪和支持高达8K的游戏时可以提供更高的帧率)索尼公司也有了加速其新游戏机开发的技术能力。

与此同时,PlayStation的主要竞争对手Xbox也在不断扩大业务。7月16日,Phil Spencer表示,在以690亿美元收购动视暴雪之后,该公司已经签署了一项协议,将《使命召唤》保留在PlayStation上。猛兽财经认为,这一消息,再加上微软在与美国联邦贸易委员会的官司取得的胜利,以及英国竞争与市场管理局将重新考虑微软收购动视暴雪的消息,使这笔交易极有可能完成。因此,猛兽财经认为全球游戏市场的竞争将会加剧。而这就要求索尼加大对游戏开发的投资,并加快新一代游戏机的发布,以免失去在这个市场的份额。

我们通过模型对AMD游戏业务未来5年的收入计算得出结论:AMD 2023年的总销售额将达到74.5亿美元,比上一年增长9.5%,到2027年这一数字将达到119.3亿美元。

除了游戏业务,猛兽财经认为影响AMD财务状况的另一个主要因素是客户端业务,其收入约为7.39亿美元,同比下降了65.2%。然而,由于最近几个季度消费者对个人电脑的需求的急剧下降,这部分的销售下降是意料之中的。但是根据Gartner的报告,全球PC市场的主要公司的出货量已经开始复苏,与上一季度相比增长了8.1%。所以猛兽财经预计,从2023年第三季度开始,全球个人电脑的总销量将以两位数的百分比增长,这样一来就会增加AMD客户端业务的利润率,并减少卖空者对AMD股价的影响。

AMD在2023年第一季度的EBITA利润率为12.67%,尽管从环比来看已经出现了强劲复苏迹象,但仍低于2021年1月1日至2023年3月底期间17.92%的中位数。猛兽财经预测,到2023年,AMD的EBITA利润率将达到17.5%,到2024年,这一数字将增加到24.5%,这也是由于收购Xilinx完成后产生的协同效应,Xilinx是FPGA和自适应计算的市场领导者。6月13日,AMD公布了MI300X的新细节,这是一款拥有192G内存的人工智能芯片。它将于本季度开始发布,并将于2023年第四季度开始量产。因此,AMD将成为英伟达H100的主要竞争对手,在亚马逊拒绝与英伟达在DGX云服务上合作之后,这一点变得尤为重要。

根据S&P capital IQ的数据,AMD 2023年第二季度的每股收益预计为0.53- 0.64美元,比2023年第一季度的普遍预期高出1.8%。虽然我们认为这个数字被略微低估了,但考虑到该公司上半年取得的坚实进展,我们的模型显示AMD的每股收益将达到0.66美元。与此同时,AMD的Non-GAAP P/E [TTM]也将达到38.52倍,比行业的平均水平高出了98.21%,比过去五年的平均水平低了31.26%。另一方面,AMD的非公认会计准则市盈率为40.25倍,这表明该公司在当前围绕美国、中国和欧盟的生成式人工智能和经济复苏的炒作中被高估了。

猛兽财经认为AMD每股收益超过预期的主要是因为新产品的推出和业务利润率的提高,而不是股票回购计划。在2023年第一季度,AMD以约2.62亿美元的价格回购了其股票。另一方面,截至今年3月底,回购公司股票的剩余授权金额为63亿美元。所以我们预计,这将使AMD的首席执行官Lisa Su在当前中美关系紧张加剧的时期,降低公司股价的波动性。

截至2023年第一季度末,AMD的总债务约为28.5亿美元,由于收购了赛灵思(Xilinx),导致上一季度的EBITDA大幅增加,所以总债务/EBITDA仅从0.16倍上升到了0.72倍。

由于AMD的总债务/EBITDA比率低于1倍,且业务多元化,现金流也很稳定,MI300X也开始了商业化,所以猛兽财经预计AMD在偿还2024年至2052年间到期的优先债券方面不会有困难。

结论

虽然AMD尚未确认2023年第二季度财报发布的确切日期,但我们预计它将在2023年8月1日发布,因为这是AMD一贯的做法。总的来说,我们相信,由于新产品的推出,全球PC市场主要公司的季度出货量增长,以及通货膨胀率的降低,AMD的管理层将能够以非常出色的财务业绩震惊华尔街。

在第二季度末,AMD推出了新的Ryzen PRO 7040和Ryzen PRO 7000系列台式机处理器,分别采用台积电的4nm和5nm制程技术。除了比之前的处理器更高的性能和能效外,该芯片还可以处理各种人工智能任务。因此,这可能会促使微软和索尼这样的公司继续选择使用这些CPU设备,而不是那些由苹果M2 Pro或英特尔驱动的设备。

在技术分析方面,AMD的股价最近已经从50指数移动平均线的支撑位开始反弹,在短暂反弹之后,又开始调整。我们预计修正运动将持续到每股105美元至106美元的强力支撑区域,即100日均线所在的位置。在此之后,AMD的股价将再次继续上涨,突破阻力位,从而标志着华尔街最投机的市场参与者将再次看好该公司及其在全球游戏和人工智能市场中增加份额的潜力。

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