美联储对美国经济很自信,但现实是企业违约和公司破产数量飙升。穆迪数据显示,今年美国的破产申请数量大幅上升,达到2010年以来的最高水平。
5月份企业违约率上升,这表明美国公司正在努力应对更高的利率,这使得债务再融资成本更高,以及不确定的经济前景。
// 利率上升,企业不堪重负 //
穆迪投资者服务公司的数据显示,今年迄今为止,美国和加拿大分别发生了41起和1起债券违约事件,是全球违约最多的地区,是2022年同期的两倍多。本周早些时候,美联储主席鲍威尔表示,在降低通胀方面取得更多进展之前,预计今年会有更多加息,尽管加息速度较慢。
银行家和分析师表示,高利率是造成公司困境的最大元凶。那些需要更多流动性的公司,或者那些已经有大量债务需要再融资的公司,都面临着高昂的新债务成本。这种选择通常包括低价交易,即一家公司将其债务换成另一种形式的债务或回购债务。或者,在严峻的情况下,重组可能会在法庭内外进行。
重组和咨询公司M3 Partners的创始合伙人Mohsin Meghji表示:“现在资本要贵得多。看看债务成本,在过去15年的任何时候,公司都可以合理地获得4%至6%的债务融资。现在,债务成本已经上升到9%至13%。”
Mohsin Meghji 补充说,自第四季度以来,他的公司在许多行业都特别繁忙。尽管最近陷入困境的公司受到了影响,但他预计,由于高利率,财务更稳定的公司将发行再融资债券。
根据标普全球市场情报公司的数据,截至6月22日,共有324份破产申请,与2022年的374份总数相差不远。截至今年4月,共有230多份破产申请,这是自2010年以来该时期的最高比率。
Envision Healthcare是一家紧急医疗服务提供商,是5月份最大的违约公司。根据穆迪的数据,该公司申请破产时负债超过70亿美元。
根据标普全球市场情报公司(S&P Global Market Intelligence)的数据,家庭安全和警报公司Monitronics International、地区金融机构硅谷银行、零售连锁店Bed Bath&Beyond地区体育网络所有者钻石体育(Diamond sports)也是今年迄今为止最大的破产申请之一。
投资银行Solomon Partners资本转型和债务咨询联席主管Tero Jänne表示,在许多情况下,这些违约是几个月甚至几个季度的过程。
Tero Jänne表示:“违约率是反映困境的滞后指标。很多时候,这些违约直到一系列解决资产负债表问题的举措之后才会发生。”
穆迪预计,到今年年底,全球违约率将升至4.6%,高于4.1%的长期平均水平。预计到2024年4月,这一比率将升至5%,然后开始缓解。
Solomon Partners资本转型和债务咨询联席主管Mark Hootnick表示,可以肯定会有更多违约。到目前为止,“我们一直处于一个极其宽松的信贷环境中,坦率地说,不应该利用债务市场的公司能够毫无限制地利用债务市场。”
穆迪副总裁兼高级信贷官Sharon Ou表示:“并不是某个特定行业发生了很多违约。相反,不同行业有相当多的违约。这取决于杠杆率和流动性。”
// 经济学家预言:衰退并不遥远 //
TS Lombard首席美国经济学家Steve Blitz在周一份研究报告中表示,“衰退的观点仍然非常完整”,因为银行控制了贷款,而公司的利润在截至6月的季度似乎再次疲软。
根据TS Lombard对美联储每周银行贷款数据的分析,美国小型和大型银行的贷款增长速度已放缓至几乎为零。数据显示,这是今年大部分时间持续的趋势中的最新里程碑,对大型银行来说更是如此。
根据TS Lombard的分析,美国财政部的数据显示,截至6月16日,2023年迄今为止,公司税收下降了12%。Steve Blitz认为,较低的纳税额意味着较低的利润。利润疲软可能会导致更多的裁员和工资增长放缓,这可能会加剧信贷创造放缓和国债发行热潮的影响。
Steve Blitz说:“企业收入下降是一个关键指标,表明个人收入和就业率迟早会下降。帮助和推动这一进程的是贷款速度放缓,然后财政部在本季度从经济中撤出9%的年化GDP。”
Steve Blitz称:“住房对经济陷入衰退至关重要,直到2001年,住房建设才出现了没有大幅收缩的衰退。考虑到预期的低迷程度,这种情况有可能再次发生。尽管如此,当建筑业蓬勃发展时,衰退很少会发生。”