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美股上市公司CEO们:下半年经济可能衰退

发布时间 2023-7-13 14:02
更新时间 2023-8-29 22:02
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  • 标准普尔500指数成分股公司2023年第二季度每股收益增长率预计为-7.2%,系近三年来最低,并可能连续第三个季度负增长
  • 2023年第二季度和下半年的主题:经济衰退概率、利率上升、就业形势
  • 迟报指数(LERI)显示,企业不确定性上升至疫情以来的最高
  • 英为财情Investing.com -距第二季度财报季一步之遥之际,很多事情都萦绕于投资者心头,其中有一个问题尤其挥之不去:「衰退是否仍在逼近,还是我们已经避开了衰退? 」未来几周,投资者可于美国企业界寻找这个问题的答案。

    技术上,我们已经经历了连续两个季度负增长的盈利衰退。2022年第四季度和2023年第一季度的盈利增长率分别为-4.6%和-2.0%。目前人们对2023年第二季度收益的预期甚至更糟,标准普尔500指数每股收益增长率预计同比下降7.2%,三个月内降幅扩大两个百分点。

    同时,盈利持续衰退会否预示更广泛的衰退,即使仍有约73%的公司其同期业绩超出预期?这个问题的答案不好说。通常,经济衰退的标志是市场、收入和经济触底。然而,这次的顺序出了问题。市场仍然强劲,纳斯达克综合指数、标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数今年以来都分别上升了30%、15%和2%,许多分析师认为美股已于2022年秋季触底。同时,美国GDP于2022年第一季度和第二季度连续两个季度下降后,于过去三个季度恢复增长。

    另一方面,GDP最大的贡献者是什么?消费者。消费支出贡献了约70%的GDP。再进一步,消费的最大动力是什么?强劲的劳动力市场。如果工作稳定,又能够轻松找到新工作,那么消费者更有可能花掉可自由支配收入。而美国劳动市场持续紧张,最新失业率仅为3.6%,6月份新增非农就业人口20.9万,私营部门新增就业人口49.7万。不过,劳动力是滞后指标,许多经济学家认为,劳动力已过于强劲太长时间,因此随时可能逆转趋势。

    此外,美股上市公司可能于第二季度财报中提及劳动力,主要内容包括招聘成本会否增加,以及之前的成本削减计划进展,以及对盈利的影响。

    最新迟报指数:首席执行官对未来的最不确定性创疫情以来最高

    从第二季度财报季的迟报指数(Late Earnings Report Index,LERI)中可以看出,美国上市公司的首席执行官可能没有信心。

    迟报指数追踪了市值达2.5亿美元及以上公司的财报发布日期的异常变化。此指数的基准值为100,高于100表明企业对其当前和短期前景感到不明朗。如果迟报指数指数低于100,表明企业认为他们对近期前景的预测会很准确。

    虽然于华尔街大型银行在7月14日(星期五)拉开财报季帷幕前,我们无法得出2023年第二季度财报季迟报指数的正式结果,惟目前的迟报指数为155,是疫情以来最高。截至7月10日,有31间公司异常推迟公布财报,以及18间公司异常提前公布财报。通常情况下,随着财报季开始,推迟发布财报的异常数量会呈上升趋势,这表明迟报指数可能会恶化,而企业对下半年的担忧日益加剧。

    世界大型企业联合会(Conference Board)最近发布的CEO信心指数也证实了美国企业界阴魂不散的悲观情绪。5月4日的报告显示,CEO信心指数从2023年第一季度的43降至2023年第二季度的42,低于50表明CEO们「对经济前景基本上持悲观态度」。

    迟报指数

    Late Earnings Report Index (LERI)

    来源:Wall Street Horizon

    Top Earnings Announcements

    来源:Wall Street Horizon

    按照惯例,第二季度财报季将从大型银行股开始,摩根大通(NYSE:JPM)、花旗集团(NYSE:C)和富国银行(NYSE:WFC)将于周五(14日)公布财报。投资者需密切关注有关美国经济放缓的评论,尤其是贷款需求是否疲软,交易活动是否低迷。

    特别是贷款机构,可能会宣布削减成本计划,或提供已在执行的成本削减计划将如何改善盈利。由于交易活动依然低迷,预计投资银行的利率会同比下降。下图显示了IPO数量自2021年初见顶后大幅减少,以及并购交易持续冷清。

    M&A & IPO Activity Since 2016

    来源:Wall Street Horizon

    达美航空(NYSE:DAL)也将于周四(13日)发布财报,正值疫情后旅游需求激增之际,而旅游高峰期已于上个月启动。此外,美国于6月底/7月初还出现的一系列事件,再加上航空管制问题和FAA人员紧缺,导致夏季旅游高峰期初十分混乱。

    回到财报,尽管达美航空第一季度业绩未能达到预期,惟我们预测第二季度的收入和利润增速将超过分析师预期。达美还于6月15日宣布恢复派发季度股息,此前自2020年3月以来一直没有派发季度股息。

    第二季度财报季高峰期

    这个季度的财报季高峰期于7月24日至8月11日之间,每周预计会有近2000份甚至更多财报发布。预计8月3日将是最活跃的一天,将有1065间公司发布财报。到目前为止,于我们在全球追踪的9500多间公司中,只有41%的公司确认了财报发布日期,其余日期乃根据过往数据预估得出。

    Q1 Earnings Season - North America vs Worldwide

    来源:Wall Street Horizon

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    翻译:刘川

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