独家洞察 | 在充满挑战的资本市场中，并购交易复苏在望

资本市场最近有些糟糕。加息、固收市场巨幅波动，令那些希望采取战略性金融举措的企业失去信心。尽管并购市场较为疲软，但FactSet慧甚团队发现了其中一些有趣的交易。从更高的角度来看，交易员和宏观策略师都在寻找2023年下半年并购交易反弹的迹象。 


资本市场更加透明

这很有可能发生。考虑到美联储可能只会再加息一次，而且企业利润最近的表现好于预期，这将促使企业的CEO和CFO们重新开始寻找并购机会。还有其他积极的信号吗？有，股票波动率大幅下降。上周，波动率指数(VIX)跌至2020年2月以来的最低水平。请记住，在作出关键的资本配置决策时，股权成本和债务融资成本都很重要。与去年四季度相比，现在的股价波动更温和，甚至估值更高，这可能会使股权交易更加普遍。 


并购活动减少，但6月以来监测到了并购活动在二季度回升

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第二季度并购交易回顾

接下来，让我们深入研究一些可能预示着下半年企业并购活动回升的交易。 


笼中争霸

第二季度的并购大幕以一记重拳开启。美国著名职业摔跤上市公司World Wrestling Entertainment (WWE)宣布与美国体育娱乐集团Endeavor Group Holdings (EDR)合并，合并后新的上市公司将拥有终极格斗锦标赛(UFC)和世界摔角娱乐(WWE)这两个标志性的体育品牌，估值达到210亿美元。EDR将持有新公司51%的控股权，而WWE将持有49%的股权。WWE称，双方的合作条款包括，现有的WWE股权全部将转入新的实体公司，该实体将成为UFC和WWE的母公司，其最终的股票代码将为“TKO”。这是一项重要的交易，因为内容消费市场现在尚不确定，而且这个领域有这么多竞争对手。媒体行业公司现时盈利状况喜忧参半，除摔跤比赛外，我们可能还会看到更多的行业整合。


一项典型的收购

让我们从摔跤赛事转向晚餐主菜，牛排爱好者可能会在意5月3日签署的一项交易。世界最大连锁休闲餐饮集团Darden Restaurants (DRI)宣布收购高档餐饮集团Ruth’s Hospitality Group (RUTH)，后者是茹丝葵牛排馆（Ruth’s Chris）的母公司。虽然技术上是合并，但DRI将发起要约收购，以每股21.50美元的价格全现金收购RUTH的所有流通股。Darden表示，这项交易的总股本价值为7.15亿美元。随着DRI公布收购计划，餐饮股面临越来越大的压力。目前，消费者在服务方面的消费强劲，但随着“在外就餐”的价格涨幅那么多年来首次超过食品杂货的价格涨幅，餐饮行业可能不得不制定新的增长方案。 


黄金机遇，助推未来

最后，资源领域今年也出现了一些并购交易。去年上半年，能源和材料行业受益于大宗商品价格上涨，但2023年以来的情况完全不同。随着大宗商品指数在5月跌至52周低点，以及油价从12个月前的每桶120美元上方跌至70美元上方，市场并购交易油然而生。


在5月14日，全球最大的金矿商Newmont Corp (NEM)同意以股票交易的形式收购澳大利亚最大的金矿商Newcrest Mining (NCM.AU)，Newcrest将支付特别股息。该项收购交易价格溢价30%以上。两家公司合并将在会计成本方面产生协同效应，预计将为Newmont股东带来巨大的增值。Newmont股价预计会受到提振，因为该股现时已较2022年的峰值下跌了50%，距离52周低点不远，尽管目前现货黄金价格已经达到每盎司2,000美元。


同样在5月14日，大型石油管道运营商ONEOK (OKE)和石油运输及存储服务商Magellan Midstream Partners宣布了一项合并计划，OKE将以价值近190亿美元的现金加股票收购MMP的所有股份。合并后的公司估值为600亿美元。这项交易给整个能源板块带来了冲击。随着油价稳定和天然气价格从去年近10美元/百万英热回落至2美元/百万英热，油气行业的并购可能会继续增加，因为大型公司正寻求在下一个经济上升周期中提高盈利能力。


这种潜在趋势在本月底进一步得到印证。综合石油巨头Chevron (CVX)将以全股票方式收购页岩油生产商PDC Energy (PDCE)的全部股份。虽然页岩气领域已经不再是一个“蓬勃发展”的市场，但这个更为成熟的市场依然活跃。Chevron预计，此次石油收购每年将带来10亿美元的现金流。 


总结

华尔街的并购交易在2021年初达到顶峰。投机狂热在两年多前达到了顶峰，但如今更严格的贷款标准和更低的流动性造就了一个截然不同的融资环境。不过，考虑到宏观环境有所改善，我们仍在关注今年可能出现的并购增长。 



作者简介

CHRISTINE SHORT 
WALL STREET HORIZON 研究副总裁


Christine Short 是Wall Street Horizon的研究副总裁。她专注于发表有关Wall Street Horizon事件数据的研究，涵盖全球市场10,000只股票。她的研究得到了财经媒体的广泛报道，包括定期受CNBC和福克斯商业频道(Fox Business)等媒体之邀，谈论企业盈利和经济态势。Short拥有费尔菲尔德大学 (Fairfield University) 的国际关系和英语学士学位。